Les bénéfices ont chuté, mais l'action de Tesla a tout de même grimpé alors que les investisseurs prenaient en compte les robotaxis, la dynamique énergétique et le prochain pari d'Elon Musk sur l'IA.
Fabrice Coffrini/AFP via Getty Images
Tesla $TSLA n’a pas affiché le genre de trimestre qui habituellement fait monter une action. Les bénéfices ont chuté fortement, les livraisons ont diminué et les marges sont restées sous pression. Mais les transactions après la clôture ont raconté une autre histoire — en hausse de 4 % initialement — une histoire qui a moins à voir avec les voitures et plus avec l'avenir auquel les investisseurs veulent encore croire.
Les chiffres montrent que le trimestre a été éprouvant. Le bénéfice net a chuté de 61 % par rapport à l'année précédente, le chiffre d'affaires automobile a diminué de 11 % et les livraisons totales ont chuté à deux chiffres. Les coûts ont augmenté, l'effet de levier opérationnel a fonctionné à l'envers, et le business automobile semblait coincé dans une routine familière de pression sur les prix, de dépenses plus élevées et d'une demande plus faible. C'était une manière difficile de clore une année qui a été la plus difficile pour Tesla depuis longtemps ; la société a affiché son premier déclin annuel de chiffre d'affaires, montrant à quel point cette entreprise du Magnificent 7 est tombée de sa période la plus magnifique de forte croissance.
Mais Tesla a dépassé les attentes consensuelles sur les bénéfices ajustés (à 0,50 $ par action), et cela a suffi à maintenir l'action en mouvement. Le reste de la hausse est venu de quelque chose de plus durable : la capacité de Tesla à garder le marché concentré sur ce qui vient ensuite, plutôt que sur ce qui vient de se passer.
Le secteur automobile, autrefois le centre incontesté de l'histoire Tesla, semble maintenant être la partie que les investisseurs survolent. Le chiffre d'affaires automobile a de nouveau chuté, et les marges restent minces selon les normes historiques de la société. Les explications étaient familières — prix, coûts, tarifs, incitations — mais le résultat était plus difficile à ignorer : vendre des voitures est devenu un business plus difficile et plus compétitif, et Tesla ne semble plus isolé de cette réalité.
Lors de la conférence sur les résultats, le PDG Elon Musk a déclaré que Tesla prévoyait de mettre fin à la production des modèles S et X $TWTR au 2e trimestre 2026, libérant ainsi de l'espace pour la production de son robot humanoïde Optimus — une manœuvre qui transforme l'argumentaire de l'IA physique en un calendrier d'usine concret. Les modèles 3 et Y de Tesla ont déjà englouti le marché, représentant environ 97 % des quelque 1,64 million de livraisons de Tesla l'année dernière, ce qui laisse les modèles S et X comme des reliques de marque avec un poids stratégique décroissant.
L’énergie, en revanche, continue de se comporter comme un secteur en plein essor, avec un chiffre d'affaires en hausse de 25 % à 3,84 milliards de dollars. Les déploiements de stockage ont atteint un record de 14,2 gigawattheures, et le segment a affiché son cinquième trimestre consécutif de bénéfice brut record (1,1 milliard de dollars). Dans un trimestre défini par la faiblesse ailleurs, l'énergie semblait évolutive, rentable et plus facile à modéliser sans hypothèses héroïques. L'énergie devient la partie de Tesla qui ressemble le moins à un pari.
Mais ce n'est pas l'énergie qui a fait grimper l'action. C'est l'autonomie.
Tesla a fortement misé sur les robotaxis, en affirmant avoir commencé à tester les trajets sans conducteur à Austin fin de l'année dernière et avoir commencé à retirer les moniteurs de sécurité de certains trajets clients en janvier de manière limitée. Elle a également publié une carte ambitieuse des villes qu'elle espère desservir en 2026. Les détails ont immédiatement suscité un débat sur ce qui est considéré comme « non supervisé », sur les limites de ce déploiement et sur la distance qui sépare encore Tesla d'un service commercial évolutif. Ce débat n'a pas ralenti le rallye, renforçant seulement le point que Tesla est toujours valorisée sur les options, pas sur la confirmation.
Puis, comme d'habitude, est venu le sous-plot Musk. Tesla a dévoilé des plans pour investir environ 2 milliards de dollars dans xAI, la société d'intelligence artificielle de Musk, ainsi qu'un accord-cadre pour explorer la collaboration. Cela, bien sûr, regroupe plusieurs questions non résolues en un seul élément : gouvernance, allocation de capital, et comment le destin de Tesla est désormais étroitement lié aux ambitions plus larges de Musk en matière d'IA. Cela ancre également Tesla plus fermement dans le commerce de l'IA, un domaine que le marché continue de récompenser généreusement.
Ce positionnement a un coût — un gros. Les dépenses d'exploitation de Tesla ont grimpé en flèche, en partie à cause de ses efforts croissants en matière d'IA et de recherche. L'entreprise a souligné son empreinte croissante en matière de calcul AI et ses plans futurs pour les puces, présentant des dépenses plus élevées aujourd'hui comme un pont vers des revenus logiciels et de flotte à plus forte marge demain. C'est une histoire que les investisseurs connaissent bien maintenant. C'est aussi une histoire qu'ils continuent de choisir de financer.
Tesla peut encore trouver des moyens d'alimenter le récit que le marché valorise encore : autonomie se rapprochant des opérations, énergie se composant discrètement, et IA positionnée comme le retour sur investissement à long terme. Le risque, qui pèse sur toute la publication — encore une fois, comme d'habitude — est de savoir combien de temps les investisseurs sont prêts à ignorer un secteur automobile sous pression en attendant que ces paris futurs se concrétisent.
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