L'expérience de la Turquie en matière de dégradation et finalement de prise de contrôle de sa banque centrale est une leçon pour Trump alors qu'il attaque le président de la Fed, Jerome Powell.
President Donald Trump and President Recep Tayyip Erdogan of Turkey during Trump's first term 2019. (PETER NICHOLLS/POOL/AFP via Getty Images)
Il s'entourait de loyalistes enclins à renforcer ses vues, et ils ont soutenu sa croisade contre la banque centrale indépendante. Le président avait fait campagne pour dynamiser la croissance économique, et il a pris sa prochaine mesure pour asseoir le contrôle de la politique monétaire.
En 2018, le président Recep Tayyip Erdogan de Turquie a proclamé une nouvelle autorité pour choisir le prochain gouverneur de la banque centrale de son pays. Un an plus tard, il l'a fait, enlevant Murat Cetinkaya de son poste de chef de la banque centrale après s'être affronté avec lui au sujet de la baisse des taux d'intérêt. Trois des choix d'Erdogan ont dirigé la banque centrale turque en trois ans, un carrousel d'adeptes désireux de réduire les coûts d'emprunt même si l'inflation augmentait. La livre turque s'est effondrée face au dollar américain et a perdu plus de la moitié de sa valeur en deux ans depuis que les investisseurs en masse ont retiré leur argent d'une économie en laquelle ils avaient perdu confiance.
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Le résultat a été un pays laissé à lutter contre une inflation galopante, qui a atteint 85% à son pire moment fin 2022. Elle a depuis chuté de plus de moitié à un niveau encore très élevé de 35 %.
L'expérience d'Erdogan dans la dégradation et finalement la prise de contrôle de la banque centrale est une chose qui offre des leçons pour Trump alors qu'il attaque presque quotidiennement le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et flirte avec son éviction.
“C'est un effort à haut risque et potentiellement contre-productif”, a écrit Rebecca Patterson, senior fellow au Council of Foreign Relations, dans un récent article d'opinion du New York Times. “La répercussion directionnelle semble claire : des coûts d'emprunt à long terme plus élevés pour les ménages et les entreprises et une monnaie plus faible qui soutiendrait l'inflation.”
Trump a attaqué Powell sans relâche pendant une grande partie de l'année et a envisagé de le licencier en raison du maintien des taux d'intérêt par la Fed. Il a demandé à la Fed de réduire le coût de l'emprunt de plusieurs points de pourcentage, arguant que cela réduirait la taille des paiements d'intérêt sur la dette nationale. La Maison Blanche a ce mois-ci profité d'une rénovation de 2,5 milliards de dollars du siège centenaire de la Fed pour construire un cas pour licencier Powell en raison de ses dépassements de coûts.
Le président lui-même doit visiter le chantier de rénovation de la Fed jeudi pour maintenir la pression sur Powell, qui a défendu le projet et la politique monétaire de la banque centrale.
Les critiques incessantes de Trump ont alarmé les investisseurs et les analystes qui considèrent l’indépendance historique de la Fed comme pratiquement sacrée. Ils disent que la Fed a été protégée de l’ingérence politique afin qu’elle puisse prendre des décisions fondées sur ce qui est le mieux pour l’économie américaine, et non pour le président assis dans le bureau ovale à tout moment. Une tentative d’affirmer son autorité sur la Fed pourrait paniquer les investisseurs, faire grimper les taux d’intérêt de la dette à long terme qui sous-tend les hypothèques, et renverser le statut prééminent des obligations du Trésor américain.
Même la discrète Chambre de commerce est venue défendre Powell mercredi après-midi. « L'indépendance de la Fed a une longue tradition qui a bien servi le pays pendant 250 ans », a déclaré la Chambre sur son site Internet. « Interférer avec elle maintenant mettrait en péril le bon fonctionnement du système monétaire et menacerait la croissance économique à long terme du pays. »
La campagne d’Erdogan contre l’économie orthodoxe était un pari qui n’a pas payé. L’inflation turque n’a diminué qu’une fois que la banque centrale a effectué un revirement majeur en matière de politique monétaire à partir de 2023. Cela a nécessité des augmentations de taux brutales et douloureuses à deux chiffres pour écraser tout vestige d’hyperinflation de s’incruster davantage dans l’économie turque, qui traîne encore. Depuis lors, la banque centrale a relevé le taux d'intérêt à son niveau actuel de 46 %, une forte augmentation par rapport à où il se situait à 8,5 % il y a deux ans.
L'économie américaine a résisté sous le poids des tarifs de Trump appliqués à presque toutes les importations étrangères. Mais l'inflation a augmenté ces derniers mois et reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, une dynamique qui, traditionnellement, pousse la Fed à limiter le flux d'argent vers les consommateurs et les entreprises.
L'expérience de la Turquie montre que si Trump renvoie Powell, tout est possible.
