Goldman dit que le Brent dépassera en moyenne 100 $ en mars, transformant une semaine de hausses brutales des prix du pétrole en une prévision qui suppose que la douleur persiste.
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Les calculs de guerre du marché pétrolier deviennent de plus en plus coûteux. Goldman Sachs $GS a indiqué dans une note vendredi qu'elle s'attend à ce que le Brent dépasse en moyenne 100 dollars le baril en mars, une hausse par rapport aux prévisions de la banque il y a quelques jours à peine et un autre signe que Wall Street est passé de la tarification d’une peur géopolitique à celle d’une compression de l’offre.
Les négociants en pétrole peuvent flirter avec les trois chiffres pendant un jour ou deux et se dire encore qu'une histoire effrayante aura une fin plutôt heureuse. Mais une moyenne supérieure à 100 dollars est différente. Cela signifie que le marché intègre soudainement la persistance — navires perturbés, infrastructures endommagées et le point d'étranglement énergétique le plus important du monde engorgé. Le Brent pour mai s'échangeait à 100,13 dollars tôt vendredi après avoir atteint 119,50 dollars lundi, son plus haut niveau depuis la mi-2022.
Goldman soutient encore essentiellement que le marché subit actuellement une compression géopolitique violente et une histoire de normalisation plus tard. Dans une note de jeudi, la banque a déclaré qu'elle s'attend à ce que le Brent atteigne en moyenne 98 dollars en mars et avril avant de retomber à 71 dollars au quatrième trimestre, et la banque a révisé à la hausse sa prévision pour le West Texas Intermediate à 67 dollars contre 62, après avoir prolongé ses hypothèses de perturbations dans le détroit d'Ormuz.
Mais dans un scénario plus sévère — un mois entier de perturbation sévère — Goldman a déclaré que la moyenne de mars-avril pourrait atteindre 110 dollars, et les prix au comptant pourraient même dépasser l'ancien sommet de 2008 de 147 dollars si les flux restent déprimés jusqu'en mars. La banque suppose désormais 21 jours de flux à seulement 10 % des niveaux normaux, suivis de 30 jours de reprise progressive ; auparavant, elle ne modélisait qu'une perturbation de 10 jours.
C'est la différence entre une impression effrayante et une prévision encore plus effrayante. Le marché essaie de tarifer la guerre, le risque d'expédition et le temps tout à la fois, c'est ainsi que les choses deviennent laides — rapidement.
Plus de 20 % des flux pétroliers mondiaux passent par le détroit d'Ormuz ; d'autres analystes s'attendent encore à ce que les prix restent élevés à court terme alors qu'ils évaluent les dégâts de la guerre en Iran et les perturbations continues de l'offre. Oui, Goldman pense encore que le Brent peut retomber dans le bas des 70 dollars plus tard cette année, mais cette fin vient avec un énorme astérisque : si la perturbation se prolonge pendant deux mois, la banque dit que son estimation moyenne du Brent au quatrième trimestre passe à 93 dollars contre 71 dollars.
Goldman se dirige dans cette direction.
Le 2 mars, quelques jours après que les États-Unis et Israël ont bombardé l'Iran, la banque décrivait encore le brut comme une « prime de risque en temps réel » de 18 dollars le baril — le genre de phrase qui suggère que les marchés sont nerveux, mais encore essentiellement fonctionnels. Le 4 mars, Goldman avait relevé sa prévision du Brent pour le deuxième trimestre à 76 dollars et déclaré que ses perspectives étaient « fortement orientées à la hausse », avertissant qu'une perturbation plus longue dans le détroit d'Ormuz pourrait faire grimper les prix suffisamment pour détruire la demande et empêcher les stocks de s'amincir dangereusement.
La note de vendredi va plus loin que cet avertissement. La banque dit à ses clients que la prime de guerre a duré suffisamment longtemps pour devenir le prix du mois. Cela pèse sur les paris d'inflation, serre les coûts de transport et de fabrication, et donne à chaque prévision de baisse de taux une raison de plus de paraître trop confiante dans un monde qui est devenu très mauvais pour rouvrir les points d'étranglement à temps.
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