Les tarifs et les coûts augmentent, mais l'échelle de Walmart et sa stratégie de bas prix "Rollback" ont aidé à maintenir le flux de trafic et les clients à remplir leurs chariots.
David Paul Morris/Bloomberg via Getty Images
Walmart $WMT a tout de même réussi à surpasser presque tout le monde malgré des bénéfices en baisse ce trimestre et un rare échec sur le bénéfice par action, interrompant une série de 12 trimestres consécutifs de gains. Mais le chiffre d'affaires a augmenté, les prévisions ont grimpé, et le géant du commerce de détail a de nouveau rappelé à Wall Street qu'il est meilleur pour survivre aux tempêtes que pour célébrer les séries de victoires.
Le bénéfice ajusté est ressorti à 68 cents, en deçà des 73 cents attendus par les analystes, provoquant une baisse de l'action d'environ 3% avant l'ouverture du marché. Mais le chiffre d'affaires a bondi de près de 5% à 177,4 milliards de dollars, les ventes comparables aux États-Unis ont augmenté de 4,6%, et Walmart a relevé ses prévisions annuelles pour les ventes et les bénéfices. Le tableau était moins une chute qu'un rappel de ce qui rend l'entreprise difficile à renverser : lorsque les bénéfices sont sous pression en raison des tarifs, des coûts de main-d'œuvre ou des demandes d'assurance, Walmart a plusieurs leviers à actionner — et n'hésite pas à les utiliser.
Le PDG Doug McMillon a reconnu que les tarifs augmentent progressivement les coûts et que l'effet cumulatif des coûts plus élevés commence à affecter les habitudes d'achat. Il a déclaré : « Alors que nous réapprovisionnons les stocks à des niveaux de prix post-tarif, nous continuons à voir nos coûts augmenter chaque semaine, ce que nous prévoyons de se poursuivre au troisième et quatrième trimestres. » Mais il a ajouté qu'avec la façon dont les choses se sont déroulées jusqu'à présent, « l'impact des tarifs a été suffisamment graduel pour que tout ajustement de comportement par le client soit quelque peu atténué ».
Mais si les tarifs représentaient le vent contraire, la réponse de Walmart était le même vent arrière sur lequel il s'est appuyé pendant des décennies : des prix bas tous les jours.
« En ce qui concerne nos décisions de tarification aux États-Unis, compte tenu des pressions liées aux coûts tarifaires, nous faisons ce que nous avons dit que nous ferions », a déclaré McMillon aux investisseurs. « Nous maintenons nos prix aussi bas que possible aussi longtemps que possible. » Ce trimestre, sa réponse — et celle de l'entreprise — a été de s'appuyer sur la promesse la plus ancienne de la marque : des prix bas. En pratique, cela signifiait 7 400 remises "Rollback" au cours du trimestre, un rappel discret aux acheteurs que Walmart entend être le dernier endroit où l'inflation apparaîtra.
McMillon a déclaré que les dépenses des acheteurs ont été "généralement cohérentes" et que "l'impact des tarifs a été suffisamment graduel pour que tout ajustement de comportement... soit quelque peu atténué". Pourtant, les acheteurs ont globalement dépensé de manière quelque peu prudente, en privilégiant les besoins aux désirs, mais les augmentations de prix liées aux tarifs ont amené les acheteurs à revenu moyen et faible à réduire encore plus leurs dépenses. Le schéma est clair : des paniers plus petits, un accent plus aigu sur la valeur et un consommateur s'appuyant davantage sur les forces principales de Walmart.
R.J. Hottovy, le responsable de la recherche analytique chez Placer.ai, a déclaré que Walmart est l'un "des gagnants du commerce de détail" au cours du trimestre. Il a ajouté : « Les données de Placer.ai montrent que les consommateurs sont extrêmement sensibles aux prix en 2025, de nombreux détaillants ayant augmenté leurs prix constatant un impact négatif sur le trafic en magasin. L'échelle et l'effet de levier de Walmart avec les fournisseurs devraient cependant lui permettre de mieux gérer les augmentations de prix liées aux tarifs que ses concurrents. »
La plupart des détaillants considéreraient cela comme un signal d'alarme. Walmart le traite comme une arme concurrentielle. Son échelle lui permet d'absorber certains des coûts supplémentaires et d'afficher encore ces étiquettes "Rollback" dans les allées, défiant ses rivaux de suivre le rythme. Les produits d'épicerie, les adhésions et les publicités tamponnent les marges, permettant à Walmart d'absorber des secousses que d'autres ne peuvent pas. Avant le rapport sur les bénéfices, Corey Tarlowe de Jefferies a décrit ces gains de parts comme "un élan durable", soulignant que les tarifs peuvent diminuer les bénéfices mais aussi accélérer la capacité de l'entreprise à détourner le trafic des concurrents de milieu de gamme.
Mais ces remises n'étaient pas un tour de magie. Les produits d'épicerie et de santé ont soutenu le trimestre, fournissant un trafic régulier tandis que les catégories plus discrétionnaires étaient à la traîne. Le revenu des adhésions a augmenté de plus de 5 %, aidant à renforcer le chiffre d'affaires récurrent. Le commerce électronique a bondi de 26 % aux États-Unis et de 25 % dans le monde, avec la livraison effectuée en magasin représentant désormais près de la moitié de la croissance de l'entreprise. Les revenus publicitaires — le genre d'activité secondaire à forte marge dont la plupart des détaillants rêvent — ont bondi de 46 % dans le monde entier.
Le directeur financier John Rainey a décrit le trimestre comme l'un des gains de parts de marché tranquille avec une croissance dans tous les cohortes de revenus. Il a souligné que les niveaux de stock restent suffisamment sains pour maintenir l'entreprise agile dans une économie en mutation.
Les analystes se sont largement rangés du côté de l'encadrement par la direction. JPMorgan $JPM a déclaré que le rapport ne change pas fondamentalement sa perspective positive sur l'action. Wall Street veut savoir combien de temps Walmart peut continuer à absorber les coûts avant de sentir la pression, mais l'action reste largement notée "Acheter". Avec les analystes soulignant son pouvoir de tarification, Walmart a transformé les tarifs en à la fois un fossé et un message marketing ; des coûts plus élevés peuvent être une tempête, mais c'est une que l'entreprise semble construite pour résister mieux que quiconque. Le trimestre a peut-être mis fin à la série d'EPS de Walmart, mais cela n'a pas changé l'histoire.
The contrast with rivals only sharpens that point. Target $TGT, once seen as Walmart’s trendier twin, has been struggling with slower foot traffic and tariff exposure in apparel and home goods. Home Depot $HD and Lowe’s are contending with dépenses de rénovation de la maison stagnantes. Even Costco $COST, whose membership model is its shield, has seen sales growth flatten as households stretch their budgets.
Ce qui unit le secteur, c'est un pivot vers des sources de revenus plus résilientes : programmes de fidélisation, publicité et services de livraison. Mais là où d'autres expérimentent, Walmart s'intensifie. Avec plus de 90 % des ménages américains achetant dans ses magasins chaque année, l'entreprise dispose d'une plateforme qui peut transformer les paris secondaires en moteurs de profit. Son activité publicitaire ressemble désormais moins à un projet pilote et davantage à une branche médiatique. Sa croissance du commerce électronique suggère qu'elle ne poursuit plus simplement Amazon $AMZN, mais qu'elle crée un modèle différent, les magasins servant de centres d'exécution et les épiceries ancrant la fidélité numérique.
C'est pourquoi la fixation du marché sur le manque à gagner peut sembler décalée par rapport à la substance du trimestre. Les bénéfices ont diminué. Mais les ventes ont augmenté, les prévisions ont grimpé, les clients ont continué à venir et Walmart a continué à creuser l'écart avec ses pairs. Pour la plupart des détaillants, une baisse de 3 % du trading avant commercialisation serait douloureuse. Pour Walmart, c'était presque une comédie — un rappel que même lorsqu'elle trébuche, elle continue de surpasser le secteur.
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