L'histoire conventionnelle sur la richesse technologique est qu'elle se répand. Une entreprise entre en bourse, les employés se dispersent, les villes secondaires en bénéficient, et l'argent rayonne vers l'extérieur.
Les fortunes des introductions en bourse de la tech continuent de se concentrer dans les mêmes codes postaux, avec le boom de l'IA qui devrait créer 12 000 nouveaux millionnaires rien qu'à San Francisco.
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L'histoire conventionnelle sur la richesse technologique est qu'elle se répand. Une entreprise entre en bourse, les employés se dispersent, les villes secondaires en bénéficient, et l'argent rayonne vers l'extérieur.
Trois décennies de données racontent l'histoire opposée. La richesse générée par les introductions en bourse attire l'argent, le talent et les services dans un périmètre de plus en plus restreint, et chaque cycle réduit encore plus la géographie.
La prochaine vague est déjà en train d'arriver. L'IPO de SpaceX plus tôt cette année a envoyé des milliards aux employés basés dans la région de la Baie, et OpenAI et Anthropic devraient suivre, ensemble créant environ 12 000 nouveaux millionnaires concentrés presque entièrement à San Francisco.
Chaque précédente vague de richesse des introductions en bourse technologiques s'est concentrée dans les mêmes quelques villes plutôt que de se diffuser vers l'extérieur. La vague d'IA, qui est plus grande que n'importe laquelle de ses prédécesseurs, suit le même chemin.
Entre 2005 et 2017, cinq villes ont absorbé plus de neuf dixièmes de tous les nouveaux postes dans le secteur de l'innovation aux États-Unis, selon un rapport de la Brookings Institution produit avec la Fondation pour la technologie de l'information et l'innovation. Boston, San Francisco, San Jose, Seattle et San Diego ont capturé presque toute la croissance tandis que le secteur technologique du reste du pays s'est à peine développé.
Le pipeline de financement renforce le même schéma. Au deuxième trimestre 2025, les grands centres représentaient environ les trois quarts de tous les financements de capital-risque même s'ils n'accueillaient qu'environ la moitié des transactions, selon le PitchBook-NVCA Venture Monitor. La part de la région de la baie n'a fait que s'accentuer à l'ère de l'IA. La portion de la région dans l'investissement en capital-risque domestique est passée de 55% en 2025 à plus de 80% au premier trimestre de 2026, avec le seul tour de 122 milliards de dollars d'OpenAI représentant 45% du total national à lui seul.
L'économiste Enrico Moretti de l'UC Berkeley a étudié les mécanismes derrière cette attraction. Ses recherches, présentées dans La nouvelle géographie de l'emploia constaté que chaque nouvel emploi d'innovation dans une ville génère cinq emplois supplémentaires dans la même région métropolitaine, deux professionnels et trois dans les services locaux. L'emploi dans la haute technologie crée trois fois plus de travail de service local que la fabrication traditionnelle. L'effet est auto-renforçant. Les endroits qui ont déjà des travailleurs éduqués et des entreprises innovantes attirent plus de chacun, et l'écart entre les villes gagnantes et les autres se creuse à chaque cycle.
Les entreprises d'IA se concentrent physiquement à San Francisco à un rythme plus rapide depuis des années. Elles ont loué plus de 800 000 pieds carrés de bureaux au premier semestre 2025, dont les trois quarts par de nouveaux baux plutôt que des renouvellements, selon les données de CBRE, comme rapporté par Bisnow. Les locataires ont occupé plus de nouveaux espaces au deuxième trimestre que lors de tout trimestre depuis 2018, et 39 autres entreprises d'IA recherchaient activement des espaces totalisant 1,4 million de pieds carrés, dont environ 1 million représentaient une expansion plutôt qu'une relocalisation, a déclaré Colin Yasukochi, directeur exécutif du Centre des aperçus technologiques de CBRE. "San Francisco et la Silicon Valley restent l'épicentre du boom de l'IA", a ajouté Yasukochi ajouté dans un rapport CBRE de mai 2026, "et ce leadership se traduit directement par une demande de bureaux."
La concentration se produit malgré un passage au télétravail qui était censé briser le cycle. Le taux de vacance des bureaux à San Francisco a dépassé 36% pendant la pandémie, et les travailleurs de la tech se sont dispersés à travers le pays. Le télétravail s'est depuis stabilisé à environ 21% des jours de travail payés, selon une enquête de Stanford et de la Federal Reserve Bank of Atlanta publiée en mars 2025, avec seulement 12% des dirigeants prévoyant de nouvelles obligations de retour au bureau. Le travail hybride est durable, mais il n'a pas délogé la concentration physique des entreprises d'IA.
Même la dispersion plus large des emplois technologiques qui a commencé pendant la pandémie pourrait ne pas s'étendre à l'IA. Une analyse de Brookings de 2023 a trouvé que les offres d'emploi en IA générative restaient fortement concentrées, avec un quart publié dans la région de la baie et 60% regroupées dans seulement 20 zones métropolitaines.
Des milliers de travailleurs de l'IA arrivent dans une ville qui a déjà eu du mal à répondre à la demande auparavant. Les précédents booms technologiques ont fait grimper les prix de l'immobilier en quelques mois après chaque vague d'embauche. Pendant la bulle internet, une augmentation de 10 % des valorisations des entreprises technologiques locales a fait monter les prix des maisons dans la région de la baie de 1 % à 2 % au cours des deux années suivantes, le Banque fédérale de réserve de San Francisco trouvé. Les fluctuations des prix des actions technologiques expliquaient environ 30 % de la variation des prix des maisons dans la région deux ans plus tard.
Le schéma a survécu à l'effondrement. Entre 2000 et 2004, plus de 140 000 emplois dans les hautes technologies ont disparu de la Silicon Valley, selon le Bureau of Labor Statistics. Mais la région a conservé ses talents et ses forces industrielles. En 2008, les travailleurs de haute technologie dans la vallée gagnaient 61 % de plus que leurs pairs ailleurs dans le pays, et six des 11 industries de haute technologie avaient augmenté leur concentration d'emplois locaux depuis 2001.
L'inégalité intégrée dans ce cycle est maintenant visible dans les données. Les familles de la région de la baie dans les tranches de revenus les plus basses gagnent plus en termes absolus que des familles similaires ailleurs dans l'État, mais elles sont plus en retard par rapport à leurs propres voisins, selon le Public Policy Institute of California. L'inégalité des revenus dans les comtés de Santa Clara et San Mateo, mesurée en termes de dollars fixes, a également grimpé de 44 % entre 2010 et 2023, le Indice de la Silicon Valley 2025 montre. Les 10 % des ménages les plus riches détiennent désormais 71 % de la richesse de la région, contre 70 % l'année précédente. La moitié inférieure détient 1 %.
San Francisco a essayé et échoué à se taxer vers une solution. En 2019, la ville a proposé un impôt sur la rémunération en actions qui aurait augmenté le taux de cette forme de rémunération de 0,38 % à 1,5 %. Le Bureau d'analyse économique de la ville avait estimé qu'il générerait 50 à 150 millions de dollars par an pour le logement abordable, les programmes familiaux et la stabilisation des petites entreprises. Une « taxe sur les PDG surpayés » distincte a été adoptée en 2020. Une initiative de taxe sur les milliardaires californiens est en préparation pour le scrutin de 2026.
Le bilan des solutions fiscales locales n'est pas encourageant. Les villes ont passé des décennies à offrir des allégements fiscaux pour attirer des emplois dans des quartiers en difficulté, et la plupart de ces efforts ont échoué, selon une revue du Bureau national de la recherche économique de la recherche. Un allégement fiscal fédéral de 2017 qui était censé attirer des investissements dans les zones à faible revenu n'a pas non plus généré de croissance significative de l'emploi.
Un programme offre un contrepoint partiel. Tulsa Remote, qui paie les travailleurs à distance pour déménager, a généré 4,31 $ de bénéfices économiques locaux pour chaque dollar dépensé, selon une étude citée par Bloomberg en mai 2025. Mais des programmes comme Tulsa Remote déplacent des centaines de travailleurs, et le cycle des introductions en bourse d'IA est sur le point de déplacer des milliards de dollars dans quelques codes postaux.
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