Deux des contrarians les plus reconnus et renommés de Wall Street tirent la sonnette d'alarme sur ce qu'ils considèrent comme la prochaine crise auto-infligée de l'Amérique : la dette publique incontrôlée.
En même temps, Nassim Nicholas Taleb a qualifié la dette fédérale de « cygne blanc », ou une crise cachée à la vue de tous.
Ray Dalio (Photo by Roy Rochlin/Getty Images)
Deux des contrarians les plus reconnus et renommés de Wall Street tirent la sonnette d'alarme sur ce qu'ils considèrent comme la prochaine crise auto-infligée de l'Amérique : la dette publique incontrôlée.
Fondateur de Bridgewater Associates Ray Dalio a déclaré à Bloomberg dans une interview diffusée cette semaine que les emprunts américains augmentent à un rythme "très analogue" aux années précédant la Seconde Guerre mondiale. Lorsque la dette croît plus vite que le revenu, a-t-il dit, "c’est comme la plaque dans les artères," étouffant les dépenses productives. Dalio a blâmé les deux partis politiques pour ignorer ce qu'il appelait une "bombe à déficit et à dette". Il a préconisé un mélange de hausses d'impôts et de retenue des dépenses pour empêcher l'économie de s'arrêter.
En même temps, Cygne Noir l'auteur Nassim Nicholas Taleb a averti que les investisseurs devraient se couvrir contre un éventuel krach boursier provoqué par le même problème. Il a qualifié la dette fédérale de "cygne blanc", ou de crise cachée au grand jour, et a déclaré que lorsque les paiements d'intérêts deviendraient le plus grand poste budgétaire du budget américain, "vous êtes en difficulté."
Les deux hommes soutiennent que la montée en flèche des niveaux d'endettement est un risque structurel, pas une sorte d'appel au timing du marché. Et il est vrai qu'à l'heure actuelle, la dette détenue par le public - la mesure préférée des économistes pour les niveaux d'endettement national, qui représente l'argent que le gouvernement fédéral doit aux investisseurs - équivaut à environ 99% de PIB américain, selon le Bureau du budget du Congrès. De plus, il devrait atteindre 118% d'ici 2035, surpassant même le sommet d'après-guerre et atteignant le niveau le plus élevé de l'histoire moderne.
Historiquement, la dette détenue par le public a été en moyenne de environ 45 % du PIB, mais à la suite de la pandémie, elle a oscillé près ou même au-dessus de 100 %.
En théorie, un gouvernement avec une économie et une base fiscale en croissance peut continuer à emprunter indéfiniment, tant que le taux de croissance de l'économie dépasse les intérêts qu'il paie sur sa dette. Mais en pratique, l'augmentation de la dette entraîne tout de même des coûts : Les paiements d'intérêts absorbent une plus grande part du budget, et les investisseurs peuvent finalement exiger des rendements plus élevés s'ils doutent de la discipline de Washington. Les impôts peuvent être une ponction permanente sur le revenu national, mais des limites politiques et économiques limitent ce qui peut être prélevé. Le système ne fonctionne que tant que la croissance, l'inflation et la confiance des investisseurs restent en équilibre délicat.
En essence, Dalio voit la dette croissante de l'Amérique comme faisant partie d'un cycle de déclin à long terme plus large, avertissant qu'un emprunt incontrôlé et une division politique pourraient déstabiliser le système entier.
Taleb soutient que la crise de la dette est déjà en train de se préparer à la vue de tous, un « cygne blanc » que tout le monde voit venir mais contre lequel peu se couvrent, et que la complaisance des investisseurs est le véritable danger. Il s’agit moins de ce qui peut mal tourner que du manque de préparation au risque.
Les actions sont près des records et les investisseurs semblent plus exubérants qu’effrayés, du moins pour l’instant. Mais un tel scénario s’inscrit directement dans la notion de Taleb selon laquelle la complaisance est le risque, tandis que Dalio voit les niveaux d’endettement augmenter suffisamment vite pour dépasser la croissance et les paiements étouffer les dépenses productives. Pendant ce temps, Dalio avertit également d’un «comme une guerre civiledivisions » qui pourraient tester la stabilité des États-Unis, tandis que Taleb a déclaré que la véritable gestion des risques nécessite à la fois de l'optimisme et une couverture des risques extrêmes.
En d'autres termes, bien que la dette puisse être prévisible, l'ignorer la rend plus dangereuse.
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