Christopher Waller a déclaré qu'une lecture élevée de l'inflation de base cette semaine pourrait inciter le FOMC à envisager un resserrement de la politique lors de sa réunion de fin juillet.
Al Drago/Bloomberg via Getty Images
Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a averti lundi que la banque centrale pourrait devoir augmenter les taux d'intérêt à court terme si les données d'inflation à venir montrent que les pressions sur les prix continuent de s'étendre — mais il a mis en garde contre une réaction excessive pour éviter le risque d'une récession.
"Si nous obtenons une nouvelle lecture élevée de l'inflation sous-jacente cette semaine, alors le FOMC devra envisager de resserrer la politique monétaire à court terme," a déclaré Waller dans des remarques préparées à l'Association de l'économie des affaires de New York. En même temps, il a souligné que "le désir d'éviter les erreurs passées est souvent l'auteur de nouvelles," ajoutant que la Fed ne devrait pas resserrer la politique de manière réflexive simplement parce qu'elle a agi trop lentement en 2021.
Waller a décrit la politique monétaire comme étant à une "croisée des chemins," avec la direction dépendant d'une série de publications de données commençant mardi, lorsque le Bureau des statistiques du travail publiera l'indice des prix à la consommation de juin. L'indice des prix à la production est attendu plus tard dans la semaine. Même une lecture favorable cette semaine, a-t-il dit, ne serait pas suffisante : "Il me faudra voir plusieurs mois de lectures plus basses pour estimer que l'inflation évolue dans la bonne direction."
La préoccupation du gouverneur porte sur l'inflation des dépenses de consommation personnelle de base — qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie — passant de 3 % en décembre 2025 à 3,4 % en mai. Parmi les services de base — un segment qui représente environ les trois quarts du panier de prix de base — près de 70 % des catégories individuelles montrent des gains annualisés supérieurs à 3 % tant à court qu'à long terme. Waller a souligné trois forces qu'il voit comme responsables : les taxes commerciales mises en place en 2025, les coûts énergétiques plus élevés découlant des hostilités au Moyen-Orient, et la demande excédentaire générée par l'expansion rapide de l'infrastructure de l'intelligence artificielle.
Waller a soutenu que la situation actuelle diffère de 2021 de deux manières importantes. Le marché du travail est beaucoup moins tendu, avec des offres d'emploi à peu près égales au nombre de travailleurs sans emploi, contre deux offres par personne sans emploi lorsque la Fed a commencé à augmenter les taux en 2022. Et les attentes d'inflation basées sur le marché restent ancrées près de 2 %, avec des titres du Trésor protégés contre l'inflation à 2 et 5 ans impliquant des attentes de 2,1 % et 2,3 %, respectivement.
Cela dit, Waller a mis en garde que des attentes bien ancrées ne sont pas un substitut à l'action. "Fixer sévèrement l'inflation jusqu'à ce qu'elle fonde sous notre regard flétrissant n'est pas une option," a-t-il dit.
Lors de la réunion des 16 et 17 juin, les membres du FOMC ont voté pour maintenir les coûts d'emprunt inchangés dans la fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %. Le FOMC doit voter sur les taux les 28 et 29 juillet. Les traders dans les marchés à terme sur taux d'intérêt estiment la probabilité d'une hausse en juillet entre 39 % et 45 %, avec la fourchette reflétant différentes captures d'instantanés dans le temps par Reuters et CNBC.
Le discours intervient dans un contexte d'inflation globale élevée. Comme les attentes d'inflation des consommateurs ont grimpé à des niveaux records en juin, l'indice des prix PCE a augmenté de 4,1 % au cours des 12 mois jusqu'en mai, la première lecture au-dessus de 4 % en trois ans, principalement en raison du conflit dirigé par les États-Unis avec l'Iran, qui a fait grimper les prix de l'énergie avant qu'un cessez-le-feu fragile ne fasse retomber les coûts du carburant de leurs sommets.
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