La Fed est sur le point de voir son indépendance réaffirmée cette année, alors que les décideurs se réunissent pour fixer les taux d'intérêt pour la première fois en 2026.
Renovation work continues on the Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building, the main offices of the Board of Governors of the Federal Reserve System on December 9, 2025 in Washington, DC. (Andrew Harnik/Getty Images)
La Réserve fédérale a déjà été testée auparavant. Harry Truman dans les années 1950 a fait pression sur les décideurs de la Fed pour maintenir les taux d'intérêt bas afin que les États-Unis puissent mener la guerre de Corée. L'affrontement s'est terminé avec la démission forcée du président de la Fed de l'époque, William McCabe, mais pas sans forger un accord qui sous-tend aujourd'hui le concept d'indépendance de la banque centrale vis-à-vis de la Maison Blanche.
L'accord a fait face à sa première grande épreuve en 1964. Lyndon Johnson a physiquement poussé le chef de la Fed de l'époque, William Martin, dans son ranch du Texas, une fois que la banque centrale a augmenté les taux d'intérêt pour resserrer le crédit et éviter une inflation croissante. « Martin, mes garçons meurent au Vietnam et vous n'imprimez pas l'argent dont j'ai besoin », a déclaré Johnson, le pressant de s'en tenir à une politique monétaire accommodante pour financer l'intensification de la guerre du Vietnam. Martin n'a pas cédé.
Mais la banque centrale n'a jamais été testée à ses limites comme elle l'a été sous le président Donald Trump. Il a constamment attaqué le président de la Fed, Jerome Powell, pendant presque un an et continue de le faire pour ne pas avoir réduit les taux d'intérêt plus rapidement. Il a mené une campagne de terre brûlée pour amener la Fed à se conformer. Il a tenté de licencier la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, pour des allégations de fraude hypothécaire, et le ministère de la Justice a pris la mesure extraordinaire d'ouvrir une enquête criminelle sur Powell plus tôt ce mois-ci. Powell l'a qualifié motivé politiquement pour son refus de céder sur les taux d'intérêt.
Pourtant, l'indépendance de la Fed pourrait sortir plus forte que jamais, surtout si la Cour suprême se range du côté de Cook comme ils semblent susceptibles de le faire après une récente session de plaidoirie de deux heures. Une telle décision, établissant une barre haute pour le retrait d'un décideur de la Fed, rend effectivement la banque centrale à l'épreuve de Trump dans la gestion de l'économie américaine via des ajustements des taux d'intérêt.
« Je pense que les plaidoiries ont montré que la prédisposition de la Cour suprême est de soutenir l'indépendance de la Fed », a déclaré à Quartz Gary Richardson, ancien historien de la Fed, aujourd'hui professeur à l'Université de Californie-Irvine. « Il est possible... qu'ils prennent une décision ce terme qui renforce substantiellement l'indépendance de la Réserve fédérale et protège la Fed contre Donald Trump. »
Le Comité fédéral de l'open market de la Fed se réunit pour une réunion de deux jours programmée régulièrement sur les taux d'intérêt la semaine prochaine, leur première de l'année. Les décideurs de la Fed devraient largement faire une pause dans les baisses de taux après avoir abaissé les coûts d'emprunt trois fois de suite en 2025.
Trois hauts responsables de la Fed ont soutenu Powell dans les deux semaines qui ont suivi l'annonce de l'enquête : le président de la Fed de New York John Williams, le président de la Fed de Minneapolis Neal Kashkari et la présidente de la Fed de Philadelphie Anna Paulson. Tous ont maintenu leur soutien pour maintenir les taux d'intérêt stables, considérant que l'économie est en bonne forme malgré une inflation plus tenace que prévu.
« Je pense qu'il va y avoir un phénomène de rassemblement autour du leader ici », a déclaré à Quartz David Wessel, directeur du Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy à la Brookings Institution. « Quelles que soient vos opinions sur les taux d'intérêt, la plupart des gens à la Fed sont assez déterminés à maintenir l'indépendance de la Fed et à soutenir l'institution. »
De nombreux banquiers, investisseurs et décideurs suivront de près Powell lors de la conférence de presse post-FOMC de mercredi, la première depuis que l'enquête du DOJ a été annoncée publiquement. "Préparez le popcorn car nous pensons que ce sera une réunion du FOMC comme aucune autre durant l'ère Powell à la Fed", a déclaré Joseph Brusuelas, économiste en chef chez le cabinet comptable RSM, dans un article de blog.
Powell est resté ferme ce mois-ci en qualifiant franchement l'enquête du DOJ de pression politique, une rareté compte tenu de la déférence que la plupart des décideurs et des chefs d'entreprise ont montrée envers Trump pour éviter des représailles. Mais cela ne surprend pas étant donné son engagement envers l'indépendance de la banque centrale comme d'autres chefs de la Fed avant lui.
"Nous ne serons jamais influencés par une pression politique," a-t-il déclaré lors d'un discours au New York Economic Club en avril 2025. "Notre indépendance est une question de loi."
Powell a contacté trois sénateurs républicains pour renforcer sa base de soutien au Congrès à la suite de l'enquête du DOJ : la sénatrice Susan Collins du Maine ; la sénatrice Lisa Murkowski de l'Alaska, et le sénateur Kevin Cramer du Dakota du Nord. Cramer était un choix notable étant donné sa critique identique, à la Trump, de la Fed pour sa lenteur à augmenter les taux d'intérêt.
D'anciens présidents de la Fed et des banquiers centraux à l'étranger ont pris la parole en faveur de Powell. Plusieurs PDG de Wall Street ont également défendu la Fed — quoique timidement.
"Vous ne voulez pas ébranler trop parce que... à mon avis, cela fera monter les taux, pas les baisser," a déclaré le PDG de JPMorgan $JPM Chase, Jamie Dimon dit plus tôt ce mois-ci. Il a été poursuivi par Trump jeudi pour au moins 5 milliards de dollars concernant des allégations selon lesquelles JPMorgan Chase l'aurait privé, lui et plusieurs entités commerciales associées à lui, de leurs comptes bancaires après l'insurrection du 6 janvier au Capitole des États-Unis.
La Fed, cependant, s'est efforcée d'accommoder l'agenda conservateur et de dérégulation de Trump, selon Wessel. En septembre, Powell a annoncé que la Fed réduisait son personnel total de 10 % sur plusieurs années. Un mois plus tard, la vice-présidente de la Fed, Michelle Bowman, a déclaré que le personnel de régulation bancaire de la Fed sera réduit de 10 % en un an.
"La Fed avait minimisé son travail sur le climat. La Fed a réduit son personnel de 10 % ou a dit qu'elle allait le faire", a-t-il dit. "La Fed a renoncé à son implication dans la diversité, donc ils avaient fait beaucoup pour essayer de coopérer avec le président sans renoncer à leur indépendance en matière de politique monétaire."
Dans le passé, la Fed s'est parfois alignée avec la Maison-Blanche tout en renforçant sa capacité de longue date à fixer les taux d'intérêt sans ingérence politique. Mais il semble que rien de moins que la soumission totale de la Fed n'apaisera Trump.
Même au milieu de un pari de tout ou rien pour obtenir le Groenland, le président n'a pas pu résister à harceler Powell pendant son discours au Forum économique mondial initialement présenté comme centré sur l'accessibilité. Il a mentionné Powell deux fois par son nom et l'a qualifié de « président terrible ».
« Nous devrions payer le taux d'intérêt le plus bas de tous les pays du monde », a déclaré Trump.
Le mandat de Powell se termine dans quatre mois, et Trump a orchestré une course publique pour lui succéder. Les quatre candidats finaux incluent Kevin Hassett, conseiller économique à la Maison-Blanche ; Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Fed ; Christopher Waller, gouverneur actuel de la Fed ; et Rick Rieder, dirigeant de BlackRock $BLK. Trump a suggéré qu'il a déjà fait son choix.
Le chaos et la perturbation entourant la Fed pourraient ne pas être complètement nouveaux. Mais ils ont atteint de nouveaux extrêmes publics alors que 2026 bat son plein.
« Certainement, depuis que je suis la Fed, nous n'avons jamais eu quelque chose qui s'en rapproche même de loin. Donc, c'est un territoire inconnu », a déclaré Ryan Chahrour, professeur de politique monétaire à l'université Cornell, à Quartz. « Peu importe à quel point les gens du FOMC sont experts et engagés, ce n'est pas bon pour la politique monétaire. Cela rend tout plus difficile. »
Rejoignez plus de 500 000 lecteurs qui commencent leur journée avec Quartz.
En vous abonnant, vous acceptez nos Conditions d'utilisation et notre Politique de confidentialité.