La poussée de TPU de Google et l'intérêt de Meta ont perturbé l'action de Nvidia, mais Wedbush affirme que la course à l'IA passe toujours par le coin du ring de Jensen Huang.
I-Hwa Cheng/AFP via Getty Images
Cette semaine, Google $GOOGL a laissé entendre qu'il est prêt à faire des puces IA un terrain de combat, s'engageant dans une voie que Nvidia $NVDA a gardée presque hermétique. Les deux actions ont bondi. Les analystes ont sauté sur le titre. Les murmures se sont répandus. Mais l’analyste de Wedbush, Dan Ives, n’est pas ébranlé — il a dépeint Nvidia comme le « champion incontesté Rocky Balboa » du boom de l'IA dans une note mercredi matin.
« Il y a une entreprise dans le monde qui est la fondation de la révolution IA et c'est Nvidia », a écrit Ives, appelant toujours le PDG Jensen Huang « le parrain de l'IA » avec « la meilleure position et point de vue » sur la demande des entreprises. Selon Ives, Nvidia est l'entreprise qui prend les coups et continue de donner le rythme. « La révolution IA commence et se termine avec Nvidia aujourd'hui », a-t-il écrit, « et cela ne changera pas de sitôt sur le front des puces. »
Cependant, Google ne semble pas enclin à abandonner sans combattre. Selon un rapport récent de The Information, Meta $META est en discussions pour utiliser les TPUs de Google non seulement dans Google Cloud — où les TPUs existent depuis des années — mais dans les centres de données de Meta à partir de 2027, avec également la possibilité d'une location de calcul antérieure.
C'est un changement plus important qu'il n'y paraît. Depuis des années, Google a gardé les TPUs enfermés dans son écosystème, une sorte d'avantage propriétaire qu'il a rarement essayé de commercialiser. Les ouvrir pour un déploiement sur l'infrastructure de quelqu'un d'autre donne l'impression que Google agit comme un fournisseur de puces, et pas seulement comme un fournisseur de cloud.
Alphabet, la maison mère de Google son titre s'est redressé sur cette annonce. Le titre de Nvidia a chuté. Les actions de semi-conducteurs liées à l'essor de l'IA ont suivi le mouvement car personne ne veut être en retard si l'ordre hiérarchique change. Pendant un moment, les traders ont envisagé l'idée que Google pourrait enfin être un véritable concurrent dans la course au matériel le plus coûteux du monde. Mais bien que le mouvement de Google puisse être audacieux, Ives veut rappeler à tout le monde que Nvidia — son « roc de Gibraltar de la tech et de l'IA » — continue de diriger.
La demande pour les puces Blackwell de Nvidia reste « hors normes », a écrit Ives, un type de succès contraint par l'offre que les investisseurs n'ont pas vraiment vu dans le matériel moderne. Chaque dollar dépensé sur l'échelle de Nvidia, estime Wedbush, produit un multiplicateur de 8 à 10 $ dans l'écosystème technologique — un chiffre qui explique pratiquement le réflexe de Wall Street de surréagir même aux tremblements compétitifs modestes. Et les plans de dépenses en capital des grandes entreprises technologiques ne diluent pas exactement la thèse : Wedbush prévoit 550 à 600 milliards de dollars de dépenses en 2026, contre environ 380 milliards cette année, une piste suffisamment généreuse pour que chaque challenger potentiel se renforce sans nuire au leader.
Dans le monde d'Ives, l'initiative TPU de Google — et même les gains d'AMD $AMD et les victoires en conception de Broadcom $AVGO — ressemble moins à une menace pour Nvidia qu'à la propagation naturelle d'un boom. L'analyste a même ressorti son horodatage préféré, qualifiant cela de « moment 1996… et PAS un moment de bulle technologique de 1999 ».
La conviction d'Ives arrive à un moment où le monde des semi-conducteurs absorbe chaque mouvement du marché comme s'il s'agissait d'un référendum sur l'ensemble du boom de l'IA. Le pipeline de Nvidia en Chine et le refrain familier des avertissements de « bulle IA » malgré des résultats exceptionnels. Ajoutez-y la position récente de vente à découvert de Michael Burry sur Nvidia et vous obtenez un marché un peu prêt à surinterpréter tout signe de concurrence..
Ouvrir les TPU à un déploiement dans les installations d'autres entreprises est la version la plus agressive de la stratégie de puces de Google jusqu'à présent, et Meta ne s'intéresse pas à du matériel qui n'a aucune chance de passer à l'échelle. Si Meta s'engage de manière significative, elle obtient un levier sur le prix et l'approvisionnement ; Google obtient un client de prestige ; et Nvidia perd le confort d'être le plus grand nom de la conversation.
Le dernier TPU de Google — le v7 « Ironwood » — offre une puissance de calcul de pointe d'environ 4 614 TFLOPS et 192 Go de mémoire HBM3e, avec une bande passante mémoire proche des puces Blackwell de Nvidia. Vendre des TPU dans les installations des clients est un véritable changement stratégique, et le fait que Meta les évalue est le signe le plus clair à ce jour que les hyperscalers veulent plus de contrôle, plus d'approvisionnement et plus de pouvoir de négociation. Google monte la pression parce qu'il le peut.
Considérez cela comme un coup de semonce plutôt qu'un coup de grâce. Oui, Google est entré dans le ring, mais Ives dit que Nvidia est toujours le combattant contre lequel tout le monde se mesure — celui qui dicte encore le rythme, celui sur lequel Wall Street continue de parier, celui, insiste-t-il, qui est loin de sa fatigue de fin de round. Même une rumeur de concurrence peut faire perdre des milliards de dollars. Les concurrents peuvent regarder la bande, mais le champion, du moins pour l'instant, reste le champion.
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