Le pivot de Jerome Powell mettra à l'épreuve le rallye des actions technologiques.

Le Dow fermé à un niveau record, grimpant d'environ 2 % lors de sa meilleure journée depuis le printemps. Le S&P 500 a augmenté de 1,5 %, se rapprochant de quelques points seulement de son propre record absolu. Le Nasdaq $NDAQ a gagné près de 2 %, avec les actions technologiques de méga-capitalisation menant la charge. Tesla $TSLA a bondi de 6 %, Alphabet $GOOGL et Amazon $AMZN de plus de 3 %, Meta $META de 2 % et Nvidia $NVDA de 1,7 %.

Les investisseurs sont désormais confrontés à une question de méga-capitalisation, question qui est susceptible de définir le reste de 2025 : un assouplissement monétaire deviendra-t-il le carburant d'une nouvelle étape de la montée historique des géants de la tech ? Ou est-ce le signal que la tech a atteint son apogée, du moins pour l'instant ?

Détails du signal de Powell

Le discours de Powell à Jackson Hole était caractéristiquement discret, mais les marchés semblaient toujours entendre ce qu'ils avaient besoin d'entendre : « Les perspectives de base et l'évolution des risques pourraient justifier un ajustement de notre position politique », a déclaré Powell, faisant référence aux changements radicaux de politique fiscale, commerciale et d'immigration du président Donald Trump.

Les marchés à terme ont rapidement estimé une chance de 83 % d'une réduction d'un quart de point lors de la réunion de septembre de la Fed, contre environ 75 % plus tôt dans la semaine. Depuis lundi matin, le marché prédictif Kalshi a indiqué 85 % des participants considèrent qu'une réduction de taux de septembre d'au moins 25 points de base est probable.

Le changement des attentes est important parce que la politique monétaire tend à être la plus grande force macroéconomique qui influence les valorisations des actions — particulièrement lorsque les actions du 'Magnificent Seven' ont gagné des milliards en valeur additionnelle cette année, stimulées par la croyance des investisseurs dans les innovations de l'IA, ainsi que l'espoir que les taux d'intérêt ont atteint un pic. Lorsque les taux sont réduits, emprunter devient moins cher, ce qui peut stimuler l'appétit pour le risque et contribuer à la hausse des prix des actions.

Mais après le genre de parcours que nous avons vu cette année, le même changement de politique de la Fed pourrait tout aussi facilement servir de point de bascule, d'autant plus que de nombreux investisseurs se demandent comment les valorisations technologiques peuvent éventuellement s'étirer davantage.

Alors que les métriques traditionnelles comme les ratios cours/bénéfices sont considérées comme étant moins totalement applicables aux entreprises technologiques à forte croissance - dont beaucoup tournent autour de technologies révolutionnaires et de la découverte de nouveaux produits et marchés - les multiples de certaines entreprises phares du marché semblent tout de même vertigineux. Nvidia, par exemple, est à un ratio cours/bénéfices proche de 60, soit plus de deux fois le ratio cours/bénéfices du S&P 500 lui-même.

Un regard sur les mouvements du pré-marché du lundi

Les contrats à terme de lundi suggèrent une certaine prudence. Tôt le matin, les contrats à terme S&P 500 et Nasdaq étaient en baisse d'environ 0,3 %, tandis que le VIX a bondi de près de 7 %.

Le prochain grand catalyseur arrive mercredi, lorsque Nvidia publiera ses résultats. Avec le signal de Powell sur verrouillage, les commerçants regarderont si le chef de file de l'IA peut justifier les attentes élevées qui l'ont défini—et le rallye de 2025.