Le conseil d'administration de Tesla souhaite que les actionnaires approuvent un plan de rémunération de 1 000 milliards de dollars qui pourrait consolider le contrôle de Musk — s'il atteint les nouveaux objectifs de valorisation et d'IA.
Francis Chung/Politico/Bloomberg via Getty Images
Elon Musk n'a jamais été un PDG conventionnel, et le conseil d'administration de Tesla $TSLA ne veut pas qu'il soit rémunéré comme tel. Vendredi, les administrateurs ont proposé un plan de rémunération sur 10 ans qui pourrait offrir à Musk jusqu'à 1 billion de dollars en actions si l'entreprise atteint une série de performances extraordinaires.
L'accord accorderait à Musk environ 423 millions d'actions Tesla, actuellement évaluées à environ 143 milliards de dollars, mais la pleine valeur ne se matérialise que si Tesla atteint une série d'objectifs plutôt ambitieux.
La première tranche viendrait à échéance lorsque la capitalisation boursière de Tesla atteindrait et maintiendrait 2 billions de dollars, avec des tranches supplémentaires liées à chaque incrément de 500 milliards de dollars après cela, jusqu'à 6,5 billions de dollars. Les dernières tranches viendraient à échéance si Tesla atteignait 8,5 billions de dollars de valeur de marché — un objectif qui ferait de lui, de loin, l'entreprise cotée en bourse la plus précieuse du monde.
Mais la valorisation à elle seule ne suffira pas. Selon le plan de rémunération, Tesla doit également livrer 20 millions de véhicules par an, mettre 1 million de robotaxis autonomes en service commercial, livrer 1 million de robots humanoïdes Optimus et souscrire 10 millions d'abonnements actifs à son logiciel Full Self-Driving. Sur le plan financier, la barre est tout aussi haute : l'EBITDA ajusté doit commencer à 50 milliards de dollars et finalement atteindre 400 milliards de dollars sur quatre trimestres consécutifs, même si Tesla continue d'investir des milliards dans la R&D en IA et en robotique.
Si Musk surmonte tous ces obstacles, sa participation au capital pourrait plus que doubler - passant d'environ 12 % des actions en circulation aujourd'hui à plus de 25 %. Cela lui donnerait un contrôle encore plus grand sur la direction de Tesla à un moment où l'entreprise tente de se réinventer en tant que leader de l'IA et de la robotique, et pas seulement en tant que constructeur automobile électrique.
Pour le conseil d'administration de Tesla, le calcul est simple : Musk, c'est Tesla.
"Le plus grand atout de Tesla est Musk", a écrit l'analyste de Wedbush Dan Ives dans une note vendredi, maintenant sa note "Surperformer" et son objectif de prix très élevé de 500 $. Il a soutenu que le plan était "crucial pour garder Musk à la barre" à travers ce qu'il a décrit comme le cycle de croissance le plus important de l'entreprise, avec l'autonomie et la robotique "au premier plan". Le dépôt de procuration prévoit également un vote consultatif des actionnaires sur un investissement stratégique dans la startup xAI de Musk, conçu pour accélérer le développement de l'IA de Tesla et créer ce que l'entreprise prétendrait être l'une des plateformes d'IA les plus puissantes au monde.
Dernièrement, cependant, le moteur électrique de Tesla a calé, et cette faiblesse n'a fait qu'amplifier les préoccupations concernant la capacité de concentration de Musk.
Les livraisons du deuxième trimestre de Tesla ont chuté de 13 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 384 122 véhicules, soit sa deuxième baisse trimestrielle consécutive et le ralentissement de mi-année le plus marqué depuis 2022. Les revenus ont chuté de 12 %, et le bénéfice a diminué de 16 %, avec l'Europe et la Chine affichant les pertes les plus importantes. Les ratés surviennent alors que des rivaux comme BYD creusent leur avance en Chine et que les entreprises européennes empiètent sur la part de marché de Tesla. L'activité de stockage d'énergie de l'entreprise est encore en croissance, mais elle est loin d'être suffisamment grande pour compenser le déficit dans les voitures.
Dans ce contexte, Musk s'est de plus en plus préoccupé de politique et de projets parallèles. Il a accepté un rôle à la tête du Département de l'efficacité gouvernementale (DOGE) du président Donald Trump, a déclaré qu'il lançait un troisième parti politique (le "Parti de l'Amérique"), a insulté le président et a promulgué des politiques controversées sur X $TWTR — tout cela alors que l'activité principale de Tesla a eu du mal.
Les actionnaires ont remarqué. Certains ont ouvertement pressé Musk de consacrer au moins 40 heures par semaine à Tesla, inquiets que ses incursions à Washington et sur les réseaux sociaux ne drainent son attention à un moment où l'exécution est cruciale. Pour le conseil d'administration, le plan de rémunération d'un billion de dollars est moins un bonus qu'un lien — une tentative de lier Musk à Tesla jusqu'en 2030 et d'assurer aux investisseurs que le PDG reste pleinement investi dans la transition cruciale de l'entreprise des véhicules électriques vers l'autonomie et l'IA.
Cela signifie que ce package a des implications majeures pour la gouvernance et la structure des actionnaires de Tesla. Si Musk atteint ses objectifs ambitieux, sa participation dans l'entreprise pourrait plus que doubler, consolidant un plus grand contrôle dans une seule personne alors que la surveillance de Tesla fait l'objet d'un examen juridique. Un tribunal du Delaware a annulé l'accord de compensation précédent de Musk de 56 milliards de dollars en janvier 2024, jugeant que le conseil d'administration n'avait pas exercé une indépendance suffisante en l'approuvant. Cette décision, maintenant en appel, a obligé Tesla à assembler un prix intérimaire de 29 milliards de dollars le mois dernier pendant qu'il travaillait sur un plan à long terme.
Les enjeux vont au-delà de la compensation. Pour Tesla, le package est une déclaration d'intention sur ce que l'entreprise essaie de devenir. L'entreprise, qui dépendait autrefois des livraisons de la Model 3, se positionne comme un leader en intelligence artificielle, autonomie et robotique — une transition qui nécessite apparemment à la fois la patience des investisseurs et l'implication continue de Musk au centre de l'évolution de l'entreprise, même s'il jongle avec SpaceX, X, et un portefeuille croissant de ventures en IA.
Le plan passe maintenant aux actionnaires, avec un vote prévu pour le 6 novembre. Et ces actionnaires sont confrontés à une question familière : combien de turbulences sont-ils prêts à tolérer en échange de la croissance ? Ils ont longtemps accepté la volatilité, le drame de la gouvernance et les distractions de Musk tant que Tesla continuait à grimper. Ce package leur demande de redoubler d'efforts. S'il est adopté, il marquerait le plan de compensation le plus riche de l'histoire des entreprises et un pari à haut risque que le prochain acte de Tesla peut justifier d'appâter un prix de mille milliards de dollars.
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