Les nouvelles données sur le PIB montrent l'économie telle qu'elle était cet été — avant que l'embauche ne ralentisse, que le sentiment des consommateurs ne fléchisse et que le stress financier ne devienne plus visible.
Michael Nagle/Bloomberg via Getty Images
L'économie américaine a connu une performance étonnamment forte au troisième trimestre de cette année - juillet à septembre - avec une croissance bien au-dessus des prévisions.
Si les chiffres semblent décalés par rapport à la réalité quotidienne, ce décalage est en grande partie une question de timing.
Voici ce qu'il faut savoir sur les nouvelles données.
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La fermeture record du gouvernement cet automne a retardé le calendrier de publication du Département du Commerce, ce qui signifie le rapport sur le PIB publié mardi capture l'économie telle qu'elle était cet été — avant que l'embauche ne ralentisse davantage, le sentiment des consommateurs s'est affaibli, et le stress financier est devenu plus visible. Le décalage aide à expliquer pourquoi les données semblent presque décalées par rapport à la façon dont de nombreux ménages et entreprises pourraient décrire les conditions aujourd'hui.
De plus, un détail compliqué se trouve juste en dessous de la croissance globale, suggérant que les pressions inflationnistes se sont également accumulées au cours du trimestre. La Fed indice d'inflation préféré PCE a également accéléré de manière significative par rapport au trimestre précédent, même si la croissance s'est accélérée. Les bénéfices des entreprises ont rebondi, suggérant que les entreprises ont encore pu protéger leurs marges. Mais le mélange de croissance plus rapide, de prix plus élevés et d'investissements plus prudents pointe vers pourquoi le rapport semble moins rassurant qu'il n'y paraît. Il capture une économie qui fonctionnait à plein régime - quoique de manière inégale - plutôt qu'une économie montrant une expansion plus fluide et plus large.
Depuis septembre, l'élan a ralenti de plusieurs manières très visibles. Les ventes de véhicules ont glissé à cause de la hausse des prix, la croissance de l'emploi a stagné ou est devenue négative, et de plus en plus d'entreprises ont souligné des consommateurs financièrement éprouvés lors des appels sur les résultats. Donc, bien qu'il soit vrai que l'économie ne s'est pas soudainement affaiblie du jour au lendemain, la force reflétée dans les chiffres du troisième trimestre appartient néanmoins à un moment antérieur.
Selon les données du Département du Commerce, le PIB a augmenté à un rythme annualisé de 4,3 % pendant l'été, marquant la plus forte expansion depuis environ deux ans. Cette croissance a été principalement stimulée par les consommateurs, dont les dépenses ont augmenté de manière significative par rapport au deuxième trimestre. Les exportations et les dépenses publiques ont également progresséL'investissement des entreprises, pour sa part, s'est révélé plus faible, un signal précoce que la confiance pourrait avoir été ébranlée même si la croissance globale semblait encore forte.
Le rapport suggère que les ménages à revenu plus élevé — soutenue par le marché haussier des actions et débordant d'équité immobilière — continuent à magasiner, manger, voyager, acheter des médicaments et consommer de manière plus générale. Confiants grâce à la hausse de leur valeur nette, les Américains plus riches peuvent faire fi de l'inflation et des coûts d'emprunt obstinément élevés.
Les ménages à revenu moyen et faible, quant à eux, ressentent la pression cumulative de l'inflation, des tarifs et des mêmes taux d'intérêt élevés, renforçant une image économique de plus en plus en forme de K.
Cette division aide à expliquer pourquoi la croissance peut sembler saine dans l'ensemble même si l'anxiété reste répandue. Les dépenses élevées en haut masquent les budgets serrés ailleurs, en particulier parmi les ménages sans exposition significative à la hausse des valeurs des actifs. Commentaires de l'industrie aérienne et même les données sur les courses tout pointe vers le même schéma : la demande premium se maintient parmi les plus hauts revenus et la recherche de valeur s'intensifie parmi les revenus plus bas.
Pour les décideurs, le portrait retardé complique un exercice d'équilibre déjà crucial et sous pression. Ces derniers mois, la Réserve fédérale a baissé les taux d'intérêt trois fois au milieu des signes de faiblesse du marché du travail, pourtant l'inflation reste obstinément au-dessus de l'objectif. Les chiffres solides du PIB peuvent sembler une raison de prudence, tandis qu'en même temps, un recrutement plus faible et une augmentation des retards de paiement sembleraient renforcer le cas pour un allègement.
En regardant vers le quatrième trimestre crucial et au-delà, les économistes s'attendent à ce que la fermeture du gouvernement et les pressions inflationnistes persistantes pèsent sur la croissance.
