Les marchés de prévision considèrent qu'une petite baisse des taux d'intérêt est garantie cette semaine. Désormais, Wall Street s'efforce de prédire les prochaines étapes de la Fed.
Al Drago / Bloomberg via Getty Images
La Réserve fédérale se réunit cette semaine avec deux faits incontournables dictant sa prochaine décision : l'inflation a accéléré en août et le marché du travail vient d'être dévalué de manière significative, très significative. Cette combinaison de hausse des prix et de ralentissement de la croissance de l'emploi est associée à la « stagflation », un ensemble de conditions économiques notoirement difficiles à gérer pour les banques centrales.
Le dilemme ? Réduisez les taux trop rapidement, et vous pourriez voir l'inflation augmenter. Réduisez-les trop lentement, et votre marché du travail pourrait encore s'affaiblir. C'est un dilemme économique de taille.
Mais les conditions stagflationnistes ne sont guère le seul facteur que la Fed doit considérer. Depuis janvier, lorsqu'il a pris ses fonctions pour son deuxième mandat, le président Donald Trump a relancé les guerres commerciales et une série de tarifs intermittents affectant les principaux partenaires commerciaux ont injecté une nouvelle imprévisibilité dans l'économie mondiale. Leurs dates de mise en œuvre variables, leurs niveaux fluctuants et la rareté des détails fermes disponibles, même en ce qui concerne les grands accords, ont rendu encore plus difficile de comprendre quand leurs effets se feront sentir.
Tout au long de l'année, la Fed a procédé avec prudence, attendant de voir quels pourraient être les effets inflationnistes de ces politiques. Mais maintenant, avec la détérioration des conditions économiques, le grande majorité des observateurs de la Fed s'attendent à ce qu'une petite baisse des taux soit annoncée ce mercredi - et croient que la plus grande question est le rythme des baisses au cours des prochaines réunions.
Des indices pourraient venir d'une publication particulière de la Fed attendue ce mercredi : Le résumé mis à jour des projections économiques et le « dot plot », un graphique trimestriel qui montre le chemin des taux de chaque responsable.
En juin, le point médian pointé vers deux réductions en 2025.
Depuis lors, bien sûr, le tableau économique est devenu encore plus complexe. L'IPC global a augmenté de 0,4 % d'un mois à l'autre et de 2,9 % d'une année sur l'autre en août, avec une hausse de 0,3 % sur le mois et de 3,1 % sur l'année. Dans le même temps, le marché de l'emploi s'est détérioré, avec une augmentation de seulement 22 000 emplois en août, un taux de chômage en hausse à 4,3 % et la révision annuelle de référence du Bureau of Labor Statistics soustrayant près d'un million d'emplois pour l'année jusqu'en mars. Ce mélange — des prix plus élevés, une embauche plus faible — plaide pour des réductions plus lentes, pas plus rapides.
C'est une façon de dire que le graphique de points de cette semaine pourrait trouver les responsables de la Fed dans une humeur encore plus prudente que d'habitude, ce qui pourrait signifier une seule réduction pour le reste de 2025, ou deux réductions au lieu de trois.
Wall Street semble divisé sur le rythme à partir d'ici. Les marchés de prédiction pointent vers une croyance généralisée dans des réductions supplémentaires à travers octobre et décembre, tandis que d'autres avertissent que la politique devrait rester restrictive tant que l'inflation de base oscille autour de 3 %.
Réduisez maintenant, gardez les options ouvertes, procédez réunion par réunion — et attendez-vous à ce que la pression politique reste élevée.
Trump a tourné en dérision le président de la Fed Jerome Powell comme "trop tard", a pressé pour nommer Stephen Miran comme gouverneur de la Fed, et a insisté sur le fait que les prix baissent même si le dernier IPC montre des augmentations générales dans le logement, l'alimentation et l'essence. Ce contexte rend la voie à suivre moins claire, pas plus.
Dans tous les cas, Wall Street sera attentive et écoutera. Les commentaires de Powell seront probablement aussi mesurés que d'habitude. Si le point médian montre encore une seule baisse cette année et un chemin peu profond jusqu'en 2026, les responsables penchent probablement plus que jamais vers une approche "attendre et voir".
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