Les actions de Nvidia $NVDA sont restées dans une fourchette de négociation étroite pendant des mois, même si les dépenses d'investissement mondiales en infrastructures d'intelligence artificielle continuent de grimper à des niveaux records.
Après une année 2025 record, les actions du fabricant de puces sont bloquées alors que les dépenses d'investissement mondiales en infrastructures d'IA continuent d'augmenter.
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Les actions de Nvidia $NVDA sont restées dans une fourchette de négociation étroite pendant des mois, même si les dépenses d'investissement mondiales en infrastructures d'intelligence artificielle continuent de grimper à des niveaux records.
Après avoir atteint des sommets records fin 2025, l'action du fabricant de puces a chuté de près de 2% vendredi matin, clôturant six mois mitigés. Nvidia a gagné un peu moins de 2% depuis août, dépassant à peine les indices du marché plus larges. En revanche, les fabricants de puces TSMC $TSM et AMD $AMD affichent des hausses d'environ 52% et 12% sur la même période, respectivement.
Les grandes entreprises technologiques telles que Meta $META Platforms, Alphabet $GOOGL, Microsoft $MSFT et Amazon $AMZN devraient dépenser plus de 600 milliards de dollars en infrastructures d'IA en 2026, une continuation d'une augmentation pluriannuelle des investissements des entreprises dans le calcul et les centres de données de l'apprentissage automatique, Bloomberg a rapporté vendredi.
Les analystes disent que le décalage reflète une réévaluation plus large parmi les investisseurs de la manière dont les futures dépenses en IA devraient être intégrées dans les actions, même pour les entreprises au cœur de l'essor.
« Il y a peut-être une inquiétude croissante que le revenu ultime de l'IA ne suivra tout simplement pas les dépenses en immobilisations qui ont été annoncées », a déclaré JoAnne Feeney chez Advisors Capital Management. Bloomberg.
Malgré une forte demande pour les puces de Nvidia — et des prévisions de revenus qui restent bien au-dessus de la plupart des concurrents — les multiples de valorisation ont été compressés. Nvidia se négocie maintenant à environ 24 fois les bénéfices prévus, à peu près en ligne avec le Nasdaq $NDAQ-100 et seulement modestement au-dessus du S&P 500 — une décote par rapport aux normes historiques pour une action de croissance élevée dans l'IA.
Les investisseurs sont en attente de nouvelles orientations sur les bénéfices pour briser l'impasse. Le prochain rapport trimestriel de Nvidia, attendu après la fermeture du marché le 25 février, est largement considéré comme un catalyseur clé qui pourrait déterminer si l'action sort de sa fourchette ou reste coincée.
Les observateurs du marché pointent plusieurs facteurs derrière la stagnation.
Après des années d'accélération des dépenses en capital, les analystes avertissent que la croissance des dépenses en infrastructures technologiques pourrait se refroidir, réduisant le rythme des commandes de puces pour centres de données.
« La croissance des dépenses en capital devrait se modérer à partir de ces niveaux, ce qui pourrait améliorer la perception des investisseurs de ceux qui dépensent, mais est potentiellement négatif pour certaines entreprises dans la couche d'activation », ont écrit les analystes d'UBS dans une note du 10 février.
En novembre, l'analyste de Stifel, Ruben Roy, avait prédit quelque chose de similaire, avertissant que les inquiétudes persistantes concernant les dépenses d'investissement pourraient peser sur la performance de Nvidia.
« La préoccupation selon laquelle la croissance des dépenses en infrastructure de l'IA n'est pas durable ne devrait pas s'atténuer », a-t-il déclaré à Reuters.
Certains investisseurs craignent également que les sommes énormes engagées dans l'IA ne produisent des rendements plus lents que prévu, surtout alors que les entreprises construisent des installations coûteuses et des infrastructures énergétiques. De plus, la concurrence dans la fabrication de puces s'intensifie : les équipes TPU de Google et les startups développant des processeurs IA créent des alternatives aux GPU dominants de Nvidia, ajoutant de la pression sur les attentes à long terme, a rapporté Barron's vendredi.
Néanmoins, de nombreux stratèges de Wall Street restent positifs quant à la position de Nvidia dans le secteur. Les prévisions optimistes soutiennent que des fondamentaux solides — y compris une forte croissance des revenus et le rôle établi de l'entreprise en tant que fournisseur de l'épine dorsale des systèmes IA à grande échelle — justifient la patience.
« Compte tenu des performances boursières mitigées, des signaux de chaîne d'approvisionnement qui restent optimistes et d'une équipe de direction qui semble frustrée par les doutes persistants concernant la croissance et la durabilité des marges, la configuration des bénéfices ici semble positive — surtout à l'approche du GTC le mois prochain », a déclaré l'analyste d'UBS Timothy Arcuri dans une note de mercredi, qui a récemment réitéré sa note d'achat et augmenté son objectif de prix sur Nvidia.
Alors que les dépenses en IA devraient rester un élément déterminant de la stratégie technologique mondiale, la question pour les marchés est maintenant de savoir si le cours de l'action de Nvidia rattrapera enfin son récit — ou si les investisseurs attribuent simplement un seuil plus élevé pour la preuve de rendements rentables.
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