Musk obtient des milliards en nouvelles actions Tesla — et, progressivement, encore plus de pouvoir de vote — tandis que les contestations juridiques de son ancien accord de rémunération se prolongent.
Allison Robbert / AFP via Getty Images
Elon Musk n'a pas collecté un dollar de rémunération significative de Tesla $TSLA depuis 2017. Lundi, cela a changé — en quelque sorte. Selon un document déposé auprès de la SEC, le conseil d'administration de Tesla a approuvé une attribution d'actions d'une valeur d'environ 29 milliards de dollars, accordant à Musk 96 millions d'actions restreintes dans le cadre du plan d'incitation à long terme de l'entreprise.
La subvention vient comme une sorte de palliatif, conçue pour garder Musk attaché à Tesla pendant que l'entreprise lutte pour rétablir son paquet de rémunération original de 56 milliards de dollars — celui qu'un juge du Delaware a annulé plus tôt cette année pour avoir été négocié par un conseil d'administration qui "n'a pas agi dans le meilleur intérêt de l'entreprise", et était effectivement asservi à Musk (agissant comme "des serviteurs serviles" envers un "maître dominateur"). Le nouveau vote qui a suivi, poussé avec les actions de Musk temporairement mises de côté, est passé facilement — mais cette affaire est toujours en appel.
Le conseil d'administration, cependant, agissant par le biais d'un comité spécial de directeurs "désintéressés", semble peu disposé à attendre. La nouvelle subvention reflète approximativement un tiers du paquet de rémunération original de Musk, avec des actions qui se répartissent sur deux ans si Musk reste en tant que PDG ou demeure un cadre supérieur impliqué dans le développement de produits ou les opérations. Si le plan original de 2018 est rétabli, celui-ci est annulé. Jusque-là, il fonctionne moins comme une récompense et plus comme une police d'assurance. Le nouveau plan donne à Musk une grande latitude pour se retirer de la direction quotidienne sans violer techniquement l'accord.
Il renforce également son contrôle sur l'entreprise. La subvention accorde progressivement à Musk un pouvoir de vote supplémentaire, signifiant son influence dans l'entreprise se consolide davantage à un moment où les investisseurs et les régulateurs se demandent si le conseil d'administration de Tesla n'est indépendant que de nom.
Tesla, de son côté, a présenté le mouvement comme une nécessité stratégique. Et dans une note aux clients, l'analyste de Wedbush Dan Ives — un fan de longue date de Musk et partisan de Tesla — a déclaré que l'attribution sert à "éliminer une sur-suspension située sur le titre" et indique que Musk est verrouillé jusqu'en 2030 au moins. « Maintenir Musk [est] un Must », a écrit Ives, le qualifiant de « principal atout » de l'entreprise alors que Tesla se tourne vers devenir une entreprise axée sur l'IA. Mais tous les actionnaires ne le verront pas de cette façon.
L'attention de Musk s'est de plus en plus tournée vers des projets extérieurs — SpaceX, xAI, X $TWTR (anciennement Twitter), causes et partis politiques — rendant même les investisseurs de longue date mal à l'aise. Au cours de l'année écoulée, Musk s'est aligné plus étroitement avec des figures de droite, a rétabli des utilisateurs bannis sur X, et a ouvertement querellé avec des régulateurs, y compris la SEC. Il a également menacé de déplacer l'incorporation légale de Tesla hors du Delaware après que le tribunal a annulé son accord de rémunération original — une décision qui est finalement passée au Texas plus tôt cette année.
Le comité Tesla a déclaré dans le dépôt réglementaire : « Bien que nous reconnaissions que les projets commerciaux, les intérêts et les autres exigences potentielles de temps et d'attention d'Elon sont vastes et diversifiés ... nous sommes convaincus que cette récompense incitera Elon à rester chez Tesla. »
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, Musk — alors à la tête du controversé Département de l'Efficacité Gouvernementale — s'est engagé à consacrer « beaucoup plus de mon temps à Tesla. » Les rumeurs du conseil cherchant à remplacer Musk étaient considérées à l'époque comme un « coup de semonce » par Ives.
Musk, le plus grand actionnaire de l'entreprise, a déclaré lors de la récente conférence téléphonique sur les résultats de Tesla que le fait qu'il n'ait qu'une participation de 13 % dans l'entreprise est un « sujet majeur de préoccupation » et qu'il s'inquiète d'être évincé par des investisseurs activistes. Il espère, a-t-il dit, que sa participation sera abordée lors de la réunion des actionnaires de novembre. « Je pense que mon contrôle sur Tesla devrait être suffisant pour garantir qu'elle avance dans une bonne direction mais pas tant de contrôle que je ne puisse être évincé si je deviens fou, » a déclaré Musk.
Le PDG a menacé de quitter Tesla en 2024 à moins que son contrôle de l'entreprise n'augmente. Le plan de rémunération de 2018 désormais annulé aurait augmenté la participation de Musk dans l'entreprise à 20%.
Pendant ce temps, l'activité principale de Tesla a eu des difficultés. Les livraisons de véhicules ont fortement chuté au deuxième trimestre, les marges se sont comprimées et la concurrence en Chine a érodé l'avance précoce de l'entreprise. L'action est en baisse de 18,6 % depuis le début de l'année. Musk a promis de réinventer Tesla en tant qu'entreprise axée sur l'IA, avec des robotaxis, des robots humanoïdes et une conduite entièrement autonome comme prochaine frontière, mais le calendrier de ces projets reste flou. Donc, pour atteindre cet avenir tant promis, le conseil d'administration de Tesla vient d'offrir à Musk un autre chèque de plusieurs milliards de dollars. Mais les analystes ont averti que la patience des investisseurs pourrait s'épuiser si les retours financiers réels ne suivent pas le battage médiatique.
Néanmoins, l'action de Tesla a légèrement augmenté lors des échanges du lundi matin (environ 2 % à 10 heures ET) alors que les investisseurs ont apprécié la résolution d'une incertitude de longue date. "Tout cela a été inclus dans notre liste en 3 étapes mentionnée début juillet où le conseil d'administration a dû intervenir pour s'assurer que Musk s'engagerait envers Tesla au cours des prochaines années avec des garde-fous généraux mis en place pour conserver l'atout le plus important de TSLA", a écrit Ives.
Il reste à voir exactement à quel point ces garde-fous sont solides. Avec la réunion des actionnaires de novembre qui se profile et les batailles juridiques qui se poursuivent, les problèmes de gouvernance de Tesla ne disparaîtront pas. Mais pour l'instant, Musk a ce qu'il veut : plus d'actions, plus de contrôle, et une distraction en moins de son empire en expansion.
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