La fermeture est terminée, mais les marchés ont chuté alors que les traders faisaient face aux conséquences : un flux de données fragmenté et une Fed contrainte de prendre des décisions à l'aveugle.
Spencer Platt/Getty Images
Le gouvernement est de retour, les lumières sont allumées et les marchés sont... indifférents. Après plus de 40 jours dans l'obscurité, la réouverture de Washington a clairement montré que les traders sont déjà passés à autre chose que la solution politique et se concentrent sur la question plus floue de ce que signifie l'absence de données pour la Réserve fédérale.
Les actions ont glissé dès le départ - pas de manière spectaculaire, mais nettement - un rappel que la fin de la fermeture n'a jamais été la variable sur laquelle Wall Street tradait réellement. La séance matinale a également provoqué un retournement brutal. Juste un jour après que le Dow Jones Industrial Average a franchi les 48 000 pour la première fois, il avait reculé de près de 1,7 % à la clôture de la journée, avec le S&P 500 en baisse de 1,67 % et le Nasdaq $NDAQ en baisse de près de 2,3 %.
Avant la réouverture officielle du gouvernement, les marchés considéraient déjà la fermeture avec l'hypothèse qu'elle allait se terminer, ce qui laissait peu de place à un rallye de soulagement une fois l'accord finalement matérialisé. Les investisseurs semblent déjà s'attaquer au prochain problème, plus difficile : reconstruire le tableau économique que la fermeture a effacé.
C'est là que réside l'anxiété. Quarante jours sans publications fédérales signifient que la Fed entre dans son prochain cycle de politique avec une visibilité partielle. Certaines données reviendront rapidement ; certaines peuvent ne jamais arriver du tout. Carol Schleif de BMO Private Wealth a souligné dans une note : « Bien que nous ayons toujours pensé que beaucoup des points de données manqués pendant la fermeture resteront sombres, il y a des questions sur l'apparence des données sur l'inflation et l'emploi lorsque ces rapports reviendront en ligne. » Elle a dit qu'elle ne serait pas surprise de voir des « turbulences sur le marché dans les semaines à venir » alors que le pipeline de données redémarre lentement. La réouverture de Washington restaure les opérations, pas la clarté.
Les échanges matinaux reflétaient cette inquiétude.
Disney $DIS, qui a publié ses résultats jeudi matin, était en baisse de plus de 9 % ; des noms technologiques tels que Tesla $TSLA (en baisse de 4 %), Palantir $PLTR (en baisse de 5 %) et Super Micro Computer (en baisse de 6 %) étaient à la traîne ; les rendements du Trésor ont légèrement augmenté ; et les marchés à terme ont réduit la probabilité d'une baisse des taux en décembre - non pas parce que la fermeture s'est terminée, mais parce que la réouverture met en lumière l'incertitude qu'elle laisse derrière elle.
Les traders doivent maintenant peser le pour et le contre d'une accumulation d'indicateurs déformés face à un marché du travail qui, même avant l'arrêt, montrait des signes de détérioration. Parce que le flux de données du gouvernement a été gelé pendant l'arrêt, le tableau de l'emploi d'octobre provient de suivis du secteur privé — et ces proxys n'étaient pas jolis. Les estimations indiquaient des pertes d'emplois dans le gouvernement et la vente au détail, ainsi qu'une flambée des licenciements annoncés motivée par la réduction des coûts et la portée croissante de l'IA.
Avec le gouvernement de nouveau en activité — et la Maison Blanche affirmant que les données sur le chômage d'octobre pourraient avoir disparu pour de bon — personne ne sait comment les données manquantes pourraient remodeler la tendance.
La réouverture marque donc un début plus qu'une conclusion. La remise en marche des agences n'est que la première étape; rétablir le flux complet de données prendra du temps, et la prochaine réunion de la Fed arrivera quoi qu'il en soit. Jusqu'à ce que les chiffres reviennent avec des contours nets — ou, eh bien, n'importe quels contours — les marchés semblent enclins à trader par inférence plutôt que par évidence.
Washington a peut-être résolu le drame politique, mais Wall Street attend de voir quelle est réellement l'histoire économique.
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