Deepak Puri, le directeur des investissements de Deutsche Bank Private Bank, s’est entretenu avec Quartz pour le dernier épisode de notre vidéo « Investissement intelligent » série.
Regardez l’interview ci-dessus et consultez la transcription ci-dessous. La transcription de cette conversation a été légèrement modifiée pour plus de longueur et de clarté.
Andy Mills (AM) : La montée des actions Nvidia signifie-t-elle que nous sommes dans une bulle d’IA ?
DP : Eh bien, c’est une excellente façon de démarrer la conversation. Je n’appellerais pas cela une bulle, mais elle a certainement beaucoup gagné. d’élan au cours des 12, 15 derniers mois. Je pense que, vous savez, l’IA en tant que thème laïque est là pour rester, et l’impact que cela peut avoir sur la productivité est vraiment quelque chose que le marché a pris en compte. Il y a donc beaucoup de pertes d’argent. autour. Il y a eu beaucoup de liquidités sur les marchés, et une grande partie de cela trouve sa place dans ces thèmes séculaires, que ce soit l’IA du côté de la technologie, ou celle des BPL, qui est le médicament contre l’obésité du côté des soins de santé. Cependant, je dirais que le marché a commencé à faire la distinction entre certaines des actions sous-jacentes qui constituent le Mag7, vous avez mentionné Nvidia, mais je pense si vous regardez les chiffres des bénéfices du quatrième trimestre, il y a eu un détournement de sites. Il y a quelques noms dans le Mag 7 qui se portent vraiment bien, mais d’autres qui, vous savez, ne font pas autant de succès. Donc je pense que cette année 2024 pourra être l’année de la différenciation au Mag 7, par laquelle, vous savez , certains noms font beaucoup mieux que les autres. Et Je pense que cela pourrait être le cas pour une gestion active cette année, plutôt que d’être simplement investi passivement dans un ETF. .
SUIS: Vous allez devoir trouver un nouveau nom pour le Mag Seven. Ça va être quoi ? Les Fab Five, ou retournez à Fang.
DP : Cela pourrait être Mag Four, qui sait ? Oui. Mais oui, nous aimons les acronymes. La rue adore les acronymes, et je pense que nous pourrions il faut en trouver un nouveau.
SUIS: Ouais, je veux dire, je pense qu’avec un investissement traditionnel ou, ou que le consommateur soit comme, ah, je fais juste le, peu importe le FANG one est, c’est comme une façon de marquer.
DP : En effet. Mais je préconiserais toujours une exposition au marché beaucoup plus grande et plus large, vous savez, plutôt qu’un thème particulier ou un segment ou une industrie d’ailleurs. Parce que, vous savez, beaucoup de ces actions sont si fortement corrélées, Andy, qu’une un conducteur peut amener un grand nom et avec lui vient le reste du nom. Je pense donc que vous devez vous diversifier. Ce qui est intéressant, c’est que si vous regardez la croissance du BPA par rapport au quatrième trimestre, le S&P a augmenté de 8 % d’une année sur l’autre. la croissance des bénéfices au quatrième trimestre. La composante Mag 7 était en augmentation de 56%. Donc, si vous excluez la Mag 7, les bénéfices du S&P étaient en fait, en baisse de 2 %. Notre point de vue est donc que peut-être que l’effet d’élargissement doit se produire sur les marchés, et cela se produit généralement. lorsque vous atteignez des sommets sans précédent comme nous l’avons été. Vous pouvez donc ici alléger certains des noms de votre portefeuille du côté du Mag 7 et commencer à regarder certains des autres noms, peut-être du côté des soins de santé, peut-être des matériaux industriels, certains des noms cycliques axés sur les matières premières qui n’ont pas vraiment participé à ce rallye. Et ce serait une façon de regarder votre exposition aux actions.
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SUIS: Si Nvidia est en hausse, le marché est en hausse et si Nvidia est en baisse, le marché est en baisse, il semble que nous soyons dans un un endroit dangereux en ce moment en tant qu’économie ou peut-être comme un mode de gestion des risques. Et donc cela pourrait être la bonne chose il suffit de différencier l’endroit où nous achetons.
DP : Absolument. Et partir d’une perspective de risque est une meilleure façon d’investir dans ce marché ou d’essayer de commencer à s’implanter dans ce marché si vous n’avez pas vraiment participé jusqu’à maintenant, plutôt que d’être juste trop exubérant sur le potentiel de rendement. Car à chaque fois le les marchés sont à un tel sommet, vous savez, nous avons 16 semaines sur les 18 dernières semaines, le marché a augmenté. Nous venons de vivre notre quatrième mois consécutif de hausse des marchés. Il n’est pas inhabituel que les marchés subissent trois à quatre replis de cinq à sept pour cent, soit une correction de 10 % de, vous savez, dans une année donnée. Alors, vous savez, je pense que vous pourrait avoir un meilleur point d’entrée dans le secteur technologique, en particulier, plus tard cette année, plutôt que d’essayer de le capturer au sommet.
SUIS: Nous parlions de la bulle et de la bulle de l’IA. Si elle existe, nous ne savons pas… qu’est-ce que vous avez… ?
DP : Oui, c’est, je, nous ne pensons pas vraiment qu’il y ait encore une bulle. Et une façon de voir les choses, une bonne La mesure est ce qu’on appelle le ratio PEG. D’accord. Vous savez, qui est le PE divisé par la croissance des bénéfices. Vous savez, quand vous regardez au niveau du ratio PEG du secteur technologique, il est en fait inférieur au ratio PEG du S&P au sens large. Le secteur technologique est dans une bulle, alors il faudrait supposer que l’ensemble du S&P est dans une bulle et, à 21 reprises des bénéfices, je ne pense pas. Peut-être que c’est un peu plus cher que ce que nous avons vu au cours des quatre ou cinq dernières années . Mais le multiple PE du S&P a, vous savez , en quelque sorte, atteint une moyenne plus élevée qu’auparavant. Retour dans la journée, gagner 15 fois était comme la norme de facto pour passer un appel, que ce soit bon marché ou cher. Je pense cela a augmenté à mesure que les composantes du S&P ont évolué vers plus de numérisation et des noms plus orientés vers la technologie. Donc je pense que maintenant 18, 19 fois est considéré comme la moyenne et nous échangeons à 21 fois. Ce n est pas si mal. L’autre chose que je aimerais disons, quand vous regardez ce rallye particulier, disons, par rapport à la fin des années 1990, une chose qui est différente cette fois-ci semble pour être la toile de fond des bénéfices. Cette dynamique des prix ou ces augmentations de prix ne se produisent pas uniquement à cause de l’expansion du PE. Je pense donc que c’est une vision très différente par rapport à l’époque où nous en étions à l’ère de la bulle Internet.
SUIS: Merci beaucoup, Deepak.
DP : Avec plaisir. Merci de m’avoir reçu.
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