Warren Buffett est célèbre pour avoir popularisé et s'être enrichi grâce à l'investissement dans la valeur.
Benjamin Graham a créé la méthodologie en 1928 — plus de 20 ans avant que Warren Buffett ne devienne son élève.
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Warren Buffett est célèbre pour avoir popularisé et s'être enrichi grâce à l'investissement dans la valeur.
Bien que l'investisseur légendaire ait amassé sa fortune de 145 milliards de dollars grâce à cette méthode, il y a une personne clé qu'il doit remercier : Benjamin Graham.
Graham - qui est considéré comme le "père de l'investissement dans la valeur" - a développé le principe d'investissement lorsqu'il travaillait comme professeur adjoint de finance à l'école de commerce de Columbia dans les années 1920, selon l'université.
Il a conçu la méthode avec David Dodd, un autre professeur de finance de l'école. Ils sont considérés comme les pionniers du domaine, a dit l'université, bien que Graham soit récompensé par le grand titre.
La méthodologie d'investissement dans la valeur de Graham et Dodd était une façon "d'identifier et d'acheter des titres cotés bien en dessous de leur véritable valeur" pour un "actionnaire extérieur minoritaire dans des actions publiques", a déclaré Columbia. Leur principe d'analyse des titres a donné une "base rationnelle aux décisions d'investissement", a-t-il ajouté.
Les deux ont commencé à enseigner leur méthodologie à l'école de commerce de Columbia en 1928 - plus de 20 ans avant que Buffett ne devienne son élève.
Graham est connu pour être l'auteur de deux des livres d'investissement les plus respectés. Il a coécrit Security Analysis en 1934 avec Dodd, qui fut le premier livre à « mettre l'étude des investissements sur une base systématiquement logique », selon le chroniqueur du Wall Street Journal Jason Zweig, qui a également édité une édition révisée de l'un des livres de Graham.
Zweig a déclaré que Graham est également « universellement reconnu » comme le « père de l'analyse moderne des titres ».
« Les étudiants de Security Analysis ont reconnu que le chef-d’œuvre ne jaillit pas dans un élan de génie. Au contraire, il était le résultat de beaucoup de travail acharné et de l'expérience de deux décennies avant la première édition », a déclaré un article de 1977 coécrit par un ancien étudiant et assistant de Graham.
Ce livre était appelé "la Bible de Graham et Dodd."
Plus d'une décennie plus tard, en 1949, Graham a publié son livre The Intelligent Investor.
« Dans mes jeunes années, je me réjouissais aussi lorsque le marché montait. Puis j'ai lu le chapitre huit du livre de Ben Graham, The Intelligent Investor, le chapitre traitant de la façon dont les investisseurs devraient voir les fluctuations des cours boursiers. Immédiatement, les écailles sont tombées de mes yeux, et les bas prix sont devenus mon ami. Prendre ce livre a été l'une des chances les plus chanceuses de ma vie », a déclaré Buffett dans une lettre de 2011 aux actionnaires.
« La chose extraordinaire à propos du marché des valeurs mobilières, si vous le jugez sur une longue période d'années, est le fait qu'il ne s'écarte pas définitivement, mais qu'il reste en orbite continue », a déclaré Graham lors d'une série de conférences à l'Institut de Finance de New York dans les années 1940. « Quand je dis qu'il ne part pas en tangente, je veux dire le simple point qu'après que le marché boursier monte beaucoup, non seulement il descend beaucoup mais il descend à des niveaux auxquels nous étions auparavant habitués. »
« L'attitude correcte de l'analyste financier envers le marché boursier pourrait bien être celle d'un homme envers sa femme. Il ne devrait pas prêter trop d'attention à ce que dit la dame, mais il ne peut se permettre de l'ignorer complètement, » a-t-il dit pendant la conférence. « C'est à peu près la position dans laquelle la plupart d'entre nous se trouvent vis-à-vis du marché boursier.
Selon le document de 1977, Graham est né en 1894 à Londres avant de déménager à New York où son père a ouvert une branche américaine de son entreprise qui importait des produits d'Autriche et d'Allemagne.
Il a obtenu son diplôme en deuxième position de sa classe à Columbia en 1914. Bien qu'il ait eu trois offres pour enseigner à l'université — en philosophie, mathématiques et anglais — Graham a plutôt décidé de travailler à Wall Street, bien qu'il n'ait eu aucune expérience en économie à l'époque.
Après des décennies de travail à Wall Street, en 1936, Graham a officiellement créé son entreprise Graham-Newman Corporation.
« En 1948, nous avons fait notre investissement dans GEICO et à partir de là, nous semblions être des gens très brillants », a déclaré Graham dans une interview l'année de sa mort.
En 1928, Graham a commencé à enseigner en tant que conférencier à l'École de Commerce de Columbia le soir. Dodd, qui était déjà membre du corps enseignant, assistait au cours de Graham, indique le document. Graham a pris sa retraite de Columbia en 1965.
« Sa vitesse de pensée était si grande que la plupart des gens se demandaient comment il pouvait résoudre une question compliquée directement après l'avoir entendue, » a déclaré Irving Kahn, ancien étudiant et assistant de Graham. un papier intitulé « Quelques réflexions sur la personnalité de Ben Graham. »
Au cours de sa vie, Graham a écrit une pièce de Broadway intitulée « Baby Pompadour. » Elle est sortie la même année que son premier livre a été publié, mais n'a pas eu autant de succès avec seulement quatre représentations.
Un critique du New York Times à l'époque a déclaré, « M. Graham ferait mieux de se concentrer sur l'un ou l'autre — ou de se trouver un nouveau passe-temps. »
Le pionnier de l'investissement est décédé en 1976 en France.
Buffett a été présenté à Graham pour la première fois comme son étudiant à la Columbia Business School en 1951.
« Je suis allé là-bas parce que Ben Graham y enseignait, » a déclaré Buffett lors d'un entretien avec le doyen de Columbia Business School, Glenn Hubbard, en 2015 pour le centenaire de l'école.
Après avoir obtenu son diplôme de l'école de commerce, Buffett a travaillé dans la société de Graham. Mais une fois que Graham a pris sa retraite, Buffett a démarré sa propre affaire, Columbia dit.
Pendant qu'il travaillait sous la direction de Graham, Buffett dit que son professeur devenu patron lui faisait confiance pour « aller juste acheter » les titres qui l'intéressaient.
Buffett a dit que « faire de l'argent ne motivait pas » Graham, se souvenant d'une époque où les deux allaient manger quand le mentor a dit à Buffett « ne t'inquiète pas trop de faire de l'argent », ajoutant « cela ne changera pas ta façon de vivre. »
Le président de Berkshire Hathaway $BRK.B a vécu selon ce message. Il est connu pour son style de vie plus discret comparé à celui de ses confrères milliardaires, et s'est engagé à faire don de 99 % de sa fortune.
Buffett a dit qu'à part son propre père, Graham était la personne la plus influente dans sa vie, a dit l'école.
« Je pense que ses conseils sont intemporels », a dit Buffett dans l'entretien, ajoutant qu'en ce qui concerne le deuxième livre de Graham, « Je n'ai rien entendu de mieux depuis que je suis sorti. »
« Graham a exposé les philosophies si bien, si simplement, si puissamment, que ce que j'ai appris à 19 ou 20 ans de lui, je l'ai appliqué depuis », a-t-il dit.
« Nous avions appris de Ben Graham que la clé d'un investissement réussi était l'achat d'actions dans de bonnes entreprises lorsque les prix du marché étaient à un rabais important par rapport aux valeurs sous-jacentes des entreprises », a déclaré Buffett dans une lettre aux actionnaires de 1985.
Buffett a qualifié Graham de « merveilleux ami » et a même nommé son premier fils d'après le mentor (et son père).
Alors que Buffett a construit une grande partie de sa carrière sur la base de la philosophie d'investissement de Graham, il a apporté quelques ajustements en cours de route.
Buffett a dit dans une interview avec Columbia Business School depuis 2014 que Graham était beaucoup plus un investisseur passif et choisirait "un peu de tout," ce qu'a dit Buffett le rendait "largement diversifié" - un style qu'il a dit qu'il n'adopterait pas.
"Il pensait que nous devrions obtenir nos résultats d'une manière similaire à ce que quelqu'un qui lirait [son] livre pourrait y parvenir et que nous tricherions un peu si nous travaillions beaucoup plus dur que cela," a déclaré Buffett.
Il a ajouté que Graham ne voulait pas qu'ils sortent et parlent avec la direction de leurs entreprises parce que les gens qui lisaient ses livres n'auraient pas la même opportunité. Buffett a dit que c'était "plus passif" et "plus lent" qu'il ne l'aurait souhaité, tout en reconnaissant qu'il avait au début de la vingtaine à l'époque et qu'il était "avide de plus."
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