La Fed est déjà trop tard pour réduire les taux d’intérêt et maintenant une crise se prépare, selon un stratège

Jim Thorne, stratège en chef du marché chez Wellington-Altus, s’est entretenu avec Quartz pour le dernier épisode de notre série de vidéos « Investissement intelligent ».

Regardez l’interview ci-dessus et consultez la transcription ci-dessous. La transcription de cette conversation a été légèrement modifiée pour plus de longueur et de clarté.

ANDY MILLS (AM): La Réserve fédérale a indiqué qu’elle probablement une baisse des taux d’intérêt cette année, mais avec le refroidissement des dépenses de consommation, voyez-vous que cette thèse change ?

JIM THORNE (JT): L’argent à court terme a un taux d’intérêt plus élevé que l’argent à long terme. La courbe des rendements est inversée. Cela témoigne d’une récession. Selon le vieux manuel, lorsque vous avez cela, vous achetez une croissance à long terme. Qu’est-ce que la croissance à long terme ? AI. Rien de tout cela ne devrait être une surprise. . Une autre chose que je vous suggérerais, c’est d’avoir une société qui est accro au crédit, ce qui est ce que nous avons, les taux d’intérêt. sont un prix. L’augmentation des taux est inflationniste. Et quiconque a suivi un cours avancé en macroéconomie le sait. Donc, si la Fed veut faire baisser l’inflation, ils doivent réduire les taux, ils sont en retard, ils le savent. Et quiconque croit que l’inflation, l’inflation permanente est un problème, je pense vraiment qu’ils devraient revenir sur la théorie. La Fed a donc la théorie pour la soutenir. Ils ont les données pour les sauvegarder. N’est-ce pas ? L’IPC harmonisé, c’est-à-dire lorsque vous souscrivez des biens immobiliers, la Fed se concentre sur les indicateurs les plus en retard. Si vous mesurez l’inflation comme le font les Européens, nous sommes à 2 %. erreur cette fois. Ce n’est pas différent.

SUIS: Ils sont trop prudents. Est-ce que c’est ça l’erreur ?

JT : Il y a un excès de prudence et il doit arrêter. Et vous savez que nous pouvons expliquer pour quoi je pense ça, mais pour l’instant, c’est pourquoi le marché va-t-il plus haut ? Parce qu’ils ignorent la Fed. N’est-ce pas ? Et donc la question que vous devez vous poser Demandez-vous : est-ce qu’il va y avoir une crise financière ?

AM : Est-ce qu’il va y avoir une crise financière ?

JT : Il ne faut jamais dire jamais, n’est-ce pas ? Je veux dire, regardez ce qui s’est passé en Europe avec la perte de Macron aux élections européennes et les spreads de la dette. une tonne de dettes là-bas. Et donc en 2010, avant la crise de la dette européenne, cela n’a pas vraiment commencé en Europe. Cela a commencé à Dubaï lorsqu’ils n’ont pas pu refinancer leur dette parce que tout le monde s’est énervé et a pris conscience du fait que Dubaï était en train d’être utilisé comme une porte dérobée pour contourner les sanctions de l’ONU contre l’Iran. Dubaï n’a pas pu financer sa dette. Tout le monde a paniqué. Et le suivant Ce qui allait tomber, c’était l’Europe et les cochons. Et donc, dans un monde avec des dettes extrêmement élevées, ils jouent avec le feu. Et il y a ce vieux dicton selon lequel augmenter les taux pour arrêter l’inflation, c’est comme mettre de l’essence sur le feu pour l’éteindre. où nous sommes. C’est donc très dangereux. Alors ne dites jamais jamais. Et donc vous devez être, vous devez être conscient de ça, non ? Avec autant de dettes. Et donc ça va, non ? Il y a toujours des risques. Et je pense que même si nous sommes très optimiste pour une période structurelle jusqu’à la fin de la décennie, tout peut arriver, Andy. Et il faut juste être ouvert d’esprit à ça.

SUIS: Sur le marché boursier ces derniers temps, il a été payant d’être optimiste. Mais pour moi, j’ai l’impression qu’il y a un petit Un genre de scénario fantastique se produit dans lequel c’est comme si le marché boursier ignorait la Fed, il y avait des tensions mondiales partout. Les taux d’intérêt restaient élevés. Y a-t-il une réalité qui est ignorée sur le marché boursier en ce moment ? Et qu’est-ce qui va la ramener ?

JT : Je suis inquiet à propos de 2026. Et la raison est qu’à ce moment-là, la Fed va se asperger le visage d’eau froide. et dire, oh mon Dieu, et nous allons réduire. N’est-ce pas ? Les gens pensent que réduire de 25 points de base va résoudre le problème. problèmes. Non, ce n’est pas le cas. Alors, que se passe-t-il en 2025 ou à la fin de 26 lorsqu’ils annulent l’inversion de la courbe des rendements ? sont fondamentalement inférieurs aux taux longs. où il a besoin de respirer pendant un certain temps. Et tout d’un coup, on obtient une politique budgétaire de rationalisation. Les dépenses publiques s’arrêtent. Pensez à ce sujet, Andy, pour que la croissance économique soit générée par les dépenses gouvernementales, les dépenses gouvernementales doivent augmenter l’année prochaine, pas rester les mêmes et ne pas baisser. Alors vous comprenez cela, vous avez une peur de la croissance. Et puis la vraie question est, eh bien, le marché ignore cela situation difficile car tout le monde est entassé dans Nvidia, Apple, Dell ou y aura-t-il une correction générale l’historique indique qu’il pourrait y avoir un correction générale. Je suis très constructif disons à cette époque l’année prochaine. Et puis nous devrons vraiment attendre et voir pour voir à quoi ressemblent les évaluations. Les évaluations ont-elles pris de l’avance sur elles-mêmes ? Mais au même moment, je pense que vous devez comprendre qu’après la Première Guerre mondiale, lorsque nous avons eu la grippe espagnole et que nous avons eu une rationalisation de la politique budgétaire à la suite de la guerre mondiale Moi, nous avons eu la dépression oubliée que tout le monde ignore. Il y a un danger dans le futur et c’est pourquoi la Fed doit commencer à réduire les taux. maintenant. Et c’est pourquoi ils ont commis une erreur politique. Le ciment est coulé. Les gens doivent se réveiller et sentir le café dessus. ça.

SUIS: Wow. Il y a un danger dans le futur. Très bien. Et bien, merci beaucoup Jim.