Pourquoi Everything Everywhere All At Once n’est pas seulement un film, c’est le marché

John Petrides, gestionnaire de portefeuille chez Tocqueville Asset Management, s’est entretenu avec Quartz pour le dernier volet de notre série vidéo « Investir intelligemment ».

Regardez l’interview ci-dessus et consultez la transcription ci-dessous. La transcription de cette conversation a été légèrement modifiée pour plus de longueur et de clarté.

ANDY MILLS (AM) : La Réserve fédérale vient de réduire ses taux d’un quart de point et a indiqué qu’elle procéderait à d’autres réductions à venir. Comment pensez-vous que leur annonce aura un impact sur le sentiment des investisseurs ?

JOHN PETRIDES (JP) : Je suis heureux que nous ayons cette discussion, mais au moment où nous parlons, Powell est en pleine conversation. Je pense donc que c’est davantage dans ses mots que réside le facteur qui fait avancer le marché et dans la façon dont le marché réagira à ses propos. La Fed a fait quelque chose que mon équipe pensait qu’elle n’aurait pas dû faire.

En septembre, ils ont réduit les taux d’intérêt de la moitié de 1 %, soit 50 points de base, ce qu’ils n’avaient pas fait depuis très longtemps. Leur rythme de réduction a toujours été d’un quart de point, soit 25 points de base. C’était clairement trop agressif, n’est-ce pas ? Parce qu’ils ont maintenant respecté leur réduction de 100 points de base, soit un point de pourcentage complet, de septembre à aujourd’hui, ce qu’ils ont fait.

Ils sont passés de quatre et demi, cinq et demi à quatre et demi. Mais maintenant, les projections pour 2025 ont été revues à la baisse, passant du taux des fonds fédéraux de 3,25 % à 3,75 % actuellement. Et je pense que c’est là que nous nous en sortirons finalement.

AM : Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs ?

Japonais: Oui, je pense que sur le marché obligataire, nous allons assister à davantage de volatilité. Les investisseurs ont anticipé que la Fed serait beaucoup plus agressive. Je pense que les investisseurs devraient se concentrer sur la bonne nouvelle, à savoir que l’économie sous-jacente n’est pas en récession de sitôt. Nous discutons depuis des années de l’atterrissage brutal, de l’absence d’atterrissage et de l’atterrissage en douceur.

De toute évidence, nous ne sommes pas dans une situation d’atterrissage brutal. L’économie sous-jacente est solide et le marché de l’emploi se porte bien. C’est la principale raison pour laquelle la Fed réduit ses prévisions de baisse des taux d’intérêt : l’économie sous-jacente a été nettement plus forte que ce qu’elle avait prévu.

AM : Cela semble être une bonne nouvelle.

Japonais: Oui, c’est vrai. Et si vous êtes un investisseur en actions, vous devez rechercher des entreprises qui ont des bénéfices stables, de bons flux de trésorerie et une économie qui soutient ce qui est réellement utile pour le marché boursier sous-jacent.

AM : Vous avez décrit le marché comme « tout partout, en même temps ». C’est un bon film. Quel est le plus gros risque pour les investisseurs à l’heure actuelle ?

Japonais: Je pense qu’il s’agit de courir après les rendements. Ce que je veux dire par là, c’est que tout, partout, semble cher pour la plupart. Vous avez des actions américaines sur les trois principaux indices, le S&P 500, le Nasdaq et le Dow ; si elles ne sont pas à des sommets records, elles sont proches de ces sommets.

Vous avez des spreads de crédit sur le marché obligataire, ce qui signifie que vous prenez une obligation d’entreprise dont le rendement est comparé à celui du Trésor américain, et il est vraiment, vraiment serré, comme super serré, et vous voulez qu’il soit plus large. Vous avez de l’or proche de ses sommets historiques. Vous avez du Bitcoin à ses sommets historiques ou presque. Alors, où trouvez-vous de la valeur ?

Et, à notre avis, mon équipe, en particulier les entreprises internationales étrangères non basées aux États-Unis qui vendent à l’échelle mondiale, c’est attrayant. Les actions à petite capitalisation sont attrayantes. Les actions du secteur de la santé, qui ont été l’un des secteurs les moins performants, sont attrayantes. Le point derrière tout cela est que je pense qu’acheter aveuglément un fonds indiciel ou le marché en ce moment n’est pas une stratégie judicieuse, car le marché n’est pas bon marché du point de vue de la valorisation.

AM : Vous avez mentionné le secteur de la santé comme une opportunité pour les investisseurs de trouver de la valeur et de l’international ; vous avez également souligné qu’en 2025, les activités de fusions et d’acquisitions pourraient reprendre. Comment les investisseurs peuvent-ils en tirer parti ?

Japonais: Ouais, je pense que nous allons assister à des fusions et acquisitions massives en 2025. Tout tout qu’avec l’arrivée de la nouvelle administration, elle est clairement pro-déréglementation. Vous avez vu l’administration précédente et la FDC sous la direction du gouvernement de Lena Khan et ce qu’ils ont fait pour tenter de démanteler Google. Les obstacles qu’ils ont mis en place à Microsoft pour finalement acheter Activision. Ils n’étaient pas pro-fusions et acquisitions.

Alors, maintenant, vous avez ce qui semble être une administration plus favorable aux entreprises, et vous le voyez déjà, ainsi que des accords annoncés dans l’agence de publicité entre IPG et Omnicom. Vous voyez, au moins à l’échelle internationale, Honda et Nissan annoncer, et nous ne possédons aucune de ces entreprises, mais vous voyez aussi ces entreprises qui discutent. Donc, l’appétit pour le risque va augmenter.

Nous pensons qu’il existe une façon de jouer ce rôle pour nos clients et notre stratégie de revenus. Pour mon équipe en particulier, nous possédons le fonds de fusion MERIX. Il s’agit d’un fonds commun de placement qui joue sur le spread pour une activité de transaction. Vous pouvez également miser sur les actions à petite capitalisation. Les actions à petite capitalisation ont largement sous-performé les actions à grande capitalisation. Ainsi, en ce qui concerne les petites capitalisations, vous pensez qu’une entreprise qui souhaite acheter la croissance de son chiffre d’affaires pourrait simplement se procurer les actions à petite capitalisation plutôt que de devoir le faire de manière organique. Nous pensons donc que les petites capitalisations ne bénéficieraient pas d’un environnement de fusions et acquisitions en hausse.

AM : MERIX et quel était l’autre fonds pour cela ?

Japonais: IWO, qui est un autre ETF que nous possédons. Il s’agit du Russell Small Cap Growth Index. C’est donc un moyen de jouer sur l’ensemble de l’espace à petite capitalisation.