Warsh aura du mal à satisfaire la demande de Trump pour des taux d'intérêt plus bas. Il a également approuvé la réduction du bilan de la Fed.
Kevin Warsh, former governor of the US Federal Reserve, walks to lunch in Sun Valley, Idaho, US, on Wednesday, July 9, 2025. (David Paul Morris/Bloomberg via Getty Images).
Maintenant que le président Donald Trump a annoncé son choix pour diriger la Réserve fédérale après une course scénarisée, tous les yeux dans le monde financier se tournent vers la façon dont Kevin Warsh va secouer la banque centrale s'il est confirmé à ce poste.
L'année dernière, Warsh a réitéré son soutien pour ce qu'il a appelé un « changement de régime » à la Fed, reprochant à la banque centrale de ne pas avoir empêché l'inflation de l'ère de la pandémie dans la première moitié de l'administration Biden. « Ils ont perdu de la crédibilité », a déclaré Warsh dans une interview à Fox News en juin 2025.
« Cela signifie un changement de régime dans notre façon de penser l'inflation, dans notre manière de conduire la politique... c'est aussi un changement de régime en termes de supervision et de régulation des banques. »
Un élément possible en haut de la liste des choses à faire de Warsh pourrait être de réduire le bilan de 6,6 trillions de dollars de la Fed. La banque centrale a déjà terminé un cycle de ce qu'on appelle « resserrement quantitatif » plus tôt cette année, une étape qui réduit la liquidité de la Fed envers les banques et empêche l'excès de liquidités de circuler sur les marchés financiers. Cela augmente les paiements d'intérêts que la Fed est obligée de verser aux banques.
« Le bilan gonflé de la Fed, conçu pour soutenir les plus grandes entreprises lors d'une crise passée, peut être réduit de manière significative », a déclaré Warsh in un article d'opinion de novembre dans le Wall Street Journal. Il a exprimé son soutien à la baisse des taux d'intérêt, arguant que c'est un moyen plus efficace de soutenir les familles et les entreprises.
Le bilan de la Fed a atteint un pic de 9 000 milliards de dollars en 2022. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a également critiqué la taille énorme du bilan de la Fed, arguant qu'il dépassait son mandat d'assurer des prix stables et un emploi solide.
« Je pense que le scénario le plus probable est en fait celui où il effectue des changements plus importants en termes de réduction de la régulation bancaire et de réduction de la taille du bilan de la Fed, tandis que la fixation des taux d'intérêt reste assez similaire à ce qui a été fait au cours des trente dernières années », a déclaré Ryan Chahrour, professeur de finance à l'Université Cornell, à Quartz.
Pendant un discours en avril 2025, à la Hoover Institution, Warsh a critiqué les méthodes basées sur les données avec lesquelles la Fed évalue l'économie. La banque centrale se fie fortement au rapport mensuel sur l'emploi et son indice d'inflation préféré pour maintenir l'économie américaine à un taux cible d'inflation de 2%.
« Je ne trouve pas que la politique actuelle de la Fed de « dépendance aux données » ait beaucoup de valeur réelle », a déclaré Warsh. « Nous devrions nous soucier peu des deux chiffres après la virgule dans la dernière publication gouvernementale. Attendre avec impatience les données traînantes des comptes nationaux obsolètes... est une preuve de fausse précision et de complaisance analytique. »
Charlie Ripley, stratège en investissement senior pour Allianz Investment Management, a déclaré dans des commentaires par e-mail qu'un risque d'inflation plus élevée existe si Warsh tente de négocier de nouvelles baisses de taux avec le Comité fédéral du marché libre composé de 12 membres.
La Fed a suspendu sa série de baisses de taux la semaine dernière après trois baisses consécutives. La plupart des investisseurs et analystes de marché anticipent deux autres baisses de taux d'ici la fin de l'année. Il est possible que Warsh tente de faire passer des taux d'intérêt plus bas au sein du FOMC, mais cela le mettrait dans une position délicate.
« Il pourrait être très difficile pour Warsh de convaincre le FOMC d'accepter une forte baisse des taux d'intérêt », a déclaré Chahrour. « S'il pousse pour des taux plus bas immédiatement, il sera intéressant de voir si nous pourrions avoir une situation où le président est régulièrement en minorité lors des votes dans les années à venir. »
Ce qui est plus probable pour Warsh, a déclaré un vétéran de la Fed, c'est d'imiter Trump sans satisfaire sa demande de fortes baisses des taux d'intérêt. Avec la fin du mandat du président de la Fed, Jerome Powell, en mai, il reviendra à Warsh de concilier les idées drastiques de Trump avec la responsabilité de la Fed de maintenir son indépendance.
« Plus plausible qu'une Fed révolutionnaire est un président qui communique différemment et fait écho aux points de vue de Trump sur l'économie sans mettre en œuvre ses idées les plus radicales » a déclaré Roger Ferguson, ancien gouverneur de la Fed et maintenant chercheur au Council on Foreign Relations, dans un billet de blog.
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