La chute de 20 % des actions de Nvidia est en fait un bon signe pour le marché, selon un stratège. Voici pourquoi

Tony Roth, directeur des investissements chez Wilmington Trust Investment Advisors (VTT), a parlé avec Quartz pour le dernier épisode de notre série vidéo « Investir intelligemment ».

Regardez l’interview ci-dessus et consultez la transcription, qui a été légèrement modifiée pour plus de longueur et de clarté, ci-dessous.

ANDY MILLS (AM) : Les grands noms de la technologie tels que Nvidia et Microsoft ont mené le marché à la hausse au cours des deux dernières années. Pensez-vous que cela va continuer en 2025 ?

TONY ROTH (TR): À l’heure actuelle, nous observons une rotation des transactions vers d’autres secteurs du marché, mais je pense qu’à plus long terme, nous nous attendons certainement à voir ces grands noms continuer à augmenter leurs bénéfices à un rythme assez rapide. Une chose qu’il est important de garder à l’esprit, cependant, est qu’il ne s’agit pas d’un groupe monolithique. Certaines entreprises vont donc s’en sortir beaucoup mieux que d’autres. Même au sein des Sept Magnifiques, vous allez probablement voir une rotation de certains noms hors de ce groupe et de certains noms dans ce groupe.

L’un des aspects de ce qui se passe sur le marché aujourd’hui et qui, à mon avis, est vraiment remarquable, c’est que nous sommes à de nouveaux sommets historiques. Et Nvidia (NVDA) est probablement à environ 20 % de son plus haut historique. Compte tenu de ce que nous avons vécu au premier semestre de l’année, où il semblait que le marché était porté par une seule action, pouvoir dire ce là à ce stade est assez remarquable. Je pense que la plupart des participants auraient pu estimer qu’il aurait été difficile d’atteindre ces niveaux sur le S&P sans le leadership de Nvidia. Et non seulement nous n’avons pas eu de leadership, mais les choses ont en fait été dans une autre direction.

AM : Oui. Je pense donc que l’IA est, pour la plupart des investisseurs, un domaine assez évident dans lequel les gens investissent. Quels autres secteurs envisagez-vous et dans lesquels les gens devraient essayer d’entrer cette année ?

TR: Les secteurs financiers ont plutôt bien fonctionné cette année, mais pas tous de la même manière, encore une fois, mais si vous regardez, par exemple, les grandes banques centrales financières, elles s’en sont plutôt bien sorties. Certains d’entre eux ont réussi de manière extraordinaire, comme JP Morgan, dont le prix est actuellement assez élevé. Mais dans l’ensemble, avec la baisse des taux actuellement, si nous n’avons pas de récession, ce qui est notre hypothèse de base, cela devrait certainement favoriser les banques régionales.

Et nous pensons que, par exemple, dans le secteur financier également, nous apprécions les compagnies d’assurance, qui continuent de bénéficier de ces primes plus élevées. Et je pense qu’une grande partie des coûts vont probablement diminuer, mais les primes ne baisseront pas aussi vite. Les compagnies d’assurance profiteront donc de cet effet de levier. C’est presque comme lorsque les prix du pétrole baissent, mais que le prix à la pompe ne baisse pas aussi vite. Je pense donc que vous verrez ce phénomène avec les compagnies d’assurance.

FrançaisEt puis d’autres domaines que nous apprécions sont les entreprises discrétionnaires au sein de cette économie, car nous estimons que le consommateur, en particulier le consommateur haut de gamme, est en bonne forme. Et au delà de ça, nous nous concentrons vraiment dans tous les secteurs sur les entreprises de qualité, c’est-à-dire les entreprises qui ont des ratios dette/capitaux capitaux attrayants, qui ne sont pas trop endettées, qui ont une faible variabilité des bénéfices, qui ont de bonnes équipes de direction, une propriété intellectuelle, un capital intellectuel, etc. Ce type d’entreprises devraient bien se produire dans ce type d’environnement.

AM : Vous avez mentionné que votre entreprise ne considère pas la récession comme un scénario probable à l’avenir. Qu’est-ce qui vous fait croire cela ?

TR: Je commencerais probablement par le marché du travail. Le marché du travail est réellement le fondement du consommateur. Ainsi, lorsque vous observez le marché du travail, ce que vous voyez c’est que les demandes d’allocations chômage sont à un niveau historiquement bas par rapport à la taille globale du marché du travail. Et lorsque vous observez les salaires, les salaires réels ne sont pas seulement positifs, ce que nous n’avons pas vu depuis longtemps, mais si vous considérez ce que nous considérons comme (pour être un peu bizarres) la dérivée seconde, qui est la direction du salaire réel, ils augmentent en fait. Ils gagnent du terrain. Donc quand vous regardez ce qui est et que vous considérez que les trois premiers quartiles du consommateur ont toujours un excédent d’épargne et de comptes chèques, etc., c’est de vrai bon présage pour l’économie.

Donc, le marché du travail est en assez bonne forme. Il n’est pas en très bonne forme. Il n’est pas en parfaite forme. Il y a aussi quelques signaux inquiétants, mais cela fait partie du processus de normalisation. Donc, le marché du travail est en bonne forme, le consommateur est en bonne forme, les dépenses d’investissement continuent de bien se porter. Et généralement quand on voit une récession, il y a généralement un catalyseur. Il y a généralement un excès d’investissement, ou une bulle, une bulle financière, ou il peut même y avoir un événement externe, si vous voulez, géopolitique ou exogène. Et donc nous ne voyons rien de tout ce qui se produit, nécessairement.

Bien sûr, cela pourrait se produire en raison du résultat des élections, mais il y a tellement de niveaux d’incertitude concernant les élections à l’heure actuelle que nous n’investissons pas dans ce sens. Nous surveillerons cela de très près, mais pour l’instant, nous ne lions pas les élections à une récession.