Le « commerce de la peur de l'IA » évolue du logiciel vers des domaines qui ne partagent généralement pas un groupe de discussion : exposition au crédit privé liée aux logiciels, aux entreprises de données, et plus encore.
Angela Weiss/AFP via Getty Images
Wall Street recommence à se défendre contre l'IA. Après le long week-end, les actions ont rouvert sous pression. Le Nasdaq $NDAQ Composite a chuté de près de 1 % en début de séance, avec le S&P 500 (en baisse de 0,8 %) et le Dow Jones Industrial Average (en baisse de 0,4 %) également dans le rouge.
Les ventes ne se limitaient pas aux recoins obscurs du marché. Les échanges de la mi-matinée ont montré une faiblesse générale dans le complexe de l'IA - des fabricants de puces aux plateformes - alors que les investisseurs tentaient de déterminer qui bénéficiait réellement de l'essor et qui pourrait être remplacé.
La réaction du marché a été désordonnée plutôt que chirurgicale, et dans le quartier de l'IA, personne n'a été épargné : vers 10 heures (HE), les actions de Nvidia $NVDA étaient en baisse d'environ 1,6 %, Microsoft $MSFT et Palantir $PLTR Technologies étaient également en baisse, de 1,3 % et 1,2 %, respectivement, et Advanced Micro Devices avait chuté de près de 5 %. Amazon $AMZN - un acteur majeur du cloud et de l'IA - était également en baisse. Les investisseurs agissent comme si l'IA était désormais suffisamment proche de la ligne de revenus pour compter.
Le marché recherche des entreprises qui vendent des processus humains coûteux. Si les agents d'IA peuvent accomplir plus de travail de bout en bout - planification, recherche, comparaison, synthèse, exécution - alors les entreprises qui gagnent de l'argent en tant que collecteurs de péages deviennent moins inévitables.
Des récents rapports ont lié des vagues de ventes à des lancements de produits qui rendent l'automatisation moins théorique et plus opérationnelle. La plateforme de gestion de patrimoine Altruist a lancé une planification fiscale activée par l'IA. Le marché d'assurance Insurify a lancé un outil de comparaison de type ChatGPT. Chaque annonce a été suivie de pressions sur les courtiers et les intermédiaires d'assurance, alors que les investisseurs demandaient : si le logiciel peut gérer plus de processus, qu'advient-il des frais ?
La peur s'est répandue bien au-delà de la fintech.
Le « commerce de peur de l'IA » se déplace du logiciel vers des domaines qui ne partagent généralement pas de chat de groupe : exposition au crédit privé liée au logiciel, intermédiaires financiers et sociétés de données, services immobiliers, courtiers en assurance, voire transport et logistique après qu'une revendication d'outil de fret IA a effrayé le secteur. Lorsqu'un récit commence à traverser les industries de cette manière, il cesse d'être un débat sur une seule action et devient un comportement de marché.
Cela fait de l'IA un potentiel de compression des marges. Le groupe logiciels et services du S&P a perdu environ 2 000 milliards de dollars depuis son pic d'octobre, avec une grande partie de ces dégâts concentrés ces dernières semaines. Les analystes de BNP Paribas estiment qu'environ un cinquième de l'exposition au crédit privé est lié au logiciel, ce qui explique pourquoi les gestionnaires d'actifs alternatifs ont également été entraînés dans la turbulence.
Les stratèges sont divisés sur ce qui vient ensuite. L'économiste de Jefferies, Mohit Kumar, a présenté le mouvement comme une rotation — le capital se déplaçant entre les gagnants et les perdants plutôt que de fuir totalement les actions. Chez JPMorgan $JPM Chase, le stratège Dubravko Lakos-Bujas a soutenu que les marchés pourraient flirter avec les hypothèses de perturbation du pire des cas, créant ainsi des opportunités de rebond potentiel dans les logiciels de haute qualité. Pendant ce temps, Daniel Skelly de Morgan Stanley $MS a récemment décrit un « marché haussier dans l'hystérie de la perturbation ».
Le marché peut croire deux choses à la fois : que l'IA entraînera des dépenses massives sur les puces, le cloud et les centres de données, et que l'IA réduira certains bassins de profits. Les matins difficiles, il vendra à la fois les supposées « victimes » et les « facilitateurs » évidents, car l'incertitude est contagieuse et le positionnement est un instrument brut.
La question à Wall Street aujourd'hui est moins « Qui profite des dépenses en IA ? » et plus « Qui verra sa marge compressée en premier ? » Et pour l'instant, Wall Street répond à cette question avec peut-être le seul outil en lequel il a confiance : le bouton de vente.
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