Les actions que Warren Buffett achète en disent long sur sa philosophie d'investissement. Voici quelques grandes raisons pourquoi.
L'investisseur légendaire Warren Buffett fête ses 95 ans vendredi. Depuis 60 ans, Buffett dirige Berkshire Hathaway $BRK.B en tant que PDG, ayant pris les rênes en 1965. Clairement, la longévité est un pilier clé dans le manuel d’investissement de l’Oracle $ORCL d'Omaha, car Buffett n'a cessé de vanter les avantages de l'investissement fondamental "acheter et conserver" qui récompense les investisseurs qui restent patients et collent au scénario — plutôt que d'essayer de chronométrer les marchés.
« Les compétences spécifiques qui ont fait de Warren Buffett un grand investisseur incluaient un horizon temporel long, l'intelligence, la patience, le tempérament, la curiosité, la persistance, le travail acharné, ainsi qu'une connaissance de la comptabilité et de l'analyse financière », a déclaré David I. Kass, professeur de finance à l'École de commerce Robert H. Smith de l'Université du Maryland. « Buffett a dit que ce qui différencie les investisseurs à succès des autres est d'avoir le tempérament de ne pas paniquer et vendre lorsque les actions diminuent rapidement, ni devenir euphorique et acheter lorsqu'elles montent en flèche. »
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Buffett apporte une touche légère aux décisions difficiles du marché. Il a plaisanté une fois que quiconque avec un QI supérieur à 125 devrait vendre les points supplémentaires, prenant une fiche contre les gourous du marché qui compliquent l'investissement alors qu'il s'agit en fait de maîtriser les bases.
« Buffett a démontré le contrôle émotionnel nécessaire pour réussir », a noté Kass. "Par exemple, lors de la crise financière de 2008, il est effectivement devenu le prêteur en dernier ressort pour Goldman Sachs $GS et General Electric $GE, et plus tard en 2011, Bank of America $BAC."
Buffett apporte également un travail acharné à la table d'investissement, passant généralement plus de 12 heures chaque jour à lire les rapports financiers des entreprises qui pourraient l’intéresser. « Dans sa jeunesse, il a visité de nombreuses petites entreprises obscures pour interviewer leurs PDG sur une vaste zone géographique », a déclaré Kass.
Avec ses 60 ans chez Berkshire Hathaway, jetons un œil à certains des investissements qui ont fait de Buffett un nom révéré parmi les sélectionneurs de titres.
L'une des plus grandes forces de Buffett était de faire réfléchir les investisseurs sur les entreprises non pas comme des symboles boursiers sur un écran, mais comme de vraies entreprises avec des personnes qui les dirigent.
« Un excellent exemple est Nebraska Furniture Mart, qu'il a mentionné dans sa lettre aux actionnaires de 1983 », a déclaré Dr. Stephan Shipe, économiste et professeur de finance à l'Université Wake Forest, et fondateur de la société de conseil en investissement Scholar Advising. « Il a raconté l'histoire de Rose Blumkin, qui a développé l'entreprise d'un prêteur sur gage à un géant du commerce de détail grâce à un travail acharné et un sens de la valeur. »
Buffett n'achetait pas seulement des actions; il investissait dans le leadership, le modèle d'affaires et l'héritage de Blumkin. « Cet état d'esprit change la façon d'évaluer un investissement », a déclaré Shipe.
C'est pourquoi la plus grande influence que Buffett a eue sur Shipe est l'importance de la réflexion à long terme. « Il ne s'intéressait pas aux transactions ‘entrer, sortir’ », a déclaré Shipe. « Buffett recherchait des entreprises qu'il pourrait posséder pendant des décennies, construisant un portefeuille destiné à durer, pas à être échangé. »
Buffett s'était forgé une réputation de quelqu'un qui évitait largement les actions technologiques, car elles allaient à l'encontre de sa philosophie d'investissement solide et stable.
« Pour les investisseurs, c'est un fait de la vie que si nous voulons surperformer le marché ou un indice au fil du temps, nous devons faire quelque chose de différent », a déclaré Ardal Loh-Gronager, associé directeur de Loh-Gronager Partners, basé à Londres. « Inévitablement, il y aura des périodes, parfois prolongées, où nous sous-performerons ce marché ou cet indice. »
Comme Buffett l'a admis en étant qualifié de dinosaure pour avoir manqué la bulle technologique de la fin des années 1990. Mais il avait une réponse convaincante. « Je n'abandonnerai pas une approche précédente dont je comprends la logique même si cela signifie renoncer à d'importants et apparemment faciles profits pour adopter une approche que je ne comprends pas pleinement, que je n'ai pas pratiquée avec succès, et qui, peut-être, pourrait conduire à une perte substantielle et permanente de capital », a-t-il déclaré.
Pendant ce temps, la valeur des actions de Berkshire Hathaway a été réduite de moitié tandis que celle de l'indice S&P doublait, mais une fois de plus, la patience a payé pour Buffett.
«Finalement, Buffett a été justifié lorsque de nombreuses de ces actions technologiques "à la mode" ont chuté à zéro lorsque la bulle dot.com a éclaté en l'an 2000 et que les actions de Berkshire ont plus que doublé de valeur», a déclaré Loh-Gronager. «Beaucoup de gens ont trop interprété ces actions en disant que Buffett n'achetait pas d'actions technologiques. Pourtant, Buffett a prouvé une fois de plus que tout le monde avait tort.»
Le plus célèbre investisseur en valeur du monde allait acheter Apple $AAPL, un grand nom de la technologie, en 2016.
«Avec Apple, Buffett a réalisé son plus gros retour sur investissement sur une seule action, atteignant environ 100 milliards de dollars et ce n'est pas fini», a ajouté Loh-Gronager. «Il n'aurait pu faire cet achat qu'en étant un apprenant à vie et en faisant constamment évoluer son processus d'investissement.»
Buffett a décrit les actions Geico comme son "enfant préféré" et ce pour une bonne raison.
À 20 ans, alors qu'il était étudiant diplômé à l'Université de Columbia, il a pris un train de New York à Washington un samedi de janvier 1951 pour visiter le siège de Geico, où Buffett aurait frappé à la porte jusqu'à ce qu'un concierge lui ouvre enfin.
«Lorimar Davidson, futur PDG de Geico, a passé trois heures avec Buffett ce jour-là pour expliquer le métier de l'assurance automobile, qui était une forme d'assurance que chaque automobiliste devait acheter», a déclaré Kass.
Buffett a progressivement construit une participation dans Geico, et finalement, l'ensemble de l'entreprise a été acquise par Berkshire Hathaway. «Avec Geico, Buffett a appris comment la "marge de solvabilité", c'est-à-dire la différence entre les primes reçues et les sinistres payés, pouvait être utilisée pour investir dans des actions entraînant des rendements élevés pour la société», a noté Kass.
D'autres experts du marché disent que l'achat d'actions Geico par Buffett est la décision la plus importante jamais prise chez Berkshire.
« Le flottant de Geico a été le moteur qui a alimenté l'ensemble de l'opération », a déclaré James Bowman, fondateur de Wave Wealth Planning, LLC., à Nashville, Tennessee. « Quand vous avez une entreprise qui génère des tonnes de flux de trésorerie qui ne vous coûtent rien, via une souscription rentable, et que vous pouvez investir cela dans des entreprises merveilleuses et les laisser se composer pendant des décennies, le résultat peut être magnifique. »
En recherchant activement une rencontre avec Davidson, Buffett a donné le ton pour une action décisive en tant que stock picker. « C'est ce qu'il a tendance à faire lorsqu'une grande opportunité se présente », a noté Bowman.
Un autre pilier de la sélection de titres de Buffett est qu'il est extraordinairement patient et sans émotion lorsqu'il s'agit du marché boursier.
« Cette compétence innée lui permet d'attendre les meilleures opportunités et d'allouer du capital pendant les périodes de panique extrême », a déclaré Macrae Sykes, gestionnaire de portefeuille de l'ETF Gabelli Financial Services Opportunities (GABF) chez Gabelli Funds.
L'un des favoris de Sykes parmi les sélections de portefeuilles de Buffett est American Express $AXP. « Buffett a tendance à se concentrer sur les entreprises qui présentent des 'états d'esprit entrepreneuriaux' dans l'allocation de capital, les relations avec les clients et la construction de fossés concurrentiels », a-t-il déclaré.
Amex correspond ici au profil.
« Le PDG d'American Express, Stephen Squeri, continue de générer des rendements impressionnants pour les actionnaires grâce à une focalisation intense sur la proposition de valeur client, le service de meilleure classe de l'industrie et l'innovation, et en tirant parti de la génération unique de capital pour la croissance future », a déclaré Sykes. « Son leadership incarne cet esprit entrepreneurial qui est essentiel à la composition future des actifs. »
L'un des deux grands chemins de fer opérant à l'ouest du fleuve Mississippi, le BNSF a été acheté par Berkshire Hathaway en 2010.
« L'achat de BNSF par Buffett a été surprenant à l'époque », a déclaré Asher Rogovy, directeur des investissements chez Magnifina, LLC à New York. « À l'époque, tout le monde se concentrait sur la technologie et la finance, mais il a identifié un actif rare sous-évalué. Un réseau ferroviaire et les droits de propriété qui le soutiennent ne sont pas faciles à construire de nos jours. »
Buffett a un esprit rare pour les chiffres et la capacité de voir à travers les bilans comptables ce qui se passe réellement avec une entreprise, et son choix de BNSF en est un bon exemple. « Il est capable de se concentrer sur les preuves réelles plutôt que de recourir à des suppositions, alors que tant d'investisseurs opèrent sur des suppositions et des spéculations », a déclaré Rogovy.
BNSF est également un bon exemple de la carte de visite d'investissement 'fossé' de Buffett. C'est aussi un concept que de nombreux investisseurs se trompent.
« La technologie semble être un fossé évident, mais elle évolue constamment et offre rarement un fossé durable », a déclaré Rogovy. « Les fossés peuvent être des choses simples, comme la valeur de marque ou les effets de réseau. »
Bowman, qui qualifie Buffett de son plus grand professeur en bourse, lit quelque chose de ses lettres ou réunions annuelles tous les jours.
« Chaque décision d'investissement que je prends pour moi-même et mes clients passe par une liste de contrôle filtrée qui est créée à partir de la sagesse d'investissement de Warren Buffett », a-t-il déclaré. « Il m'a permis de servir nos clients et de les aider à faire fructifier leur argent de manière à ce qu'ils puissent vivre leur version de la belle vie, y compris la retraite, le financement des études et le retour à leurs communautés. »
"Si chaque étudiant en finance du pays lisait chacune de ses lettres aux actionnaires, cela pourrait être plus précieux que le coût total de leur diplôme de premier cycle", a ajouté Bowman.
