Après des années de positionnement haut de gamme, l'éclat s'estompe et les perspectives semblent sombres.
RH (RH) est un Zacks Rank #5 (Vente Forte) et l'Ours du Jour. Autrefois chouchou du secteur des meubles haut de gamme, l'entreprise navigue dans une combinaison difficile de déception des bénéfices, d'une perspective à court terme s'affaiblissant et de pressions sur les coûts croissantes.
Anciennement connue sous le nom de Restoration Hardware, RH opère en tant que détaillant et marque de style de vie sur le marché des meubles. L'entreprise vend des meubles, des luminaires, des textiles, des articles de bain, de la décoration, des meubles d'extérieur et de jardin, ainsi que des meubles pour bébés, enfants et adolescents à travers des galeries, des studios de design d'intérieur, des points de vente, des maisons d'hôtes et des showrooms, ainsi que par le biais de l'hospitalité, du site web et des canaux commerciaux.
RH opère à travers trois segments : le segment RH, Waterworks et l'immobilier. Fondée en 1980 et ayant son siège à Corte Madera, Californie, l'entreprise a construit une marque haut de gamme avec une clientèle fidèle. Cependant, cette marque est actuellement mise à l'épreuve par des vents contraires macroéconomiques et des défis d'exécution auto-infligés.
RH a une capitalisation boursière de 2 milliards de dollars, avec un score de style Zacks de « B » en croissance et en valeur.
Le quatrième trimestre de RH était clairement décevant. La société a annoncé un BPA ajusté de 1,53 $ contre des attentes de 2,21 $, soit un écart de 31 %. Le chiffre d'affaires s'élève à 843 millions de dollars contre 872 millions de dollars attendus. La direction a cité environ 30 millions de dollars de vents contraires sur le chiffre d'affaires en raison du réapprovisionnement lié aux tarifs qui a entraîné des soldes de commandes en attente et de commandes spéciales plus élevés que prévu.
Sur le front des marges, il y avait une lueur d'espoir, avec une marge EBITDA ajustée de 17,7 % améliorée modestement par rapport à 17,1 % il y a un an, et la marge opérationnelle ajustée a légèrement augmenté à 11,5 % contre 11,3 %. Mais les résultats décevants et les prévisions ont éclipsé toute lecture positive des marges.
Pour le premier trimestre, RH a prévu une croissance du chiffre d'affaires de -2 % à -4 % contre une attente consensuelle de +8 %, un changement spectaculaire dans la mauvaise direction. Les prévisions de marge EBITDA ajustée de 14 à 15 % reflètent environ 420 points de base de freinage dus aux coûts de pré-ouverture et de démarrage liés à l'expansion internationale.
Pour l'ensemble de l'année, RH a prévu une croissance du chiffre d'affaires de 4 à 8 % contre un consensus de 9,6 %, avec des marges EBITDA ajustées de 14 à 16 %. Encore une fois, alourdies par environ 270 points de base de coûts d'expansion internationale.
Le message aux investisseurs est clair : les prochains trimestres seront une période de démonstration, car la société absorbe des coûts d'investissement importants avant que le développement international ne commence à contribuer de manière significative.
Révisions à la baisse importantes sur toutes les périodes. Les analystes ont réduit le trimestre en cours de 0,88 $ à -1,49 $. Pour l'année en cours, les chiffres ont été réduits de 10,22 $ à 7,66 $.
Les réductions des objectifs de prix des analystes ont été rapides et étendues après le rapport.
Goldman Sachs $GS a réitéré une note de vente, réduisant son objectif à 88 $ contre 101 $. Citigroup $C a réitéré une note neutre et a réduit à 150 $ contre 183 $. Guggenheim a réduit à 200 $ contre 275 $ tout en maintenant son achat. Barclays a réduit à 202 $ contre 283 $ mais a maintenu son surpondération.
La large dispersion des objectifs de prix reflète une incertitude réelle quant à la manière dont l'expansion internationale se déroulera, mais la direction des révisions est uniformément à la baisse. Et la vente de Goldman à 88 $ est un rappel qu'un inconvénient important reste sur la table.
Regardons quelques moyennes mobiles :
21 jours : 130 $
50 jours : 166 $
200 jours : 188 $
Ces moyennes mobiles semblent inatteignables sauf si l'histoire des bénéfices change. En regardant à la baisse, le plus bas du COVID était dans la zone des 75 $, un point que les baissiers chercheront sans doute.
RH fait face à une tempête parfaite avec un gros manque à gagner, un guide du T1 qui a choqué à la baisse, des perturbations liées aux tarifs et un profil de marge qui sera sous pression pendant plusieurs trimestres. Jusqu'à ce que l'entreprise puisse démontrer que le développement international est sur la bonne voie et que la demande domestique se stabilise, l'action présente un risque significatif à la baisse.
Pour l'instant, les investisseurs qui regardent cet espace peuvent considérer Wayfair (W). Bien que l'action voit également les estimations baisser, elle est classée Zacks #3 (Conserver).
Notre équipe d'experts vient de publier les 5 actions ayant la plus grande probabilité de gagner +100 % ou plus dans les mois à venir. Parmi ces 5, le directeur de recherche Sheraz Mian met en avant l'action qui devrait grimper le plus haut.
Ce choix de premier ordre est une entreprise de communication par satellite peu connue. L'espace devrait devenir une industrie de mille milliards de dollars, et la clientèle de cette entreprise croît rapidement. Les analystes ont prévu une évasion majeure des revenus en 2025. Bien sûr, tous nos choix d'élite ne sont pas gagnants, mais celui-ci pourrait largement surpasser les actions Zacks à doubler comme Hims & Hers Health, qui a augmenté de +209 %.
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