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À la fin du siècle dernier, Patrick Drahi était un jeune entrepreneur français dans le domaine des médias, autrefois protégé du roi du câble américain John Malone. Il avait l’intention de bâtir un empire pour rivaliser avec celui de son mentor, qui a emprunté massivement pour bâtir deux conglomérats médiatiques et contrôle aujourd’hui Sirius XM et Charter Communications.
En un peu plus d’une décennie, Drahi, diplômé de Polytechnique, le MIT français, avait un empire s’étendant d’Israël à travers l’Europe, jusqu’aux États-Unis et jusqu’à la République dominicaine. Il possédait la plus ancienne compagnie de téléphone française et sa chaîne d’information 24 heures sur 24, une partie de British Telecom, des opérateurs de téléphonie mobile et de câble portugais, ainsi que des réseaux de téléphonie mobile et d’information télévisée en Israël.
En 2015, il s’est installé aux États-Unis et a acheté Suddenlink, une société de câblodistribution du sud-ouest des États-Unis, pour 9 milliards de dollars. Il a acheté le fournisseur de câble et d’Internet de la région de New York. Cablevision pour 17,7 milliards de dollars de la famille Dolan, et a payé 200 millions de dollars pour Cheddar, une chaîne commerciale par câble orientée sur les jeunes. Pour le plaisir, Drahi, qui a un Une collecte de 750 millions d’euros d’art moderne, acheté par la maison de vente aux enchères Sotheby’s en 2019 pour 3,7 milliards de dollars.
Drahi a bâti son empire en achetant des sociétés de câblodistribution et de télécommunications sous-évaluées et peu performantes, et en appliquant ce que lui et ses collaborateurs ont qualifié d’ingénierie des télécommunications : réduire les coûts grâce à une meilleure technologie et utiliser les bas prix qui en ont résulté pour gagner des clients. En vérité, ce n’est pas seulement l’ingénierie des télécommunications, mais une grande dose d’ingénierie financière qui a fait croître l’empire de Drahi, la plupart du temps sous la marque Altice. Drahi et sa co Les entreprises ont emprunté quelque 60 milliards de dollars en obligations et en prêts bancaires pour financer tout cela. Mais la hausse des taux d’intérêt, une croissance plus lente que prévu, la pandémie et une mauvaise gestion se sont combinées pour pousser Drahi et son empire Altice au bord du gouffre. Drahi est désormais engagé dans une bataille acharnée avec ses créanciers, mais il est proche de la fin de sa vie, car les paiements d’intérêts augmentent, les revenus sont insuffisants et peu d’acheteurs veulent refinancer sa dette.
Lors d’une réunion des créanciers l’automne dernier dans les bureaux londoniens de Goldman Sachs, Drahi a déclaré que tout ce qu’il possédait serait à vendre dans le but de réduire la dette et de maintenir un conglomérat Altice plus petit. « Tout est ouvert, c’est juste une question d’offre et de demande », a déclaré Drahi, selon une transcription de la réunion rapportée par Bloomberg. « Tout est dans le coup, mec, tout est dans le coup. Plus la Tour Eiffel, OK ? »
Château de cartes
« Le château de cartes s’effondre comme jamais auparavant », avait déclaré à Bloomberg le banquier d’investissement Thomas Coudry.
Mais plus d’un an plus tard, Drahi n’a pas encore vendu suffisamment de parts d’Altice pour redresser la barre. En fait, les perspectives sont si mauvaises que le prix de l’action des opérations américaines d’Altice, qui avaient près de 25 milliards de dollars de dettes à la fin du mois de juin, a chuté. 93% depuis l’introduction en bourse de la société en 2017. Le bénéfice net du premier semestre de l’année a baissé de 92 % par rapport à l’année précédente, ce qui signifie qu’il n’y a pas beaucoup de trésoreries en place pour assurer le service de cette dette. Les ventes ont inclué le contrôle d’un ensemble de centres de données en France pour 586 millions de dollars, et une participation de 24,5 % dans British Telecom au groupe indien Bharti Enterprises pour
3,2 milliards de livres sterling (4 milliards de dollars)
. Mais ce n’est qu’une petite fraction de ce que dote Altice.
Aux États-Unis, Altice a perdu 51 000 abonnés haut débit au cours du dernier trimestre, malgré le développement de son réseau de fibre optique et la réduction considérable du nombre de déplacements de ses camions de réparation, ainsi que du nombre d’appels à ses lignes d’assistance.Je ne peux pas l’abandonnerDans l’ensemble de son empire, que Drahi a largement divisé en unités Altice dans plusieurs pays, 21 milliards de dollars de dettes arrivent à échéance d’ici la fin de l’année 2027. Pourtant, Drahi ne semble pas pressé de vendre des actifs majeurs. Ventes à ce jour ont inclu divers actifs médias et données en France pour environ 3,5 milliards d’euros, 1 milliard de dollars pour Teads, une plateforme publicitaire vidéo européenne qui valait autrefois 5 milliards de dollars, le cadeau de Cheddar à Archetype, avec jusqu’à 50 millions de dollars de paiements si Cheddar atteint les objectifs de revenus, et la vente de BT.
Sa tâche est compliquée par un manque de confiance croissant dans le leadership de Drahi, illustré par l’arrestation l’année dernière de son lieutenant-chef, Armando Pereira, pour avoir prétendument escroqué les différentes unités d’Altice de plusieurs millions de dollars dans le cadre d’escroqueries à l’achat. Drahi a admis avoir été pris au dépourvu par cette arnaque.
« Il a bâti son empire sur la dette », a déclaré Coudry, le banquier, à Bloomberg. « Et il commence à s’effondrer à cause de cela. Et il a bâti son groupe avec un petit cercle de personnes à la barre, qui se retourne également contre lui. »
Les difficultés de Sotheby’s
La partie la plus en vogue de l’empire de Drahi est Sotheby’s, la maison de vente aux enchères vieille de 280 ans qui, aux côtés de son rival Christie’s, est un symbole de richesse, de goût et de pouvoir. Mais un ralentissement majeur du marché a laissé Sotheby’s en difficulté, et le penchant de Drahi à tirer parti de ses actifs pourrait lui coûter le contrôle de la maison de vente aux enchères. Des données divulguées ont été publiées Le Financial Times a révélé en août que le bénéfice de base de Sotheby’s avait chuté de 88 %, dans un contexte de baisse de 25 % de la valeur des œuvres d’art et autres objets vendus lors de ses ventes aux enchères. Un bureau récemment ouvert à Hong Kong n’a pas réussi à rassembler suffisamment d’œuvres dignes d’intérêt pour organiser sa vente aux enchères inaugurale prévue sur le territoire chinois le mois dernier (Christie’s a pu organiser ses ventes à Hong Kong).
Sotheby’s a d’autres problèmes : les employés et les entrepreneurs constatent que les paiements et les primes sont retardés, a rapporté le Wall Street Journal, et à New York du moins, les employés de Sotheby’s affirment que le moral de l’entreprise est bas. Un déménagement est prévu vers de nouveaux locaux dans l’ancienne maison des Whitney Le Museum of American Art, conçu au milieu du siècle dernier par le maître brutaliste Marcel Breuer, a été retardé. Les registres immobiliers de la ville de New York indiquent que la vente n’est pas encore conclue, bien que Sotheby’s ait déjà accepté de vendre une partie de son siège social actuel.
Drahi a également divisé Sotheby’s en trois parties : l’activité de vente aux enchères, les bâtiments qui l’abritent et l’activité discrète de prêt d’argent, à la fois aux collectionneurs qui proposent leurs prix aux enchères et à des taux élevés aux acheteurs qui achètent ces mêmes œuvres. Tout cela dans le but de maintenir la liquidité du marché et d’augmenter les prix de vente. Mais toutes ces activités sont désormais en crise.
Certes, Sotheby’s a été victime d’un cycle économique qui a frappé le marché de l’art. Ce marché est en contraction depuis deux ans, après qu’une vague d’exubérance alimentée par la pandémie a contraint les collectionneurs à payer des prix élevés pour couvrir leurs murs de trophées d’art, a déclaré Katya Kazakina, rédige la chronique Art Detective pour la publication spécialisée Artnews, qui suit de près le marché des enchères. Même si le marché boursier est toujours en hausse, peu d’œuvres actuellement présentes dans les collections arrivent sur le marché de l’art, ce qui fait baisser les prix et les revenus des enchères.Des vents contraires« Les riches sont toujours très riches, mais psychologiquement, le marché est perçu comme étant en baisse et les vendeurs discrétionnaires ne sont pas pressés de vendre quoi que ce soit aux enchères lorsque les valeurs ont chuté », a déclaré Kazakina lors d’une interview. Mais une partie de la pression exercée sur Sotheby’s est due à Drahi lui-même, a-t-elle ajouté. « Il a exploité d’autres actifs, et il exploite Sotheby’s maintenant, [mais] les revenus des enchères ont baissé de manière très significative. »
Alors que l’opération Breuer est toujours en suspens, Drahi a accepté le mois dernier de prendre un nouveau partenaire et de recapitaliser la maison de vente aux enchères. Le fonds souverain d’Abu Dhabi, connu sous le nom d’ADQ, vient d’investir 700 millions de dollars dans Sotheby’s pour une participation non divulguée, et Drahi lui-même a investi 300 millions de dollars . Selon les résultats obtenus par le FT, Sotheby’s utilisera les 700 millions de dollars pour « réduire l’endettement de l’entreprise » lorsque l’opération sera clôturée cet automne. Mais avec plus de 1,8 milliard de dollars de dette nette à long terme en juin, Sotheby’s aura toujours plus de 1 milliard de dollars de dette à long terme.
Le compte à rebours final ?
Le niveau global de la dette est stupéfiant et les observateurs estiment qu’il y a de fortes chances que Drahi perde son empire. Les créanciers garantis, notamment les principaux investisseurs financiers BlackRock, Elliott Investment Management et Pacific Investment Management Co., font pression pour obtenir le paiement et semblent fatigués de l’ingénierie financière qui a mis certains actifs hors de leur portée. Ils proposent un nouvel accord qui leur donnerait des obligations qu’ils pourraient convertir en actions.
potentiellement prendre le contrôle
des entreprises de Drahi. Pendant ce temps, Drahi est en pourparlers avec la direction d’Apollo Global, un gestionnaire d’actifs extrêmement compétitif fondé par Leon Black, pour emprunter suffisamment d’argent pour commencer à rembourser ses créanciers et gagner du temps pour redresser les entreprises. Le problème est que, compte tenu du grand nombre de personnes qui abandonnent le câble pour des abonnements en ligne et des investissements considérables nécessaires pour maintenir à jour l’infrastructure du câble et d’Internet, il n’y a pas beaucoup de chances que les différentes entreprises de Drahi puissent réellement générer suffisamment de liquidités pour faire face à leur lourde dette.Ou comme John Malone, l’ancien mentor de Drahi,
a déclaré à CNBC l’automne dernier
, alors que la dette d’Altice devenait visiblement plus lourde, « Tout est grillé. »told CNBC last fall, as Altice’s debt load became visibly stressed, “It’s all toast.”
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