Wall Street est en train de gagner la guerre commerciale.

Le régime tarifaire imprévisible du président Donald Trump - lancé avec l'annonce de la « Journée de la Libération » en avril - a entraîné des mois de volatilité sur les marchés mondiaux. Et lorsque les marchés bougent, les grandes banques sont payées.

Des revenus de trading époustouflants, à tous les niveaux.

Ensemble, Goldman Sachs $GS, JPMorgan $JPM, Citigroup $C, Wells Fargo $WFC et Morgan Stanley $MS ont récolté près de 34 milliards de dollars de revenus de trading ce trimestre, soit une augmentation de 17 % par rapport à la même période l'année dernière. Les salles des marchés en actions et FICC (revenus fixes, devises et matières premières) de haut en bas de la Wall Street ont festoyé sur l'agitation induite par les tarifs. Goldman a à elle seule signalé une hausse de 36 % des revenus du trading en actions et a publié un bénéfice par action de 10,91 $, bien au-dessus des prévisions.

JPMorgan, qui a lancé la saison des bénéfices mardi, a également dépassé les attentes avec 14,2 milliards de dollars de bénéfices. Les revenus du trading ont atteint des records tant en actions (+15%) qu'en revenus fixes (+14%), tandis que sa division de consommation a enregistré une augmentation de 23% des bénéfices - preuve que les Américains à revenu élevé, au moins, dépensent encore.

Citigroup a rejoint le défilé avec ses meilleurs revenus de trading du deuxième trimestre depuis 2020. Le trading d'actions a augmenté de 6%, tandis que la FICC a bondi de 20%. Même BlackRock $BLK a reçu un coup de pouce, atteignant un record de 12,5 trillions de dollars d'actifs sous gestion, bien qu'un retrait unique de 52 milliards de dollars de client a soulevé des sourcils – parce qu'à un moment donné, c'est possible, la tendance va s'inverser. Blackrock a présenté le rachat comme un événement unique, peu coûteux et non récurrent, mais c'est néanmoins un indicateur possible pour les marchés.

C'est peut-être pour cela que les PDG des banques ont émis des avertissements assez pessimistes aux côtés de leurs résultats optimistes. Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a signalé "un certain nombre de forces incertaines", y compris l'instabilité commerciale, les tensions géopolitiques et les prix des actifs élevés. David Solomon de Goldman a fait écho à ces préoccupations, notant que "les événements se déroulent rarement en ligne droite."

Les résultats de Wells Fargo — bien que solides — ont manqué de la pointe commerciale de ses pairs. La banque a abaissé sa prévision de revenus nets d'intérêts pour l'année complète à stable. La direction a parlé de clients réticents à emprunter face à tant d'incertitude. Et dans le crédit à la consommation, des fissures se forment également : la division de Goldman a enregistré une perte nette, avec les radiations de cartes de crédit grimpant à 6,1 %.

Le point à retenir

Wall Street prospère, pour le moment. L'imprévisibilité même de la politique de l'ère Trump — des annonces spectaculaires combinées à une exécution chaotique, des règles floues, des revirements constants, une gestion par publication sur les réseaux sociaux — a involontairement créé une sorte d'environnement de rêve pour les salles de marché. C'est un marché haussier qui ne ressemble pas à un marché haussier, et qui est néanmoins un marché haussier, du moins en quelque sorte.

Et la musique pourrait ne pas s'arrêter de si tôt. Même si l'inflation s'accélère ou si les investisseurs se détournent des actions américaines, cela ne signifie pas que les marchés vont se calmer, seulement qu'ils tourneront dans des directions différentes. "Risk-on" ou "risk-off", l'incertitude alimente le mouvement, et le mouvement alimente les frais. Tant que la politique reste imprévisible et que le capital reste mobile, les salles de marché n'ont pas besoin d'un marché haussier pour gagner. Ils ont juste besoin d'un marché désordonné.