Costco imprime de l'argent — en gros.

Les ventes ont augmenté de 9 %, et les frais d'adhésion ont grimpé de 14 % — un autre trimestre où Costco a transformé le trafic et les abonnements en une croissance stable que la plupart des détaillants recherchent.

Par Shannon Carroll6 min de lectureMis à jour 5 mars 2026

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Cheng Xin / Getty Images

Costco $COST vient de faire la chose la plus Costco possible. Il a rapporté un autre trimestre de croissance très impressionnante et très stable — et l’a fait sans rompre la promesse de marque « sans surprises » qui a transformé le club d'entrepôt en une religion de capitalisation boursière. Au milieu de tout le chaos du marché, le club d'entrepôt continue tranquillement de faire ce qu'il fait de mieux : vendre beaucoup de choses, faire passer beaucoup de monde à travers ses portes, et laisser les frais d'adhésion transformer la folie en marge.

Pour le T2 de l'exercice 2026, Costco a déclaré que les ventes nettes ont augmenté de 9,1 % à 68,24 milliards de dollars, tandis que le revenu net a grimpé à 2,04 milliards de dollars, soit 4,58 dollars par action diluée. Le chiffre d'affaires total, qui inclut la partie que les investisseurs se tatouent réellement sur le cœur — les frais d'adhésion — s'élevait à 69,6 milliards de dollars. Les frais d'adhésion eux-mêmes étaient de 1,36 milliard de dollars, en hausse d'environ 14 % par rapport à l'année dernière, et le revenu d'exploitation a augmenté à 2,61 milliards de dollars. C'est un peu mieux que le rythme établi avant aujourd'hui, lorsque les analystes s'attendaient généralement à 4,55 $ de BPA sur 69,3 milliards de dollars de revenus, avec des ventes dans les mêmes magasins (hors essence) en hausse de 5,88 %.

Costco continue de vendre le combo hot dog et le pack de 40 rouleaux d'essuie-tout, mais le modèle continue de se comporter comme une entreprise par abonnement.

Les ventes comparables pour le trimestre ont augmenté de 7,4 % à l'échelle de l'entreprise, avec des ventes « activées numériquement » en hausse de 22,6 %, rappelant que l'opération de commerce électronique de Costco est une caisse enregistreuse secondaire significative. En retirant l'essence et le taux de change, les comparables ont tout de même augmenté de 6,7 %, avec une hausse de 21,7 % pour les ventes activées numériquement. Les États-Unis ont fait ce que les États-Unis font habituellement pour Costco : une croissance régulière à un chiffre moyen. Le Canada et les « autres marchés internationaux » ont fait ce qu'ils font ces derniers temps : rappeler à tout le monde que la marque Costco voyage.

Costco a également inclus sa mise à jour des ventes de février. Pour la période de quatre semaines se terminant le 1er mars, les ventes nettes ont augmenté de 9,5 % pour atteindre 21,69 milliards de dollars, avec des comparables totaux de l'entreprise en hausse de 7,9 % (ajustés à 7 %). Cette catégorie « autres marchés internationaux » a attiré l'attention avec une hausse de 17,9 % en février — bien que Costco ait signalé que le calendrier plus tardif du Nouvel An lunaire et chinois cette année (19 jours plus tard) ait boosté cette région d'environ quatre points de pourcentage et les ventes totales de l'entreprise d'environ un demi-point.

Sous le capot, l'entreprise fait toujours les mêmes calculs : protéger la proposition de valeur, laisser le volume faire le gros du travail et laisser les frais d'adhésion grossir les marges. Au cours des 24 premières semaines de l'exercice 2026, les frais d'adhésion ont totalisé 2,68 milliards de dollars, les revenus totaux ont atteint 136,9 milliards de dollars et le flux de trésorerie d'exploitation s'est élevé à 7,68 milliards de dollars. Costco a également continué de rendre de l'argent à la manière de Costco, rapportant 419 millions de dollars en rachats d'actions et 1,15 milliard de dollars en dividendes versés au cours de cette période.

La publication de jeudi confirme principalement ce que le marché soupçonne déjà : Costco peut croître dans une économie prudente sans perdre son caractère. Ce que les investisseurs voudront voir, c'est ce qui se cache derrière les comparables propres — la dynamique des adhésions, la pression sur les dépenses et la façon dont la direction envisage les frais de transport, le carburant et les droits de douane. Le langage du risque de Costco mentionne explicitement les « conditions géopolitiques (y compris les droits de douane) » aux côtés de l'énergie et des matières premières, ce qui est un langage d'entreprise pour « le monde expédie toujours des marchandises sur des océans réels ».

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré récemment que les États-Unis augmenteront probablement leur taux de droit de douane global temporaire à 15 % « cette semaine ». Le communiqué sur les bénéfices de Costco ne s'attarde pas sur ce désordre politique, mais l'exposition est réelle ; environ un tiers des produits que l'entreprise vend aux États-Unis sont importés.

Les tarifs ne sont pas un « obstacle macro-économique » abstrait pour Costco. En décembre, Costco a poursuivi le gouvernement américain pour préserver sa capacité à collecter des remboursements de tarifs si la Cour suprême rejetait les tarifs « Jour de la Libération » du président Donald Trump. Le 20 février, le tribunal l'a fait. Maintenant, les économistes du Penn-Wharton Budget Model estiment que plus de 175 milliards de dollars de collectes de tarifs aux États-Unis pourraient être soumis à des remboursements. Environ 2 000 importateurs ont déjà intenté une action en justice dans le tribunal du commerce alors que tout le monde essaie de sécuriser sa place dans la file, et Trump lui-même a prédit : « Nous finirons par être devant les tribunaux pour les cinq prochaines années. »

Pendant ce temps, Target $TGT vient de rapporter un trimestre où les ventes comparables ont chuté de 2,5 % et les ventes nettes ont baissé de 1,5 %, même s'ils ont essayé de vendre au marché un avenir meilleur pour 2026. C'est le genre de trimestre qui indique que les consommateurs sont toujours présents, mais qu'ils modifient leur panier en temps réel.

Kroger, quant à lui, semble essayer de gagner avec le super pouvoir le plus fiable des courses : la répétition. Il a rapporté des ventes identiques sans carburant en hausse de 2,4 % au trimestre, des ventes totales de l'entreprise de 34,7 milliards de dollars et des ventes de commerce électronique ajustées en hausse de 20 %. Il a également fait preuve de prudence et a prévu des ventes identiques de 1 % à 2 % (sans carburant) en 2026 — ce qu'une entreprise de distribution mature dit quand elle vise la « stabilité » et espère la « prévisibilité ». Et BJ's, le club-entrepôt le plus proche, vient de rapporter des ventes comparables du club en hausse de 1,6 %, ou 2,6 % hors essence, avec des revenus de frais d'adhésion en hausse de 10,9 % à 129,8 millions de dollars — solide, mais pas à la vitesse de Costco.

L'avantage de Costco est qu'il est payé pour la fidélité à l'avance, puis utilise l'échelle pour faire en sorte que la « valeur » ressemble à une fonctionnalité plutôt qu'à un slogan. Il dit essentiellement : Les prix sont agaçants, la vie est chère, et si vous voulez faire face à tout cela, vous pouvez le faire avec un lot de 48 de quelque chose et une carte de membre.

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