Ed Zitron soutient qu'OpenAI est le pilier porteur d'un cycle de dépenses en intelligence artificielle de plusieurs milliers de milliards de dollars sans réel retour sur investissement.
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Ed Zitron, un critique technologique et auteur de newsletter, avertit que l'échec d'OpenAI fonctionnerait comme un effondrement du marché comparable à la chute de Lehman Brothers, arguant que toute l'architecture financière de l'industrie de l'IA dépend de la continuation d'une seule entreprise.
Dans un article publié mercredi dans sa newsletter Where's Your Ed At, Zitron soutient qu'OpenAI est "l'une des plus grandes responsabilités de l'histoire économique récente" et que sans elle, la justification de milliards de dollars de dépenses en capital dans le secteur technologique s'évapore. «Si elle échoue, les répercussions marqueraient un tournant — le moment Lehman Brothers de l'ère de l'IA, fermant un chapitre de l'histoire économique et en ouvrant violemment un autre», a-t-il écrit.
Zitron soutient que la bulle de l'IA n'est pas ancrée dans des rendements mesurables mais dans ce qu'il appelle une "psychose de type culte" infectant les investisseurs et institutions riches. Il retrace le cycle actuel de dépenses au lancement de ChatGPT en novembre 2022, qui, selon lui, a donné à une industrie technologique en difficulté un récit pour justifier des investissements massifs dans l'infrastructure. Il affirme également qu'Anthropic, le plus proche concurrent d'OpenAI, n'existe que grâce à la mythologie entourant OpenAI, et fait face aux mêmes pressions financières sous-jacentes.
Au cœur de son argumentation se trouve l'exposition financière d'OpenAI. La société prévoit de dépenser plus de 50 milliards de dollars en calcul cette année et a environ 748 milliards de dollars d'obligations de performance envers Microsoft $MSFT, Amazon $AMZN et Oracle $ORCL, selon son analyse. OpenAI supporte également le poids d'un tour de financement de 122 milliards de dollars qui n'est pas entièrement clôturé, avec le groupe SoftBank contribuant 30 milliards de dollars en tranches — la troisième étant due le 1er octobre 2026.
Zitron soutient qu'un arrêt de paiement aux partenaires d'infrastructure tels qu'Oracle et CoreWeave laisserait ces entreprises sans les flux de trésorerie nécessaires pour respecter leurs propres engagements en matière de dette. Oracle, note-t-il, a engagé plus de 340 milliards de dollars pour construire une capacité de centre de données pour OpenAI dans le cadre d'un contrat de calcul de 300 milliards de dollars, et a vu sa note de crédit réduite au niveau le plus bas d'investissement par S&P Global $SPGI — avec OpenAI nommé comme un risque de crédit clé dans le langage de l'agence elle-même.
OpenAI a soumis une demande d'introduction en bourse confidentielle à la Securities and Exchange Commission le mois dernier avec une valorisation de 852 milliards de dollars, avec Goldman Sachs $GS et Morgan Stanley $MS menant le processus. L'entreprise envisage de retarder son introduction en bourse jusqu'en 2027, après que les conseillers ont averti qu'une valorisation de 1 000 milliards de dollars - que le PDG Sam Altman a qualifiée de minimum - pourrait ne pas être réalisable dans les conditions de marché actuelles. OpenAI a enregistré une perte nette de 38,5 milliards de dollars en 2025 sur un chiffre d'affaires de 13,07 milliards de dollars.
La newsletter de Zitron se termine par une prédiction sévère : « Je crois qu'une fois qu'OpenAI s'effondrera, cela aura un effet violent et punitif sur l'ensemble du marché boursier, un précurseur à une baisse beaucoup plus importante alors que tout le monde acceptera que la bulle de l'IA a éclaté. »
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