La plupart des responsables de la Fed voient les risques d'inflation à la hausse augmenter en raison du conflit au Moyen-Orient, mais sont partagés sur la question de savoir si la prochaine mesure devrait être une baisse ou une augmentation.
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Compte rendu de la réunion des 17 et 18 mars de la Réserve fédérale montrent que les décideurs étaient divisés sur la manière dont un conflit prolongé au Moyen-Orient pourrait affecter l'inflation et la trajectoire des taux d'intérêt, certains responsables évoquant la possibilité de hausses de taux tandis que d'autres continuaient de favoriser des baisses.
Lors de cette réunion, une majorité de 11 contre 1 du Comité fédéral du marché ouvert a choisi de maintenir sa fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux inchangée à 3,5 % à 3,75 %. Les minutes, publiées mercredi, révèlent que la grande majorité des participants a jugé que les risques de hausse de l'inflation et de baisse de l'emploi avaient tous deux augmenté en raison des développements au Moyen-Orient.
Les minutes montrent clairement la tension interne. De nombreux participants ont souligné le risque que l'inflation reste élevée plus longtemps que prévu dans un contexte de hausse persistante des prix du pétrole — un scénario qui, selon eux, pourrait nécessiter des hausses de taux pour ramener l'inflation à l'objectif de 2 % de la Fed. Dans le même temps, la plupart des participants ont exprimé la crainte qu'un conflit prolongé ne pèse sur l'emploi, réduise le pouvoir d'achat des ménages et ralentisse la croissance mondiale — ce qui plaiderait en faveur de baisses.
Certains participants sont allés plus loin, estimant que le communiqué post-réunion devrait décrire les futures décisions de taux du comité comme explicitement bilatérales, reflétant la possibilité que des hausses pourraient devenir appropriées si l'inflation restait au-dessus de l'objectif.
Les contrats à terme sur le brut du mois en cours ont augmenté d'environ 50 % au cours de la période inter-réunion, selon les minutes. Le taux d'échange d'inflation à un an a grimpé de près de 50 points de base, bien que les mesures d'inflation à terme au-delà d'un an aient peu changé — ce qui suggère que les marchés considéraient le choc énergétique comme temporaire.
Les prix du marché ont évolué au cours de la même période. Les contrats à terme impliquaient qu'une réduction de taux ne serait pas entièrement anticipée avant décembre, et les marchés d'options plaçaient le chemin modal à aucun changement de taux en 2026, par rapport à une réduction précédemment. La probabilité d'une hausse de taux d'ici le début de l'année prochaine a augmenté à environ 30 %, selon les minutes.
La plupart des participants ont déclaré qu'il était trop tôt pour évaluer l'impact économique complet de la guerre et ont préféré surveiller la situation avant d'ajuster la politique. Une réduction d'un quart de point était préférée par le gouverneur Stephen Miran, le seul dissident, qui a soutenu que la politique était encore trop restrictive et exerçait une pression à la baisse sur l'emploi.
Les projections du personnel préparées pour la réunion montraient une inflation légèrement supérieure aux prévisions de janvier, alimentée par les données entrantes et les coûts énergétiques plus élevés. Les projections montraient néanmoins une inflation convergeant à nouveau vers l'objectif de 2 % au cours des années suivantes, les pressions énergétiques et tarifaires devant s'estomper.
La Fed a maintenu les taux lors de sa réunion de mars alors que les décideurs politiques ont pesé une inflation qui a dépassé l'objectif de 2 % pendant cinq ans contre un marché du travail inégal. Aucune des données sur l'inflation disponibles au moment de cette décision n'a pris en compte les hausses de prix liées à la guerre, qui a perturbé le détroit d'Ormuz et poussé le Brent au-dessus de 108 $ le baril. Le président de la Fed, Jerome Powell, a ensuite déclaré que la banque centrale n'avait pas encore besoin de relever les taux en réponse au choc pétrolier, notant que les anticipations d'inflation à long terme étaient jusqu'à présent restées stables — éliminant ce qu'il a décrit comme la raison la plus pressante de resserrer la politique.
Tous les participants ont convenu que la politique monétaire n'était pas sur une trajectoire prédéfinie et serait déterminée lors de chaque réunion. La prochaine réunion du comité est prévue pour les 28-29 avril 2026.
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