David Godes se souvient de sa première année en tant que professeur à la Harvard Business School, lorsque les jeunes étudiants diplômés ont commencé à abandonner leurs études comme des mouches. C’était en 2000, à l’aube de l’Internet moderne, les futurs diplômés du MBA d’Harvard pensaient qu’ils feraient mieux de commencer et de rejoindre le point-com naissant. entreprises.
Ils ne savaient pas que c’était une bulle aux proportions historiques.
«C’était fou», se souvient Godes, dont la promotion de plus de 100 élèves est rapidement tombée à environ 80 cette année-là. Même les professeurs ont laissé le monde universitaire se débrouiller seul. participez à la première frénésie d’Internet. C’était « un truc de FOMO », a-t-il dit. cela en fait partie. Tous mes amis du premier cycle font partie de startups.
Les investisseurs en fin de compte a jeté trop d’argent dans des startups à risque comme Pets.com, poussant leurs actions bien au-dessus des niveaux justifiés par leurs activités sous-jacentes. Finalement, tout s’est effondré, la bulle ayant éclaté, entraînant une perte de capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars avant la récession du début des années 2000.
L’engouement actuel pour l’intelligence artificielle générative est différent, a déclaré Godes. Il enseigne maintenant à Johns Hopkins et ses étudiants ne partent pas pour le silicium. Valley dans un temps bientôt. Ils ont un scepticisme sain à l’égard de la technologie émergente, a-t-il dit. l’enthousiasme à l’égard de l’IA est totalement différent des débuts de l’ère d’Internet.
L’IA générative a captivé les investisseurs à hauteur de plusieurs milliards de dollars au cours de la dernière année. Les entreprises qui fabriquent du matériel et des logiciels d’IA, surtout le géant des puces Nvidia, ont vu leurs actions monter en flèche. Cela a conduit les sceptiques à mettre en garde contre une autre bulle technologique qui va inévitablement éclater. Un économiste a déclaré plus tôt cette année que l’engouement pour l’IA a rendu les entreprises encore plus « surévaluées » qu’à la fin des années 90.
Mais pour ceux qui sont du côté du débat, le sentiment d’alarme est une myopie.
“Quand nous avons eu la bulle Internet pour la première fois… c’était du battage médiatique. Ce n’est pas du battage médiatique”, Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a déclaré à CNBC en février. «C’est réel.»
Le battage médiatique de l’IA contre le battage médiatique du point-com
« L’IA générative est la technologie la plus perturbatrice depuis Internet », a déclaré Gil Luria, analyste chez DA Davidson.
Mais il existe un scepticisme à l’égard de l’IA, contrairement à l’ère du point-com, a déclaré Godes. Une grande partie du débat politique et culturel sur l’IA est malheur et tristesse : Groupes parrainés par l’État l’utiliser pour s’immiscer dans les élections, les chatbots envoient des messages inquiétants, l’IA crée une musique qui imite de vrais artistes — et bien sûr, le débat en cours plus que ce soit l’IA prendra des gens emplois. (C’est compliqué.)
«C’est en quelque sorte plus un sentiment d’effroi que d’émerveillement», a déclaré Godes.
Les gens étaient sceptiques à propos d’Internet, également. Mais aujourd’hui, avec l’évolution d’Internet en tant que cadre culturel de référence, les craintes concernant les inconvénients de l’IA sont plus définies. Gouvernements à travers le monde, établissements universitaires, et même entreprises qui créent des logiciels d’IA étudient ses risques potentiels avec un niveau d’examen qui n’était pas présent dans les années 1990.
Le battage médiatique du point-com était si grand qu’au printemps 1999, un Américain interrogé sur 12 déclarait qu’il était dans le processus de démarrage d’une entreprise. La bulle a commencé à formé au milieu des années 1990 et a éclaté en 2000. Il y a eu un afflux massif de liquidités pour les entreprises technologiques liées à Internet en raison de l’intérêt mondial pour Les ordinateurs personnels et le Web ont explosé. Tout cela s’est produit à l’époque où les États-Unis étaient connaît sa plus longue période d’expansion économique depuis la Seconde Guerre mondiale époque.
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Des sociétés Internet, notamment Priceline, Pets.com et eToys, sont devenues publiques, captivant les investisseurs qui ont fait monter en flèche leurs valeurs marchandes, tout en ignorant Leurs fondamentaux commerciaux fragiles. Les banques disposaient de beaucoup de liquidités alors que la Fed continuait à imprimer de l’argent en 1999, et elles ont mis cet argent dans ces mêmes sociétés point-com. Cet automne-là, les capitalisations boursières de 199 actions Internet suivies par Morgan Stanley étaient de évalué à 450 milliards de dollars collectifs — même que leurs entreprises réelles ont perdu un ensemble de 6,2 milliards de $. Pets.com a fait faillite moins d’un an après son entrée en bourse.
« Il y avait des sites Web à la fin des années 90 qui n’avaient tout simplement aucun sens », a déclaré Godes. « Il n’y avait rien de compliqué dans la technologie. »
Les startups d’IA sont différentes, a-t-il déclaré, parce que la technologie est assez complexe.
« Il est plus difficile pour un étudiant au MBA sans formation technique d’élaborer un plan d’affaires et de démarrer une entreprise d’IA. », a-t-il déclaré.
Une « bulle d’IA ou une « bulle de matériel d’IA » ?
Gil Luria, de DA Davidson, conteste même l’utilisation du mot « bulle » pour l’IA. Les actifs peuvent devenir gonflés et entrer dans une bulle a déclaré, alors que leur technologie sous-jacente traverse des cycles. Comme toute nouvelle technologie, l’IA est peut-être dans une phase de « battage publicitaire ». Mais ce n’est pas le cas. Cela signifie que toutes les valeurs des entreprises liées à l’IA sont surgonflées, a déclaré Luria.
Il existe une différence importante entre les hausses boursières des sociétés de matériel d’IA et celles des producteurs de logiciels d’IA, a déclaré Luria. une poignée d’entreprises, notamment Microsoft, ont bénéficié d’un grand coup de pouce de l’IA, c’est parce que les logiciels d’IA effectivement ils ont augmenté leurs bénéfices — contrairement aux sites web du boom du point-com. Aujourd’hui, les actions de logiciels d’IA se négocient encore « raisonnablement dans la fourchette de leur [prix] historique. multiples », a déclaré Luria. ratios cours/bénéfice, ventes et flux de trésorerie disponibles ne sont pas radicalement différents.) Et les logiciels créés par ces entreprises continueront à stimuler les ventes pendant des années.
Mais “le matériel est une vente unique”, a-t-il déclaré, donc “la plus grande déception pourrait être dans les stocks de matériel." Luria a comparé le géant de la fabrication de puces IA Nvidia à Cisco Systems, une entreprise dont les produits ont contribué à construire les premières infrastructures de l’Internet et dont l’essor est venu définir le point com.Les puces de Nvidia sont à l’IA ce que le matériel de réseau de Cisco était aux débuts d’Internet, a déclaré Luria.
« Nous disposions de suffisamment d’outils en 1999 et 2000. Nous disposions de suffisamment d’équipements, de fibres et de routeurs pour soutenir la croissance d’Internet pendant plusieurs années. années à venir », a déclaré Luria. « Et c’est ce que nous pensons être le moment où nous en sommes actuellement. Cette année, Microsoft, Amazon, Google et autres en auront assez de [puces IA].
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Les actions de Cisco ont chuté de 80 % entre 2001 et 2002 lorsque les revenus ont été inférieurs aux attentes, alors que la demande pour son matériel de réseau a chuté d’un niveau record. Comme avec Cisco, a déclaré Luria, la demande de matériel d’IA ne continuera pas à son rythme effréné.
« Si les investisseurs comptent sur les taux de croissance actuels des équipements matériels qui soutiennent la croissance de l’IA pour continuer », a-t-il déclaré, ils je serai peut-être déçu.”
Il a souligné Les plus gros clients de Nvidia fabriquent leurs propres puces IA. Juste ce mois , Google et Méta, deux des cinq premiers acheteurs de Nvidia, ont publié les dernières itérations de ses propres puces d’IA personnalisées. Alors que Meta n’alimente son IA Pour l’instant, le chatbot IA Gemini de Google fonctionne sur sa nouvelle puce. ses revenus, les Big Tech transférant son matériel d’IA en interne pourrait sérieusement nuire aux résultats de Nvidia, dit Luria.
Même ceux qui croient à la bulle pensent que l’IA n’est pas un point-com
Même parmi les experts qui voient une bulle d’IA se former, beaucoup disent qu’elle ne se terminera pas aussi mal que l’explosion du point-com. Richard Windsor, fondateur de la société de recherche Radio Free Mobile, a déclaré que les gens utilisent « des méthodes alambiquées et non testées pour justifier des valorisations très élevées pour [ AI] entreprises, comme elles l’ont fait à l’ère du dot-com.
Mais, dit-il, « l’éclatement de la bulle Internet [était] pire que l’éclatement de la bulle de l’IA ne le sera. C’est en partie parce que même dans son Aujourd’hui « immature », l’IA est capable de générer des revenus considérablement plus élevés qu’Internet ne l’était dans les années 1990 et au début des années 2000. Internet dans les années 1990, c’était « très lent », a-t-il déclaré, et il a fallu beaucoup de temps pour réaliser tout son potentiel. Pendant ce temps, Windsor a déclaré qu’il considérait que le plein potentiel de l’IA était finalement limité. Même si la bulle de l’IA éclatait, « ce qu’Internet est devenu sera plus grand que ce que l’IA deviendra sous sa forme actuelle », a déclaré Windsor.
Windsor a déclaré que l’une des raisons pour lesquelles il considère les modèles d’IA comme finalement limités est que les machines ne peuvent pas faire la différence entre la causalité et la corrélation.
« À cause de cela, ils n’arriveront jamais vraiment au point où ils pourront être super intelligents, car ils ne peuvent pas raisonner », a déclaré Windsor. .
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Windsor a déclaré qu’il ne savait pas quand la bulle de l’IA éclaterait, mais il y avait des signes à surveiller, y compris une érosion des prix - ou lorsque le prix d’un produit baisse au fil du temps en raison de la demande des clients et de la concurrence. Windsor a déclaré qu’il voit déjà des signes d’érosion des prix. Ces signes incluent OpenAI, qui permet aux gens d’utiliser ses produits sans compte, ce qui, selon Windsor, ressemble à une tentative de l’entreprise. pour attirer plus d’utilisateurs et le moteur de recherche Perplexity AI commence à vendre des publicités bien qu’il ait précédemment déclaré que la recherche devrait être « libre de l’influence des modèles axés sur la publicité », ce que Windsor considère comme un signe que sa monétisation a Cela ne s’est pas bien passé. Il a également souligné des enquêtes indiquant que les grandes entreprises se méfient du déploiement de l’IA générative, en grande partie pour des raisons de sécurité et de sécurité. craintes en matière de sécurité.
“L’attente générale sur le marché à l’heure est que l’intelligence générale artificielle est en chemin”, a déclaré Windsor. Je ne suis pas d’accord avec cette affirmation.
Luria voit que les actions Nvidia reviendront sur Terre dans 12 à 18 mois.
« Nous ne verrons peut-être pas le sommet du battage médiatique avant peut-être même l’année prochaine », a-t-il déclaré. il y a beaucoup de gens qui vont être très déçus. »
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