Novo Nordisk a réduit ses prévisions pour la deuxième fois cette année, alors que la concurrence composée et la sous-performance internationale ont affecté les ventes de Wegovy.
Michael Siluk/UCG/Universal Images Group via Getty Images
L'empire de la perte de poids de Novo Nordisk ressent la brûlure. Mardi, la société vient de réduire sa prévision annuelle pour la deuxième fois cette année, car la croissance de sa franchise de médicaments contre l'obésité apparemment autrefois inébranlable montre plus de signes de ralentissement.
En apparence, le deuxième trimestre de Novo semblait solide : les revenus ont augmenté de 18 % d'une année sur l'autre et le bénéfice d'exploitation a bondi de 40 %. Mais les chiffres en gros masquaient une mise à jour plus sobre. Le géant pharmaceutique danois a déclaré que l'adoption de la marque aux États-Unis est décevante et que l'expansion internationale est en deçà des attentes - alors même que la concurrence s'intensifie et que la patience des investisseurs s'amenuise.
La révision des prévisions - croissance des ventes de 8 à 14 %, contre 13 à 21 % ; et orientation des bénéfices de 10 à 16 %, contre 16 à 24 % - a fait chuter les actions de près de 22 % dans des échanges prémarchés volatils, réduisant de plusieurs milliards la capitalisation boursière de Novo et ravivant les craintes que la ruée vers l'or du GLP-1 n'ait peut-être déjà atteint son apogée. La baisse des prévisions a pris les analystes au dépourvu : avant la publication de mardi, Bank of America $BAC et Guggenheim ont déclaré qu'ils n'attendaient pas de révision des prévisions, et Barclays a déclaré qu'elle était peu probable.
La société a blâmé une adoption de Wegovy plus lente que prévu aux États-Unis, les répercussions persistantes des pénuries d'approvisionnement de l'année dernière et un chemin encore incertain vers une croissance constante des prescriptions maintenant que la FDA a interdit les versions composées de sémaglutide. Bien que l'interdiction de la compounding de masse de la FDA soit entrée en vigueur fin mai, l'intelligence de marché de Novo indique que des contrefaçons illicites de sémaglutide continuent sous le "faux prétexte de 'personnalisation'", a déclaré la société dans un communiqué de presse. Cette vague de copies a nui à la fidélité à la marque et au pouvoir de fixation des prix. Le résultat : une pénétration plus lente que d'habitude dans les canaux de trésorerie et de détail. En réponse, Novo poursuit des litiges et des escalades réglementaires pour reprendre le contrôle de son marché de marque.
À l'international, plusieurs marchés clés (y compris certaines parties de l'Europe et de l'Asie) n'ont pas encore atteint les cibles d'adoption pour Wegovy - compliquant les attentes de croissance pour la seconde moitié de l'année et ajoutant une traînée supplémentaire.
Novo reste le leader mondial du GLP-1 en termes de revenus, mais la dynamique semble changer. Le Zepbound et le Mounjaro d'Eli Lilly $LLY gagnent rapidement, avec de solides données d'essai (et une potentielle forme de pilule) et un plan de lancement américain plus agressif. Et bien que les contrefaçons composées ne soient techniquement plus sur le marché, leur héritage de prix reste ; de nombreux patients se sont habitués à payer moins.
Certains analystes ont déclaré que Novo avait mal interprété la demande américaine, avec des lancements plafonnés et priorisant les régions à prix élevés, laissant les alternatives composées à coût réduit remplir le vide tandis que Lilly déployait le volume de manière agressive. Pendant ce temps, la stratégie de prix et d'accès de Novo a été réactive, non active. Sa plateforme directe aux patients, NovoCare, et ses récentes victoires sur les formulaires tels que CVS Caremark sont destinées à récupérer le terrain perdu lors des pénuries de l'année dernière - mais jusqu'à présent, l'acceptation a été lente et la visibilité reste incertaine. Les analystes d'UBS et de Berenberg ont mis en garde que le rebond pourrait prendre du temps car la visibilité de l'impact de NovoCare est limitée (comme l'a fait écho TD Cowen), et la composition a déjà affecté l'élan des prescriptions.
Novo fait également des paris à long terme : l'oral semaglutide et les candidats de nouvelle génération tels que CagriSema et amycretin restent essentiels pour son pipeline d'obésité. Mais ce n'est que par une exécution soutenue sur les marchés américains - et une reprise visible de l'absorption des GLP-1 de marque - qu'ils auront de l'importance.
Au milieu des sentiments alarmants, Novo a également annoncé mardi que Maziar Mike Doustdar, vice-président exécutif de longue date des opérations internationales, occupera le poste de PDG à compter du 7 août, succédant à Lars Fruergaard Jørgensen, qui est parti au milieu des luttes persistantes de l'entreprise. Le changement de direction intervient alors que l'entreprise cherche à réinitialiser sa stratégie américaine et à répondre à la concurrence intensifiée. Doustdar hérite d'une entreprise avec des fondamentaux solides mais une conviction ébranlée - et un mandat pour reconstruire la confiance grâce à l'exécution, aux prix, au pipeline et aux litiges.
«C'est un moment important pour Novo Nordisk», a déclaré le président de Novo, Helge Lund, dans un communiqué. « Le marché se développe rapidement et l'entreprise doit répondre rapidement et avec ambition aux défis récents du marché. Je crois que Novo Nordisk renforcera ses atouts en tant que leader mondial dans l'obésité et le diabète, et Mike a une vision claire de la façon de libérer le plein potentiel des opportunités à venir. »
Désormais, le rapport complet sur les résultats du deuxième trimestre (à venir le 6 août) sera crucial. Les investisseurs surveilleront les tendances des volumes de prescription de Wegovy (notamment dans les canaux assurés par rapport aux canaux en espèces), le courtage des contrefaçons composées et l'efficacité des initiatives directes aux patients comme NovoCare. Les analystes croient de plus en plus que l'entreprise a besoin d'une véritable traction de ces mouvements - bientôt - ou risque une érosion permanente des parts. Avec des actions maintenant en baisse de près de 60 % par rapport aux sommets de l'année dernière et un changement de direction en cours, le statut autrefois invincible de l'entreprise semble plus fragile. Novo a peut-être construit le marché des médicaments pour perdre du poids - mais maintenant, il doit prouver qu'il peut continuer à le diriger.
Rejoignez plus de 500 000 lecteurs qui commencent leur journée avec Quartz.
En vous abonnant, vous acceptez nos Conditions d'utilisation et notre Politique de confidentialité.
