Les actions ignorent le drame des tarifs avec les bénéfices à l'horizon.

Avec le S&P en baisse de moins de 0,02% et le Nasdaq en hausse, Wall Street se concentre plutôt sur les résultats du deuxième trimestre, les minutes de la Fed et la déflation mondiale.

Par Shannon Carroll4 min de lectureMis à jour 9 juillet 2025

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Les actions ignorent le drame des tarifs avec les bénéfices à l'horizon.

Michael M. Santiago/Getty Images

Les récentes salves du président Donald Trump dans sa correspondance de menaces de tarifs à 14 pays ont été accompagnées d'un genre de drama frappant les gros titres auquel les investisseurs ont largement appris à faire la part des choses. Malgré les lettres, les avertissements du gouvernement sur des tarifs réciproques massifs qui toucheront tout, de la cuivre aux produits pharmaceutiques et sur la date limite de l'accord commercial du 9 juillet qui menaçait jadis, le président a repoussé jusqu'au 1er août, Wall Street a à peine bougé.

Mercredi matin, les contrats à terme S&P ont légèrement augmenté d'environ 0,2%, tandis que la séance de mardi brossait un tableau d'un optimisme prudent. Les grandes banques sont restées à la traîne au milieu des premières prévisions sur les bénéfices, mais les actions des petites capitalisations, les technologies non rentables et les actions de valeur ont gagné de la traction. Le marché au sens large semble moins concentré sur les gros titres commerciaux et plus sur les fondamentaux.

Ce calme n'est pas un hasard. Les investisseurs se sont habitués à ce que les jeux d'équilibriste de Trump sur les tarifs se jouent comme un levier plutôt qu'une action immédiate. Le changement soudain de la date limite après seulement deux accords commerciaux partiels (avec le Royaume-Uni et le Vietnam) a renforcé le sentiment que ce dernier mouvement est une monnaie d'échange dans une négociation continue plutôt qu'un point d'éclair. Les traders ont même un surnom pour ça: la stratégie 'TACO' — ou, « Trump se dégonfle toujours. »

A Un rapport d'UBS de mardi a déclaré que, bien que ces lettres aient attiré beaucoup d'attention, elles ne représentent pas une escalade significative dans la guerre commerciale. Les analystes d'UBS ont suggéré que l'approche de l'administration Trump vise davantage à obtenir un levier dans les négociations qu'à mettre en œuvre des tarifs immédiats et étendus, et ont déclaré que le délai prolongé pour les négociations semble indiquer une volonté de Washington de s'engager dans de nouvelles discussions, plutôt qu'un mouvement immédiat vers un conflit commercial à grande échelle.

Cela dit, les menaces tarifaires ont du poids. Après que Trump a déclaré lors d'une réunion du cabinet à la Maison Blanche qu'un tarif de 50 % sur le cuivre arrive (égalant les prélèvements sur l'aluminium et l'acier), les prix du cuivre ont bondi de plus de 13 %. Le président a également indiqué que des tarifs sur les semi-conducteurs arrivent et a déclaré que les entreprises pharmaceutiques faisaient face à des hausses de droits de douane pouvant atteindre 200 %. Pourtant, les actions ont à peine réagi, reflétant la confiance que le marché peut absorber ces chocs ou que l'application ne sera pas immédiate.

L'attention de Wall Street est largement concentrée sur les bénéfices et les signaux des banques centrales. La saison des résultats du deuxième trimestre débute en force, avec les résultats des banques sous les feux de la rampe. Les solides bénéfices des entreprises ont soutenu les marchés face à l'incertitude commerciale jusqu'à présent. En même temps, les investisseurs attendent les minutes de la Réserve fédérale de juin (à venir mercredi) pour des indices sur les prochaines mesures de la politique monétaire, d'autant plus que le président Jerome Powell reste prudent et que certains responsables de la Fed suggèrent un virage accommodant au milieu des préoccupations tarifaires.

Les données économiques mondiales ajoutent une autre couche. Les prix à la production en Chine ont plongé de 3,6 % en juin — la plus forte baisse en près de deux ans — soulignant les pressions déflationnistes qui pourraient freiner la croissance et la demande mondiales. Cette tendance complique le récit des tarifs causant de l'inflation, suggérant que les marchés peuvent avoir moins de raisons de paniquer face aux tensions commerciales.

Au milieu de tout cela, l'Amérique corporative continue. Apple $AAPL a remanié son équipe dirigeante ; Merck $MRK a confirmé un accord de 10 milliards de dollars pour Verona Pharma ; AES a signalé des prétendants à l'infrastructure ; Meta $META a approfondi son investissement dans EssilorLuxottica. Même si les gros titres résonnent avec la tension tarifaire, les salles de conseil continuent leurs opérations de fusion et acquisition.

Cependant, l'autosatisfaction comporte des risques. Les modèles d'UBS montrent que les marchés n'ont pas du tout pris en compte l'impact des tarifs - malgré des taux douaniers américains atteignant des niveaux records sur plusieurs générations. Barron’s a averti que des barrières commerciales agressives pourraient amputer 0,7 point de pourcentage du PIB. Goldman Sachs $GS et Bank of America $BAC ont relevé leurs objectifs pour le S&P mais reconnaissent que, à moins que les tarifs ne soient retardés ou assouplis, les marchés pourraient être pris au dépourvu. Les analystes préviennent que si le 1er août arrive avec une application plutôt qu'un retard, le marché pourrait rapidement réviser à la baisse son optimisme.

Pour l'instant, les lettres tarifaires de Trump ressemblent davantage à des sujets à la une qu'à des moteurs du marché. Les investisseurs ont choisi de voir au-delà du bruit, pariant sur les bénéfices des entreprises et les orientations de la Fed pour tracer la prochaine étape. Mais avec l'échéance d'août qui approche, le calme pourrait être temporaire lorsque le prochain test arrivera : ces lettres deviendront-elles des tarifs ou resteront-elles simplement une partie du spectacle ? Wall Street regarde de près, prête à agir si le spectacle devient réalité.

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