Google surpasse presque tout — y compris son budget d'IA.

La recherche continue d'imprimer, le cloud génère de vrais bénéfices — et l'action de Google a quand même hésité, car son capex de 2026 donne à l'ère de l'IA des allures d'infrastructure.

Par Shannon Carroll7 min de lectureMis à jour 5 février 2026

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a Google sign is lit up on the left side of a building, while the trees and lamp posts on the right are in the shade

David Paul Morris/Bloomberg via Getty Images

Wall Street est arrivé mercredi en cherchant des preuves de bénéfices que Google $GOOGL puisse croître à l'ère de l'IA sans compromettre ses marges. Après la cloche, sa société mère Alphabet a répondu — la recherche a augmenté, le cloud a grimpé, les profits ont suivi. Et puis — presque comme si la société ne faisait pas confiance au marché pour rester concentré — Google a donné aux investisseurs un chiffre si grand qu'il a détourné la conversation en quelques minutes : un plan de dépenses en capital de 2026 qui ressemble à un projet géopolitique.

Le marché ne savait pas quoi en faire : les actions ont chuté puis ont augmenté puis ont plongé puis se sont stabilisées puis ont augmenté de 3 % environ 30 minutes après les résultats.

Mais d'abord, commencez par la partie dont Wall Street prétend se soucier : les résultats.

Le quatrième trimestre d'Alphabet a rapporté 113,8 milliards de dollars de revenus, en hausse de 18 % d'une année sur l'autre, et 2,82 dollars de bénéfice par action, en hausse de 31 %. Avant les résultats, les investisseurs modélisaient quelque chose de plus proche de 111,3 milliards de dollars de revenus et un BPA ajusté autour de 2,64 dollars, donc Alphabet n'a pas seulement franchi la barre ; elle l'a laissée derrière. Le revenu net a grimpé à 34,5 milliards de dollars. Google Services — la vaste machine à profit qui inclut la recherche, YouTube, Android, Chrome et le reste de l'empire consommateur — a augmenté de 14 % à 95,9 milliards de dollars. La recherche et d'autres revenus ont augmenté de 17 %, donc malgré tout le bruit autour de l'IA générative transformant les boîtes de recherche en nostalgie, le péage de Google continue de collecter. La recherche semble avoir trouvé un moyen d'absorber l'ère de l'IA sans abandonner sa caisse enregistreuse.

Le point plus faible, comme d'habitude, était la plomberie publicitaire plus ancienne : les revenus du réseau Google ont glissé de 2 % à 7,8 milliards de dollars, rappelant que toutes les surfaces publicitaires ne vieillissent pas gracieusement. YouTube a également fait son travail. Les publicités ont augmenté de 9 % à 11,4 milliards de dollars — pas une percée, pas un creux, juste régulier. Alphabet a également une autre preuve de services qu'il aime maintenant citer : 325 millions d'abonnements payants à travers ses produits grand public ; et la société dit que les revenus combinés de la publicité et des abonnements de YouTube ont dépassé 60 milliards de dollars en 2025.

Mais personne ne regardant les résultats ne s'attendait à ce que YouTube soit spectaculaire. Ils voulaient juste voir si la machine principale fonctionnait bien et si la prochaine machine s'allumait.

Si l'histoire se terminait ici, la réaction du marché serait simple : c'est à cela que ressemble la domination lorsqu'elle continue de croître. Mais elle ne s'est pas arrêtée là, car peut-être que la plus grande surprise de la publication n'était pas une ligne de revenus. C'était le Cloud.

Les revenus de Google Cloud ont bondi de 48 % pour atteindre 17,7 milliards de dollars — le genre d'accélération qui cesse d'être une mise à jour de segment et devient un rebondissement d'intrigue. Mieux encore, le bénéfice d'exploitation du Cloud a dépassé les 5,3 milliards de dollars, plus du double du trimestre de l'année précédente, poussant la marge d'exploitation à un peu plus de 30 %. Et Alphabet est maintenant à l'aise pour encadrer le Cloud dans le langage des jalons : un taux d'exécution annuel de plus de 70 milliards de dollars sortant en 2025. C'est ce que les investisseurs demandent à Big Tech de livrer: la preuve que le déploiement de l'IA n'est pas juste un feu de joie de GPU, mais quelque chose qui peut générer un vrai profit en se développant.

Le trimestre n'était pas le problème

Les résultats d'Alphabet ont coché la plupart des éléments de la liste de surveillance préimprimée qui a tendance à faire bouger l'action. La recherche ? Toujours en croissance. Cloud ? Croissance plus rapide, avec des marges qui s'élargissent d'une manière qui rend l'histoire de l'IA plus proche d'une entreprise. YouTube ? Stable. Même le cadrage de l'adoption de l'IA par la société est venu avec de grands chiffres brillants : plus de 750 millions d'utilisateurs actifs mensuels pour l'application Gemini, et plus de 10 milliards de jetons traités par minute via l'utilisation directe de l'API.

Alphabet a écrit un récit plus large de transactions : lui-même en tant que propriétaire de l'IA, signant d'autres grands noms à travers une récente série de partenariats liés à l'IA avec des entreprises telles que Meta $META, Anthropic, OpenAI, et, bien sûr, Apple $AAPL.

Il y avait, bien sûr, quelques notes de bas de page - parce qu'il y a toujours des notes de bas de page. Le BPA d'Alphabet a été boosté par des gains d'investissement, y compris un gain de 2,3 milliards de dollars sur des titres de participation qui, selon la société, ont ajouté environ 0,15 $ au BPA dilué. « Other Bets » est resté ce qu'il a toujours été : un seau d'ambition avec un signe négatif devant. Les pertes se sont creusées, et Waymo à lui seul est venu avec une charge de compensation des employés de 2,1 milliards de dollars qui a poussé les dépenses à la hausse. Vous pouvez appeler cela le coût des projets de rêve. Vous pouvez également l'appeler un rappel qu'Alphabet n'est pas simplement une entreprise publicitaire avec une activité secondaire ; c'est un conglomérat qui aime toujours dépenser de l'argent pour l'avenir, même lorsque l'avenir envoie des factures.

Rien de tout cela n'est ce qui a effrayé les investisseurs.

La facture est l'histoire

Les dépenses en capital d'Alphabet au quatrième trimestre ont presque doublé pour atteindre 27,9 milliards de dollars. Puis la société a effectivement dit au marché : Ce n'est pas le sommet.

Pour 2026, Alphabet prévoit des dépenses d'investissement comprises entre 175 et 185 milliards de dollars, bien au-delà des 115 à 120 milliards de dollars que le marché avait modélisés. Oui : 185 milliards de dollars. Relisez cela, lentement, comme l'ont fait les investisseurs. Et Google a fait passer cette dépense pour un choix, pas une phase : centres de données, serveurs, infrastructure IA, toute la pile industrielle. Lors d'une soirée de résultats où l'entreprise avait tout à fait le droit de se vanter de ses marges et de sa dynamique, elle a choisi de souligner ce qu'elle devient : une entreprise d'infrastructure, non pas en image de marque, mais en comportement.

Les investisseurs adorent l'idée de 'l'IA partout' — jusqu'à ce que 'l'IA partout' se présente comme un plan d'investissement qui concurrence de petites nations. Alphabet n'est pas le seul à dépenser agressivement (toute la cohorte des Big Tech construit — et construit plus grand), mais Google fait la déclaration d'intention la plus explicite et la plus coûteuse. Le plan de dépenses d'investissement de Meta pour l'année est de 115-135 milliards de dollars ; Microsoft $MSFT dépense environ 37,5 milliards de dollars en un seul trimestre actuellement.

Vous pouvez déjà voir la tension dans les calculs de flux de trésorerie. Le flux de trésorerie opérationnel a augmenté de 34 % pour atteindre 52,4 milliards de dollars ce trimestre, mais le flux de trésorerie disponible a glissé à 24,6 milliards de dollars car les dépenses d'investissement ont absorbé les gains supplémentaires. Au cours des 12 derniers mois, le flux de trésorerie disponible était pratiquement stable, en hausse de moins de 1 %. Alphabet peut se le permettre. Ce n'est pas la question. La question est qu'Alphabet demande aux investisseurs de financer une nouvelle phase de l'identité de l'entreprise, où la "discipline" est mesurée moins par les marges de ce trimestre et plus par la conviction de ce à quoi ressemblera la prochaine plateforme.

Il existe une version de cette histoire qui se termine en triomphe : le cloud continue de croître, les produits d'IA deviennent des habitudes par défaut, et les dépenses semblent clairvoyantes — le prix d'acheter l'avenir avant quelqu'un d'autre. Il y a aussi une version où les rendements arrivent plus lentement que l'amortissement, et Wall Street commence à traiter l'IA comme un choix de style de vie avec de mauvaises unités économiques.

Ce soir, Alphabet a donné aux investisseurs les deux histoires à la fois. Il a livré un trimestre si fort qu'il aurait pu mettre fin au débat sur la capacité de Google à rivaliser dans l'IA, puis a immédiatement soulevé une autre question : à quel point les investisseurs sont-ils à l'aise de voir Google rivaliser avec un carnet de chèques ?

Le trimestre a surpassé presque tout. Le plan de capex a gâché l'ambiance. Cela pourrait être l'aperçu le plus honnête de l'ère de l'IA jusqu'à présent : la croissance est réelle, les bénéfices sont réels, et les dépenses sont la partie qui fait soudainement se rappeler à tout le monde ce que signifie "risque".

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