Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est crucial pour les investisseurs l’année prochaine. Voici ce que c’est et pourquoi c’est important

La trajectoire du rendement à 10 ans « déterminera le soulagement ou la douleur » que ressentiront les ménages en 2025, a déclaré un économiste de Moody’s Analytics

Nous pouvons gagner une commission sur les liens sur cette page.
Image de l'article intitulé Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est crucial pour les investisseurs l’année prochaine. Voici ce que c’est et pourquoi c’est important
Photo: Richard Sharrocks (Getty Images)

Il y a un indicateur économique majeur que les investisseurs, les analystes et les banquiers centraux surveillent de près en 2025 : et ce n’est pas le PIB, ni l’inflation, ni le chômage.

Publicité

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans indique ce que les bons du Trésor américain à 10 ans paieront sur dix ans, s’ils sont achetés aujourd’hui. Bien que le rendement soit généralement un indicateur d’un certain nombre de facteurs économiques, tels que les taux hypothécaires et le sentiment des investisseurs, il est sur le point de devenir un indicateur plus important que d’habitude l’année prochaine, encore plus que les taux d’intérêt très surveillés manœuvrés par la Réserve fédérale.

« Le rendement des obligations à 10 ans a un impact beaucoup plus direct sur les taux d’intérêt que les entreprises et les ménages sont susceptibles de payer » que le taux de référence des fonds fédéraux, a déclaré Matt Colyar, économiste chez Moody’s Analytics.

Publicité

« Par conséquent, la trajectoire du rendement à 10 ans en 2025 déterminera le soulagement ou la douleur que connaîtront les entreprises et les ménages », a-t-il ajouté.

Publicité

Les bons du Trésor sont des titres de créance émis par le ministère du Trésor. Ils sont traditionnellement considérés comme l’actif « sans risque » par excellence, car ils sont garantis par le «pleine foi et crédit« du gouvernement américain. Lorsque la demande de bons du Trésor augmente, leur prix augmente également, et les rendements baissent par suite.

Publicité

Parce qu’ils constituent un actif sûr à long terme, les investisseurs se tournent vers les bons du Trésor lorsque leurs attentes concernant l’économie sont plus pessimistes ou volatiles. Un certain nombre de facteurs peuvent modifier la trajectoire des rendements, notamment les attentes d’une croissance économique plus forte, d’une inflation plus élevée, d’une augmentation de la dette nationale, d’incertitudes géopolitiques et économiques ou de craintes de récession.

Si l’inflation diminue plus rapidement que prévu l’année prochaine, par exemple, la demande de bons du Trésor augmenterait et le rendement à 10 ans diminuerait.

Publicité

« Non seulement les attentes d’inflation sont intégrées dans les rendements obligataires, mais ces progrès favoriseraient également un cycle d’assouplissement plus agressif de la part de la Fed », a déclaré Colyar. Un marché du travail plus souple ou des tarifs douaniers plus ciblés et moins drastiques que ceux proposés par le président élu Donald Trump pourraient également faire baisser les rendements.

D’un autre côté, une inflation en hausse rapide, des tarifs douaniers plus agressifs et une accélération de la croissance des salaires tirée par un marché du travail robuste pourraient pousser le rendement à 10 ans à la hausse. L’incertitude politique sous la nouvelle administration Trump pourrait avoir un impact comparable.

Publicité

Trump a fait flotter tarifs généraux jusqu’à 20 % sur les marchandises importées de tous les pays, ainsi que jusqu’à 60 % sur les produits en provenance de Chine. Goldman (GS-0.57%) des économistes ont averti que de taux de taxe aussi rapides pourraient brièvement faire remonter l’inflation au-dessus de 3 %. D’autres propositions potentiellement inflationnistes, notamment celles qui pourraient augmenter la dette nationale déjà de plus de 36 000 milliards de dollars, pourraient également faire augmenter les rendements.

« Si les politiques de l’année à venir, peut-être des réductions d’impôts financées par le déficit, effraient les investisseurs, ils pourraient exiger des rendements plus élevés pour acheter des bons du Trésor », a déclaré M. Colyar. Moody’s s’attend à ce que le rendement à 10 ans se stabilise à environ 4,3 % l’année prochaine, toujours au-dessus du moyenne à long terme de 4,25 %.

Publicité

En réponse aux prévisions de la Fed selon lesquelles la Fed prévoit moins de baisses de taux, une croissance économique plus forte et des attentes d’inflation plus élevées en 2025, le rendement à 10 ans a augmenté de plus de trois points de base, oscillant autour de 4,5 %.

Publicité

La banque centrale a indiqué dans sa mise à jour Résumé des projections économiques Mercredi, il a annoncé que, compte tenu de sous-quart de point de réduction, il ne pourrait effectuer que deux réductions du taux des fonds fédéraux en 2025. C’est environ la moitié de ce qu’il avait attendu auparavant.

Les banquiers centraux ont également relevé leurs prévisions d’inflation, car les prévisions pour la fin de l’année 2024 se sont « en quelque sorte effondrées », selon les termes de Powell. La Fed prévoit désormais une inflation globale de 2,4 %, en légère hausse par rapport aux 2,3 % prévus en septembre, et une inflation sous-jacente de 2,8 %, en hausse par rapport aux 2,6 % prévus. La Fed a également relevé ses prévisions de croissance du PIB pour 2024 à 2,5 %.

Publicité

L’attente d’une croissance plus élevée du PIB réel est « probablement le principal moteur de la hausse des taux d’intérêt à long terme », a déclaré Jason Trennert, PDG de Strategas Research Partners. Si un PIB plus élevé est une bonne chose, la crainte d’une résurgence de l’inflation est un facteur négatif de la hausse des rendements.

« Je pense qu’il y a des raisons de craindre une nouvelle vague d’inflation, du moins historiquement », a-t-il ajouté.

Publicité

Le Comité fédéral de l’open market a voté mercredi pour réduire les taux d’intérêt de 25 points de base supplémentaires, à 4,25 %-4,50 %, soit le plus bas niveau depuis deux ans. Bien que la Fed ait réduit le taux des fonds fédéraux de 100 points de base depuis septembre, le rendement à 10 ans a augmenté de 80 points de base au cours de la même période.

« Avec l’action d’aujourd’hui, nous avons abaissé notre taux directeur d’un point de pourcentage par rapport à son pic et notre politique monétaire est désormais nettement moins restrictive », a déclaré Powell lors d’une conférence de presse après la réunion mercredi. « Nous pouvons donc être plus prudents lorsque nous envisageons de nouveaux ajustements de notre taux directeur. »

Publicité

Pour 2025, la Fed s’attend à ce que l’inflation de base et l’inflation globale de son indicateur privilégié, l’indice des dépenses de consommation personnelle, ne baissent que légèrement, pour atteindre 2,5 %.

Le rendement à 10 ans donne également un aperçu du marché hypothécaire. Les titres adossés à des hypothèques ont tendance à évoluer avec le rendement à 10 ans, car ils attirent souvent les mêmes investisseurs.

Publicité

Après la réduction massive de 50 points de base de la Fed en septembre, les taux hypothécaires ont augmenté parallèlement au rendement. Le prêt à 30 ans est passé d’un récent plus bas d’environ 6 % en septembre, en prévision de la première baisse des taux d’intérêt de la Fed, à 7 % dans les semaines qui ont suivi.

« Les attentes selon lesquelles la Fed réduira les taux moins que prévu ont été intégrées dans les cours du marché sous la forme de taux d’intérêt à 10 ans et de taux hypothécaires plus élevés ces dernières semaines », a déclaré Mike Fratantoni, économiste en chef de la Mortgage Bankers Association.

Publicité

Dans son Prévisions du marché immobilier 2025, Realtor.com (NWSA+0.72%) a déclaré qu’elle s’attendait à ce que les taux hypothécaires moyens restent élevés tout au long de l’année prochaine, pour descendre à 6,2 % d’ici la fin de 2025. La Mortgage Bankers Association estime que ce taux se rapprochera d’une moyenne de 6,5 % au cours des prochaines années, avec une « volatilité importante », a déclaré Fratantoni.

« Les taux hypothécaires réagissent davantage aux attentes futures qu’aux actions actuelles de la Fed », a déclaré Lisa Sturtevant, économiste en chef de Bright MLS. « Comme l’ont montré les projections de la Fed, l’inflation ne va pas baisser aussi vite que prévu plus tôt cette année. De plus, le marché du travail continue de faire preuve de résilience. En conséquence, les taux hypothécaires pourraient rester plus élevés plus longtemps jusqu’en 2025. »

Publicité

Ce contenu a été traduit automatiquement à partir du texte original. De légères différences résultant de la traduction automatique peuvent apparaître. Pour la version originale, cliquez ici.

Publicité