Salesforce a publié un solide trimestre, mais Wall Street reste accro aux histoires de croissance des mégacapitalisations pour les actions technologiques.
Plexi Images/GHI/UCG/Universal Images Group via Getty Images
Salesforce $CRM a affiché de bons résultats pour le deuxième trimestre, avec un chiffre d'affaires en hausse de 10 % pour dépasser les 10 milliards de dollars et le métrique privilégié de l'entreprise pour la demande à court terme bondissant de 11 % à 29,4 milliards de dollars. Pas trop mal, pourriez-vous penser, et vous auriez raison.
Mais sous l'impression, il y a une tension plus grande. L'entreprise de logiciel en tant que service peut se vanter de 10 trimestres consécutifs d'expansion des marges, ainsi qu'une traction réelle sur l'IA. Mais l'IA reste juste une infime fraction de l'ensemble de l'activité, pas un contributeur significatif à la croissance, tandis que l'entreprise s'appuie davantage sur les retours de capital.
Cela signifie qu'elle n'offre toujours pas l'histoire de croissance fulgurante que Wall Street exige des actions technologiques, donc les actions ont chuté de presque 6 %. avant la cloche de jeudi.
Le cœur de métier de Salesforce reste son empire de logiciels par abonnement : les nuages Sales, Service, Marketing, Integration, et Platform qui génèrent ensemble des milliards chaque trimestre. Ces produits sont enracinés, collants et très rentables, mais leur croissance a ralenti pour atteindre des chiffres d'un seul chiffre élevé. Par exemple, le Marketing & Commerce a augmenté de 3 % en monnaie constante le trimestre dernier, tandis que les ventes et le service ont augmenté de 8 %.
Le point lumineux était Platform & Other, qui inclut Data Cloud et AI, en hausse de 16%. En d'autres termes, l'IA est le grésillement, tandis que le steak reste le métier hérité, qui ne s'accélère pas.
Cela explique le paradoxe apparent dans les chiffres de Salesforce : le revenu annuel récurrent de Data Cloud et d'Agentforce a bondi de 120 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1,2 milliard de dollars, mais la croissance consolidée est restée stable à 10 %. C'est parce que 1,2 milliard de dollars ne représente encore qu'une infime fraction du taux d'exécution global de 41 milliards de dollars de Salesforce. (Et cela alors que le licenciements de l'entreprise continue.)
Les marges, quant à elles, semblent déjà élevées, atteignant un impressionnant 34%. Ainsi, bien que l'IA rapporte clairement d'une manière qui valide le positionnement de Salesforce, elle n'est pas encore assez importante pour vraiment influencer la croissance.
Les prévisions de Salesforce peuvent être un autre signal d'alarme, du moins selon Wall Street. Pour le troisième trimestre, l'entreprise s'attend à ce que la croissance des revenus ralentisse à 8-9%, en baisse par rapport aux 10% qu'elle vient de publier. Les prévisions de revenus annuels n'ont augmenté que légèrement, et la direction a même réduit les attentes de marges GAAP, même si ce n'est que très peu.
Les investisseurs peuvent percevoir ces mouvements comme l'entreprise se dirigeant vers une trajectoire de vol plutôt que la réaccélération que les anciens taureaux attendaient (et attendaient). La position de Salesforce devient d'autant plus difficile quand on se souvient que des mégacapitalisations comme Microsoft $MSFT affichent une croissance à deux chiffres plus forte sur des bases bien plus larges.
En d'autres termes, l'IA profite absolument aux leaders du marché auxquels vous vous attendriez, mais dans le cas de Salesforce, le bénéfice ressemble plus à une validation qu'à une accélération — jusqu'à présent, en tout cas.
Rejoignez plus de 500 000 lecteurs qui commencent leur journée avec Quartz.
En vous abonnant, vous acceptez nos Conditions d'utilisation et notre Politique de confidentialité.
