Une deuxième administration de Donald Trump et des taux d’intérêt plus bas pourraient ouvrir la voie à une renaissance du marché des fusions et acquisitions.
Sous Trump, le secteur des services financiers se prépare à d’éventuelles réductions d’impôts. une surveillance moins stricte, moins de réglementations, et un environnement financier plus convivial qui pourrait aider à libérer la demande refoulée en matière de recherche d’affaires.
« C’est, d’une certaine manière, la tempête parfaite », a déclaré Mitch Berlin, vice-président de la division stratégie et transactions d’EY Americas. « La demande est là, les moteurs commerciaux sont là, le coût du capital baisse et l’environnement réglementaire pourrait être plus favorable à la conclusion d’accords. Tous ces signes pointent vers une augmentation des fusions et acquisitions en 2025 », a-t-il déclaré.
Goldman Sachs (GS+5.87%) estime que l’activité de fusions et acquisitions rebondira de 20 % en 2025, soutenue par la croissance économique et du bénéfice par action, des conditions financières relativement accommodantes et une volatilité contrôlée du marché, a déclaré la banque d’investissement dans une note de recherche. Une telle augmentation ferait suite à une baisse de 15 % de l’activité de fusions et acquisitions cette année, selon Goldman.
Au cours des deux dernières années, le secteur a enregistré un tiers du volume de transactions d’une année de fusions et acquisitions typique, qui comprend entre 70 et 80 transactions d’une valeur de 50 millions de dollars ou plus, selon Wells Fargo (WFC+6.92%) Mike Mayo a déclaré dans une note mercredi. La dernière administration Trump a reflété les tendances historiques, avec une moyenne de 78 accords par an de 2017 à 2019, contre respectivement 15 et 27 accords en 2023 et en 2024 jusqu’à présent.
Cela a créé un goulot d’étranglement dans les activités de fusions et acquisitions, ce qui, selon Mayo, pourrait alimenter un « désir et une capacité » de conclure plus de 100 transactions par an au cours des quatre prochaines années, sous la direction d’un président qui a déclaré que les transactions lui appartenaient.forme d’art.”
Trump s’est longtemps positionné comme un partisan de la réduction des formalités administratives et on s’attend à ce qu’il réduise le contrôle antitrust et les autres obstacles réglementaires qui ont ralenti une partie de l’activité récente de fusions et acquisitions aux États-Unis.
L’année dernière, l’administration Biden a présenté nouvelles lignes directrices sur les fusions, qui un expert juridique a qualifié de « hostile » aux fusions et acquisitions. Au cours des dernières années, le ministère de la Justice et la Commission fédérale du commerce ont bloqué ou tenté de bloquer une poignée de fusions majeures, notamment des accords proposés entre les compagnies aériennes à bas prix JetBlue (JBLU+0.33%) et Esprit (SAUVEGARDER), et les chaînes d’épicerie Kroger (KR-1.63%) et Albertsons (ACI-1.37%).
La commissaire républicaine de la FTC, Melissa Holyoak, a déclaré lors d’une conférence à l’université George Mason le mois dernier qu’elle envisagerait « fortement d’annuler ou de réviser » les règles, arguant que les directives « minimisent le rôle de l’économie » lors de la prise de décisions concernant les fusions.
« L’administration Trump semble plus distante lorsqu’il s’agit de conclure des accords, à moins qu’il n’y ait une menace [...] pour l’économie américaine », a déclaré Berlin.
C’est particulièrement vrai lorsqu’il s’agit de technologie et de fabrication, a-t-il ajouté. Dans l’ensemble, cependant, les entreprises se préparent à des processus d’approbation plus rapides et plus faciles qui les rendront plus disposées à prendre des risques sur des transactions plus importantes et de plus grande valeur.
Dans les premiers jours du retour de Trump au Bureau ovale, plusieurs agences de régulation pourraient connaître des changements de direction. La présidente de la FTC, Lina Khan, qui a lancé une répression antitrust de grande envergure qui l’a largement rendue impopulaire dans le monde des entreprises, sera probablement remplacé ou démissionner.
Il convient de noter qu’il y a eu 118 contestations de fusions de la part du DOJ et de la FTC entre 2017 et 2019, ce qui correspond aux trois premières années du premier mandat de Trump, selon les rapports annuels publiés par les agences. C’est plus que les 108 contestations entre 2021 et 2023, pendant les trois premières années du mandat de Biden.
La campagne de réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale réduira le coût du capital, ce qui contribuera également à stimuler les fusions, a déclaré Courtney Whang, associée et experte en services financiers chez Quinn Emanuel.
« De nombreuses entreprises qui sont restées en retrait pendant que les taux d’intérêt étaient élevés envisagent peut-être désormais de tirer parti de coûts d’emprunt plus faibles à leur avantage », a déclaré Whang dans une déclaration envoyée par courrier électronique.
La banque centrale a déjà taux d’intérêt abaissés de 75 points de base cette année, avec une autre réduction de 25 points de base largement attendue en décembre. Les taux sont actuellement fixés entre 4,50 % et 4,75 %.
Ces coûts d’emprunt plus faibles pourraient créer un environnement de financement plus favorable, ce qui pourrait encourager les entreprises qui envisagent une fusion à finalement franchir le pas, a déclaré EY dans son rapport sur les fusions d’octobre.
Wall Street prévoit désormais un taux des fonds fédéraux neutre ou « terminal » d’environ 3,25 %-3,5 %, ce qui bien qu’encore supérieur aux niveaux d’avant la pandémie, pourrait rendre les prêts moins chers.
Certains signes précoces d’une reprise des fusions et acquisitions ont déjà été observés. La valeur totale des transactions importantes, d’une valeur de 100 millions de dollars ou plus, réalisées au troisième trimestre a augmenté de 9 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 366 milliards de dollars, ce qui place la valeur totale des transactions en bonne voie pour dépasser les niveaux de 2023 et revenir au volume d’avant la pandémie, selon les données d’EY.
Cela s’est également reflété dans les revenus de conseil et dans les divisions de banque d’investissement des banques. Chez Goldman, le premier conseiller en fusions et acquisitions en termes de volume de transactions, les revenus de souscription de dette ont augmenté de 46 % d’une année sur l’autre pour atteindre 605 millions de dollars au troisième trimestre.
Pourtant, les volumes de fusions et acquisitions sont inférieurs de 13 % à la moyenne sur 10 ans, en raison de l’environnement réglementaire actuel et du faible niveau de consolidation parmi les entreprises à grande capitalisation, en particulier dans le secteur technologique, a déclaré le directeur général de Goldman, David Solomon, lors d’une conférence téléphonique avec des analystes le mois dernier.
« Mais il n’y a aucune raison pour que nous ne revenions pas aux moyennes sur 10 ans, et c’est un vent arrière », a-t-il déclaré.
Morgan Stanley (MS+5.29%) Le PDG Ted Pick a également déclaré aux analystes en octobre qu’il était « optimiste quant au retour des fusions et acquisitions ». Les revenus de la banque d’investissement de l’entreprise ont atteint 1,5 milliard de dollars pour le trimestre qui s’est terminé le 30 septembre, dont plus de la moitié provenait de l’activité de conseil pour les transactions conclues.
Deux domaines qui ont dirigé le marché des fusions et acquisitions au cours des dernières années sont la technologie et le pétrole. Avec la montée de intelligence artificielle, les entreprises technologiques et non technologiques ont commencé à acquérir des startups et des concurrents pour obtenir un avantage concurrentiel grâce aux capacités d’IA, a déclaré Berlin. Il s’attend également à une reprise d’activité du secteur du pétrole et du gaz, comme le président élu l’a promis.perceuse, bébé, perceuse« et augmenter la production de pétrole.
« Là où il y a du forage, il y a du pétrole, là où il y a du pétrole, il y a de l’argent et plus d’appétit et plus d’argent pour conclure des affaires », a déclaré Berlin.
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