Microsoft dépasse les estimations le jour où son cloud a trébuché — mais l'action glisse.

Le trimestre ressemblait à un élan vers l'avant dans l'ère du cloud d'entreprise : des revenus au-dessus des attentes, une croissance du cloud ré-accélérant, et un important carnet de commandes.

Par Shannon Carroll8 min de lectureMis à jour 30 octobre 2025

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Microsoft dépasse les estimations le jour où son cloud a trébuché — mais l'action glisse.

Matthias Balk/picture alliance via Getty Images

Microsoft $MSFT a terminé la journée comme seule une entreprise de 4 000 milliards de dollars pourrait le faire : avec une panne — et des résultats supérieurs aux attentes. Quelques heures après que des parties d'Azure, 365 et Xbox ont été déconnectées, l'entreprise a annoncé un chiffre d'affaires de 77,7 milliards de dollars pour son premier trimestre fiscal de 2026, en hausse de 18 % par rapport à l'année précédente, et un BPA ajusté de 4,13 dollars, dépassant l'estimation de 3,67 dollars de Wall Street.

Le résultat d'exploitation a augmenté de 24 % d'une année sur l'autre pour atteindre 38 milliards de dollars, preuve que même des dépenses records n'ont pas entamé la capacité de Microsoft à augmenter ses bénéfices parallèlement à l'infrastructure. Mais Microsoft a enregistré une charge de 3,1 milliards de dollars liée à son investissement dans OpenAI ce trimestre, et la marge brute a légèrement diminué à mesure que les investissements en IA ont dépassé les gains d'efficacité.. Pourtant, pris ensemble, les chiffres, qui ont marqué un autre résultat supérieur aux attentes, sont tombés comme un rappel : lorsque votre plateforme gère la moitié de l'économie numérique, même une mauvaise journée rapporte de l'argent.

Les actions ont chuté de près de 4 % dans les échanges après les heures d'ouverture, signe que les attentes de Wall Street étaient déjà élevées — et que les investisseurs voulaient plus qu'un autre trimestre de croissance du cloud et de promesses de dépenses en capital. Mais même si les investisseurs pesaient le coût de l'élan par rapport aux rendements, le trimestre a répondu à une question clé : toutes ces dépenses en capital se traduisent-elles par une demande ? Jusqu'à présent, oui.

"La demande augmente", a déclaré la directrice financière Amy Hood lors de l'appel. "Elle n'augmente pas seulement dans un seul endroit ; elle augmente dans de nombreux endroits. Nous voyons des augmentations d'utilisation dans les produits, de nouveaux produits lancés qui obtiennent une utilisation très rapidement. Lorsque les gens voient une vraie valeur, ils s'engagent réellement à utiliser."

Le trimestre ressemblait à un élan de puissance à l'ère du cloud d'entreprise : un chiffre d'affaires supérieur aux attentes, une croissance du cloud qui ré-accélère et un carnet de commandes si important qu'il suggère que l'entreprise entre dans une autre ligue. L'activité cloud reste la locomotive. Les revenus de Microsoft Cloud ont bondi d'environ 26 % à 49,1 milliards de dollars, et les services liés à Azure ont augmenté d'environ 40 % d'une année sur l'autre, maintenant Microsoft solidement dans le sillage de l'infrastructure IA. La croissance d'Azure a inclus une augmentation importante des charges de travail liées à l'IA, désormais intégrées dans la pile de produits alors que l'adoption de Copilot se répand à travers Office, GitHub et les suites logicielles d'entreprise.

Microsoft prévoit maintenant qu'Azure croîtra d'environ 37 % le trimestre prochain — suffisamment rapidement pour que l'entreprise continue de dépasser ses propres limites de puissance.

La société a déclaré lors de l'appel sur les résultats après la publication que « la demande a de nouveau dépassé l'offre dans tous les domaines », et Microsoft s'attend maintenant à être limité par la capacité au moins jusqu'à la fin de son exercice fiscal. Le PDG Satya Nadella a déclaré lors de l'appel que la société « dit non à certaines demandes que nous pourrions satisfaire, mais qui ne sont pas dans notre intérêt à long terme ».

Mais les dépenses en capital ont enflé pour atteindre environ 35 milliards de dollars — un record absolu — alors que la société a investi dans des centres de données, la capacité électrique, des GPU et des CPU pour répondre à une demande d'IA qui dépasse toujours l'offre. Le flux de trésorerie disponible a augmenté de 33 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 25,7 milliards de dollars, soulignant que le moteur de trésorerie de Microsoft fonctionne toujours, même si les dépenses en capital explosent.

« Avec une demande accélérée et un solde RPO croissant, nous augmentons nos dépenses en GPU et CPU », a déclaré la société lors de l'appel. « Par conséquent, les dépenses totales augmenteront de manière séquentielle, et nous nous attendons maintenant à ce que le taux de croissance de l'exercice 26 soit supérieur à celui de l'exercice 25. » Pour le trimestre en cours, Microsoft a prévu un chiffre d'affaires total d'environ 79,5 à 80,6 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle à peu près stable d'une année sur l'autre et en baisse séquentielle en raison de la saisonnalité.

Hood a ajouté : « Lorsque vous voyez ce genre de signaux de demande, et nous savons que nous sommes en retard, nous devons dépenser, mais nous dépensons avec une confiance différente dans les modèles d'utilisation et les réservations, et je me sens très bien à ce sujet. »

Les réservations commerciales ont bondi de 112 %, principalement sur les engagements Azure d'OpenAI — et le trimestre ne reflète pas encore l'accord supplémentaire de 250 milliards de dollars annoncé cette semaine. Hier, Microsoft a verrouillé sa participation dans OpenAI — environ 27 % de la branche à but lucratif, évaluée à environ 135 milliards de dollars — aux côtés d'un engagement de services Azure de 250 milliards de dollars et de droits qui s'étendent jusqu'en 2032. L'accord resserre l'emprise de Redmond sur la chaîne de valeur de l'IA : les dépenses cloud essentiellement garanties d'OpenAI soutiennent en fait l'expansion de l'infrastructure de Microsoft tout en préservant l'accès aux modèles d'OpenAI jusqu'en 2032 ; Microsoft a également abandonné son droit de premier refus sur le cloud d'OpenAI, assouplissant l'exclusivité. Le développement de l'infrastructure obtient maintenant un ancrage commercial, pas seulement une promesse.

Les chiffres eux-mêmes étaient solides. Au-delà de la ré-accélération claire du cloud, les revenus de l'Intelligent Cloud ont bondi de 28 % à 30,9 milliards de dollars, portés par Azure et une recrudescence des charges de travail activées par l'IA, et les obligations commerciales de performance restantes de la société — essentiellement son arriéré cloud — ont grimpé de 51 % à 392 milliards de dollars, mettant en évidence à quel point les revenus futurs sont verrouillés. Le solde a presque doublé au cours des deux dernières années, avec une durée moyenne pondérée d'environ deux ans. Le pipeline est maintenant assez grand pour être son propre fossé défensif.

La productivité et les processus métier — qui hébergent Microsoft 365, LinkedIn et Dynamics — ont augmenté d'environ 17 % pour atteindre 33 milliards de dollars. More Personal Computing a augmenté d'environ 4 % pour atteindre 13,7 milliards de dollars, aidé par Windows et Surface, bien que le jeu reste en flux. En fait, le jeu était l'un des rares points faibles — les revenus ont chuté d'environ 2 % par rapport à l'année précédente alors que les ventes de consoles ont fléchi, en partie compensées par une légère hausse des contenus et services Xbox. Dans la Productivité, les revenus du cloud commercial ont augmenté de 17 %, et ceux du cloud grand public de 26 %, alimentés par le déploiement des fonctionnalités Copilot dans 365.

Le PDG Satya Nadella a présenté le trimestre dans le communiqué de presse accompagnant comme celui de la mise à l'échelle de la « cloud et usine d'IA à l'échelle planétaire » qui « entraîne une diffusion large et un impact réel », et la CFO Amy Hood l'a qualifié de « bon début pour l'exercice fiscal ». Microsoft a retourné 10,7 milliards de dollars via des rachats et des dividendes au cours du trimestre. La société continue de donner des directives qualitatives lors de l'appel plutôt que dans le communiqué, mais la mixité de croissance — ré-accélération d'Azure plus arriéré croissant — maintient la dynamique du centre de données IA.

Cette confiance a un prix. Microsoft dépense encore beaucoup pour garder son avance dans l'infrastructure IA, et ces dépenses réduisent les marges. Les dépenses en capital restent élevées alors que l'entreprise s'efforce d'ajouter des capacités énergétiques et des GPU plus rapidement que les clients ne peuvent les consommer. L'installation peut être enviable — la demande dépasse l'offre — mais elle limite également l'effet de levier opérationnel à court terme.

La panne qui a précédé les résultats n'a pas aidé l'apparence. Quelques heures avant la publication, un changement de configuration dans Azure Front Door a déclenché une panne générale qui s'est répercutée sur Microsoft 365, Xbox et d'autres services. Microsoft a déclaré avoir déployé un correctif, et le trafic a été redirigé pour rétablir le service. Le timing était presque allégorique — même l'un des plus grands noms de l'informatique en nuage peut trébucher sur son propre câblage.

Pour une entreprise maintenant valorisée à plus de 4 trillions de dollars, la barre continue de monter plus vite que les prévisions. Microsoft a réalisé de la croissance, de l'échelle, et un autre résultat net impeccable — et n'a toujours pas pu convaincre complètement le marché que c'était suffisant. Mais les bénéfices montrent clairement que Microsoft ne fait pas que poursuivre la croissance du cloud. Elle construit une base si grande que le défi passe maintenant de « Pouvons-nous croître ? » à « À quelle vitesse pouvons-nous monétiser cette croissance et nous intégrer plus profondément ? » Jour de panne ou non, le moment ici est à l'échelle.

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