Comment le homard rouge est mort

En un mot, la société de capital-investissement Golden Gate Capital a acheté Red Lobster et a vendu tous les bâtiments abritant les restaurants à un bien immobilier. La fiducie d’investissement, qui a loué les bâtiments à Red Lobster à des loyers majorés, a été immobilisée pendant 25 ans en moyenne. chaîne de flexibilité nécessaire. Si le trafic diminuait dans un restaurant, ils ne pourraient pas négocier le loyer. Sur 687 sites, en 2023 Red Lobster Il a payé 190,5 millions de dollars de loyer, dont 64 millions de dollars provenaient de magasins qui auraient probablement dû être fermés.

Comparez cela avec la perte nette de 76 millions de dollars de l’entreprise pour l’année et avec certaines décisions financières stupides, parmi lesquelles le transfert de la gestion des stocks à ses fournisseurs, y compris Thai United, qui s’est avéré être non seulement le fournisseur de l’Ultimate Endless Srimp (plus à ce sujet plus tard), mais aussi le plus grand actionnaire de Red Lobster.

Cela a laissé Red Lobster aux prises avec une dette d’un milliard de dollars et, en six mois l’année dernière, sa trésorerie s’est effondrée, passant de 100 millions de dollars au banque à 30 millions de dollars.

Sur la carte : Crevettes dans les marées

Mer agitée

Mais attendez, il y a plus. Red Lobster a été dirigé par cinq PDG en cinq ans et son modèle commercial avait besoin d’être rafraîchi. récupéré des niveaux pré-pandémiques - mais plus important encore, comme RJ Hottovy, un analyste chez Placer AI, l’a dit à Quartz, la main d’œuvre devient de plus en plus chère, Les coûts de la nourriture augmentent, les gens dînent moins au restaurant maintenant qu’ils travaillent à domicile et la marque devenait obsolète.

« Dans l’ensemble, les gens préparent davantage de nourriture à la maison », a déclaré Hottovy. Et quand ils sortent, ils ne veulent pas le même vieux repas. c’est la même chose. “Les gens sont attirés par des concepts plus récents, ils veulent de la variété et du changement au restaurant. Ils veulent des repas plus expérientiels, tournants. des bars à sushis, des restaurants axés sur le jeu comme Dave & Busters, et pas seulement des fruits de mer au menu.

La marque Red Lobster est suffisamment forte pour survivre à la réorganisation, a déclaré Hottovy, et la procédure de faillite leur permettra de se débarrasser d’une grande partie des dépenses coûteuses. baux. Déjà, une cinquantaine d’emplacements sont fermés. Mais nous avons probablement vu la fin des crevettes sans fin.

Une affaire de poisson

À propos de cette crevette sans fin ultime. La promotion a en fait coûté à Red Lobster environ 11 millions de dollars et ne semble pas rapporter le pied supplémentaire. trafic qu’il a promis. Alors, comment cela s’est-il produit ?

Eh bien, Thai United, qui a payé plus de 500 millions de dollars pour sa participation dans Red Lobster, avait une vision claire de la manière d’utiliser cet investissement. de manière rentable : faire de Red Lobster un client important. Selon d’après le dossier au cour de Tibur en mai dernier, c’était Paul Kenny — Red Lobster de alors- PDG et personne nommée par le syndicat thaïlandais — qui ont décidé d’ajouter le bol de crevettes sans fond comme élément de menu permanent, malgré les objections des autres sommets. dirigeants. Tibur dit maintenant qu’il « enquête sur les circonstances autour de ces décisions » et a noté que l’Union thaïlandaise s’était vu accorder le droit exclusif de vendre des crevettes. au homard rouge.

« Thai Union a exercé une influence démesurée sur les achats de crevettes de l’entreprise », a écrit le dernier PDG de Red Lobster, un spécialiste de la restructuration nommé Jonathan Tibus. le dépôt de bilan. Et selon la loi, les entités liées doivent maintenir leurs transactions à distance.

Une 🏠 chose

Alors, comment cette chose de vente-location-bail a-t-elle fonctionné, de toute façon ? Pour être honnête, ce n’est pas si différent de certaines formes de vol d’actes— vous savez, l’escroquerie hypothécaire où quelqu’un voit que la banque est sur le point de saisir une maison, se précipite pour faire comprendre au titulaire de l’acte de propriété. une offre et devient effectivement leur propriétaire.

Cela peut être illégal lorsqu’il s’agit de résidences personnelles, mais pas dans le cas de l’immobilier commercial. Dans ce cas, lorsque Golden Gate Capital a acheté Red Lobster des restaurants Darden $DRI pour 2,1 milliards de dollars en 2014, il a immédiatement transféré les biens immobiliers à une fiducie d’investissement immobilier appelée Propriétés d’American Realty Capital pour 1,5 milliard de dollars. Cela signifiait que Red Lobster devait payer un loyer sur chaque emplacement à un prix qui avait augmenté de 2 pour cent. par an pendant les 25 prochaines années, ce qui donnera à l’ARCP un revenu stable de 9,9 % par an sur les 1,5 milliards de dollars qu’il a payés les bâtiments du restaurant.

Dans une cession-bail normale, Red Lobster aurait mis ces 1,5 milliards de dollars à profit, en remboursant sa dette ou en investissant dans de nouvelles endroits, par exemple. Mais dans le monde du capital-investissement, Golden Gate vient d’empocher l’argent et a continué à remporter une part de Les bénéfices de RedLobster, jusqu’à ce qu’elle vende sa participation à Thai United en 2016 pour 575 millions de dollars. Lisa, directrice des opérations de l’ARCP à l’époque Beeson, a souligné que son entreprise avait acheté les emplacements « en dessous du coût de remplacement ». Comme l’a écrit Tibus, « une partie importante des baux de la société est un prix supérieur aux taux du marché.

Mais la faillite permettra à Red Lobster de se débarrasser d’un grand nombre de ces baux comme un homard en mue.

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Passez un week-end agité !

— Peter Green, rédacteur du week-end bref