Palantir $PLTR a passé la majeure partie d'une décennie à être débattu. Est-ce un contractant gouvernemental avec un grand marketing, ou est-ce une entreprise de logiciels qui vend aux gouvernements ? Est-ce tôt, ou est-ce déjà évalué comme la fin ?
Palantir a livré le type de rentabilité du quatrième trimestre qui a tendance à calmer les sceptiques des belles démos – au moins pour quelques heures.
Ina Fassbender/AFP via Getty Images
Palantir $PLTR a passé la majeure partie d'une décennie à être débattu. Est-ce un contractant gouvernemental avec un grand marketing, ou est-ce une entreprise de logiciels qui vend aux gouvernements ? Est-ce tôt, ou est-ce déjà évalué comme la fin ?
Lundi, Palantir s'est présenté aux résultats comme une entreprise qui sait qu'elle est évaluée comme une prophétie — et a ensuite décidé d'agir en conséquence. La croissance était rapide. Les bénéfices étaient réels. Et l'histoire que l'entreprise a racontée sur l'origine de son élan correspondait parfaitement aux résultats. L'action a passé l'année dernière à entraîner le marché à s'attendre à un rythme soutenu de « IA, IA, IA — mais en production », et la publication de ce trimestre s'est appuyée sur la même prémisse : les clients signent, les déploiements s'étendent, et l'entreprise génère de l'argent réel.
Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre s'est élevé à 1,4 milliard de dollars, en hausse de 70 % d'une année sur l'autre et de 19 % d'un trimestre sur l'autre, avec un BPA GAAP de 0,24 $ et un BPA ajusté de 0,25 $. Le résultat opérationnel GAAP était de 575 millions de dollars pour une marge de 41 %, et le bénéfice net GAAP était de 609 millions de dollars pour une marge de 43 % — le genre de rentabilité qui tend à faire taire le public des belles démos pendant au moins quelques heures.
Les investisseurs l'ont traité comme un beat-and-raise net, avec des actions en hausse d'environ 7 % dans les échanges prolongés. Les perspectives sont au-dessus de ce que Wall Street avait prévu (chiffre d'affaires consensuel d'environ 1,33 milliard de dollars et BPA ajusté de 0,23 $), et le stock a bougé comme si les prévisions avaient fait plus de travail que le trimestre lui-même.
Le topline beat est simple, mais la partie la plus intéressante est où la force provient. Palantir a mis les États-Unis à l'avant-plan, avec une adoption commerciale appelée comme le principal moteur — la partie de l'entreprise qui a historiquement été traitée comme « bien si cela arrive ». Les revenus aux États-Unis ont augmenté de 93 % à 1,1 milliard de dollars, avec des revenus commerciaux américains en hausse de 137 % à 507 millions de dollars et des revenus gouvernementaux américains en hausse de 66 % à 570 millions de dollars. Le marché attendait de voir si l'effort commercial de Palantir pouvait continuer à se multiplier, et non simplement coexister avec son noyau gouvernemental.
Puis sont venues les reçus des ventes.
Palantir a déclaré avoir conclu 180 accords d'au moins 1 million de dollars, 84 accords d'au moins 5 millions de dollars et 61 accords d'au moins 10 millions de dollars. La valeur totale des contrats a atteint 4,3 milliards de dollars, en hausse de 138 % d'une année sur l'autre, tandis que la valeur restante des accords commerciaux aux États-Unis a grimpé à 4,4 milliards de dollars, en hausse de 145 %.
Palantir se présente comme une machine d'efficacité, pas seulement comme un bénéficiaire de l'IA. Il a signalé un score de la règle des 40 de 127 % et une marge d'exploitation ajustée de 57 % au trimestre — une façon élégante de dire qu'il peut croître rapidement tout en générant des liquidités. Le PDG Alex Karp a déclaré dans le communiqué de résultats : « Nous sommes un N de 1. »
Les prévisions sont là où le trimestre a cessé d'être une tournée de victoire rétrospective pour devenir un défi tourné vers l'avenir. Pour le T1 2026, Palantir a guidé les revenus à environ 1,5 milliard de dollars. Pour l'année complète 2026, il prévoit environ 7,2 milliards de dollars de revenus et a déclaré que les revenus commerciaux américains devraient dépasser 3,1 milliards de dollars, ce qui implique au moins 115 % de croissance là-bas. La société a également projeté un flux de trésorerie disponible ajusté de 3,9 à 4,1 milliards de dollars et a promis un revenu d'exploitation et un revenu net selon les PCGR à chaque trimestre de 2026.
Mais le hic est évident : les actions de Palantir se négocient toujours à environ 142 fois les bénéfices attendus, le troisième multiple le plus élevé du S&P 500. Les résultats de lundi ont renforcé l'idée que Palantir peut mériter son assurance, mais le reste de 2026 est une question de répétition — car les actions chères ne sont pas notées sur l'amélioration. Elles sont notées sur l'inévitabilité.
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