La baisse des taux d’intérêt de la Fed sera bénéfique pour les actions, mais ce stratège est toujours inquiet

Kristina Hooper, stratège en chef du marché mondial chez Invesco (IVZ), a parlé avec Quartz pour le dernier épisode de notre série vidéo « Investir intelligemment ».

Regardez l’interview ci-dessus et consultez la transcription ci-dessous. La transcription de cette conversation a été légèrement modifiée pour plus de longueur et de clarté.

ANDY MILLS (AM) : La Fed va probablement réduire les taux d’intérêt. Quelle sera la réaction du marché ?

KRISTINA HOOPER (KH) : Je pense que le marché va probablement réagir positivement, peut-être pas de manière spectaculaire, car cela est de plus en plus pris en compte. Mais je pense que l’environnement général sera positif et je pense que nous assisterons à un environnement favorable aux actifs à risque pour les mois à venir car il existe une anticipation que ce n’est pas une solution unique et unique nous avons un certain nombre de baisses de taux devant nous.

AM : Vous avez dit que cela soutiendrait les actifs à risque. Qu’est-ce que cela signifie ?

KH: Cela signifie que nous verrons probablement les actions se comporter bien, tout comme les secteurs des titres à revenu fixe comme les titres à rendement élevé, qui ont des performances plus proches de celles des actions. Je m’attends à ce qu’ils s’en sortent bien, si l’on se réfère aux années 1995 et 1996. Nous savons maintenant que l’histoire ne se répète pas, mais qu’elle rime souvent. J’espère donc que nous pourrons tirer quelques enseignements de ce qui s’est passé à l’époque. C’était la dernière fois que la Fed était en mesure de resserrer sa politique monétaire tout en évitant une récession. Ainsi, observer les performances des classes d’actifs une fois que la Fed a commencé à assouplir sa politique monétaire peut être instructif. Nous avons constaté que dans les six mois qui ont suivi le début de l’assouplissement des actifs à risque par la Fed, les actions en particulier ont enregistré de bonnes performances. Nous avons constaté que les valeurs ont surperformé les valeurs de croissance, mais pas de manière spectaculaire. Nous avons constaté que les grandes capitalisations ont surperformé les petites capitalisations, mais seulement modestement. Mais en général, c’était un environnement dans lequel les actions ont progressé.

AM : Comment les investisseurs doivent-ils se préparer à cela ?

KH: Je crois au maintien d’un horizon et d’une concentration à long terme car nous avons généralement pas besoin de voir nos objectifs atteindre pendant une longue période. Je ne ferais donc pas de changements massifs en raison de mes attentes. Je serais bien diversifié, mais j’aurais une exposition adéquate à une variété de classes d’actifs actions différentes. Et en je ne parle pas seulement du marché intérieur, mais aussi de l’international, et dans le secteur intérieur, la plupart des investisseurs sont probablement sous-pondérés, les valeurs cycliques sont probablement sous-pondérées dans les petites capitalisations, car elles ont sous-performé ces dernières années. Donc, si vous ne faites pas de rééquilibrage régulier, vous avez probablement besoin d’augmenter votre exposition à ce marché. Je dirais également la même chose à propos de l’international. Nous avons probablement de nombreux investisseurs dont les portefeuilles sont sous-pondérés en international parce que ce secteur a sous-performé ces dernières années. Ce serait donc une bonne occasion de ne pas nécessairement prendre de l’argent sur leur croissance, de prendre de l’argent sur leurs participations technologiques, de prendre de l’argent sur leurs participations à grande capitalisation. ngs, mais en fait ils prennent de l’argent qui reste en retraite parce que de nombreux investisseurs ont une surpondération en liquidités actuellement et ils le déploient dans les petites capitalisations et les actions cycliques et internationales ainsi que dans certaines excellentes options à revenu fixe comme les obligations municipales à rendement élevé. Il existe de nombreuses opportunités dans ce environnement.

AM : Septembre est historiquement un mois difficile pour les investisseurs. Voyez-vous une récession à venir ?

KH: Je ne le pense pas. Je pense que les États-Unis pourront éviter une récession et il y a plusieurs raisons à cela. Tout d’abord, le consommateur américain a été relativement à l’abri des hausses de taux agressives de la Fed. Contrairement à d’autres pays où les taux hypothécaires s’ajustent relativement rapidement ou leur taux flottant, ce taux a été leur agressif. Les cycles de hausse ont été oppressants et ont eu un impact plus important sur les consommateurs. A les États-Unis, environ 92 % des hypothèques sont à long terme - prêts hypothécaires à taux fixe à long terme. Le taux moyen de ces prêts hypothécaires est légèrement supérieur à 3,6 %. De nombreux consommateurs n’ont donc pas ressenti la pression de la hausse des taux sur l’un de leurs plus gros postes de dépenses, contrairement à leurs pairs dans d’autres pays. Cela a donc été positif. Nous avons également bénéficié d’une relance budgétaire très importante. Cela est dû au Covid, en plus d’autres dépenses budgétaires qui ont créé un environnement dans lequel les consommateurs sont en relativement bonne forme. Ils ont également renforcé leurs bilans. C’est donc un environnement très différent, je pense, et dans lequel, même s’il y a une pression sur les consommateurs à faible revenu, je pense que nous allons pouvoir éviter une récession. Pour moi, ce que je retiens de la saison des bénéfices, c’est qu’il existe clairement des différences entre les différents groupes de revenus et les consommateurs, et nous devons nous inquiéter de la pression sur les consommateurs à faible revenu. Mais nous pouvons nous inquiéter du fait que l’inflation s’ajuste La croissance des salaires s’améliore, les salaires réels s’améliorent, ce qui devrait être un catalyseur positif et les baisses de taux devraient être un catalyseur positif. Certes, chaque jour où les taux sont aussi élevés, le risque de récession augmente, mais dès que nous commencerons à assouplir la politique monétaire, je pense que cela soulagera un peu la pression sur les consommateurs et, franchement, sur l’économie dans son ensemble. Et cela devrait nous aider, même si je reconnais qu’il y a des effets décalés dans le temps sur la politique monétaire qui devraient nous aider à éviter une récession.