Salesforce s'est présenté aux résultats comme une vieille relique SaaS et est reparti avec des chiffres qui ont finalement soutenu le discours sur l'IA, faisant monter l'action après les heures de bourse.
Smith Collection/Gado/Getty Images
Salesforce $CRM est entré dans les bénéfices évalué comme un spectateur de l'IA et en est sorti avec un trimestre record qui laisse peu de place à la discussion. Le chiffre d'affaires a correspondu à peu près aux prévisions, les bénéfices les ont largement dépassées, le carnet de commandes a augmenté à deux chiffres, et le secteur de l'IA et des données s'est rapproché d'un taux d'exécution de 1,4 milliard de dollars. Dans les échanges après bourse, l'action a bondi de plus de 5%.
Au début de l'impression, la configuration semblait très différente. L'action avait chuté d'environ 30 % sur l'année et se négociait près du bas de sa fourchette de 52 semaines, avec un multiple qui avait été réduit à « légèrement meilleur que le S&P » pour une entreprise qui vivait autrefois dans la stratosphère SaaS premium. La barre sur le chiffre d'affaires était modeste — environ 9% de croissance à environ 10,27 milliards de dollars — mais le sous-texte était fort : Prouvez que l'histoire de l'IA est réelle, ou soyez traité comme une vieille entreprise de services publics désespérée de s'agripper au battage médiatique de l'IA agentique.
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Les chiffres principaux de Salesforce ont franchi cette barre. Facilement. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre de l'exercice 2026 s'est établi à 10,3 milliards de dollars, en hausse de 9 % d'une année sur l'autre. Mais la vraie chute était le BPA : le BPA non-GAAP s'élevait à 3,25 $ contre des attentes dans la haute gamme des 2,80 $, un écart suffisamment large pour arrêter même le plus grincheux des modèles en milieu de frappe.
L'obligation de performance restante actuelle (cRPO), le proxy préféré de Salesforce pour la demande à court terme, a augmenté de 11% à environ 29,4 milliards de dollars ; le total des RPO a grimpé de 12% à environ 59,5 milliards de dollars. À l'intérieur du bâtiment, ce chiffre cRPO est tenu comme preuve d'un « pipeline puissant de revenus futurs », comme l'a déclaré Benioff dans le communiqué de presse, quelque chose que l'entreprise veut clairement que les investisseurs saisissent.
La marge d'exploitation non-GAAP s'est située autour de 30%, la marge GAAP un peu au-dessus de 21%. Le flux de trésorerie d'exploitation a augmenté dans les hauts dix pour cent, le flux de trésorerie disponible dans les bas vingt pour cent, et Salesforce a envoyé environ 4 milliards de dollars ou plus aux actionnaires entre rachats et dividendes. Pour une action qui a été traitée comme un enfant à problèmes, le P&L ressemblait ostensiblement à un adulte bien ajusté.
Les prévisions ont poussé l'entreprise dans la même direction — la bonne pour les marchés. Salesforce a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2026 à environ 41,5 milliards de dollars au milieu de la fourchette, impliquant une croissance de 9 à 10%, et a relevé ses perspectives de croissance du flux de trésorerie d'exploitation dans les bas à moyens pourcentages. La promesse à plus long terme — plus de 60 milliards de dollars de revenus organiques d'ici l'exercice 2030 et une « croissance-plus-marge 50 » combinée — est restée en place, soutenue maintenant par un trimestre de plus qui ne le contredit pas de manière évidente. Ce n'est pas une histoire de croissance hyperrapide, mais ce n'est pas non plus une histoire de stagnation.
Entrez AI. Agentforce et Data 360 ensemble fonctionnent maintenant à près de 1,4 milliard de dollars en ARR, en hausse de plus de 100 % par rapport à l'année dernière. Agentforce à lui seul a dépassé la barre du demi-milliard et croît de plusieurs centaines de pourcents d'une année sur l'autre. Salesforce affirme avoir conclu plus de 18 000 accords Agentforce depuis le lancement, avec quelque chose au-dessus de 9 000 réellement payés, et sa passerelle LLM a traité des trillions de jetons. Data 360 ingère des dizaines de trillions d'enregistrements par trimestre, avec des données « zéro copie » — ce qui permet à Salesforce de s'asseoir sur les données d'un client plutôt que de les extraire — croissant encore plus rapidement.
Pour que le tout ressemble moins à un théâtre de l'IA, Salesforce exhibe également quelques badges d'adoption, affirmant que près de 90 % des 50 meilleures entreprises d'IA de Forbes fonctionnent désormais sur Salesforce, généralement avec une moyenne de quatre clouds en jeu, et qu'environ la moitié de toutes les réservations Agentforce et Data 360 proviennent de l'expansion à l'intérieur de clients existants — le genre de mathématiques de vente croisée que Wall Street comprend instinctivement.
Et parce que c'est Salesforce, l'histoire de l'IA a un nom : « l'Entreprise Agentique », une phrase répétée avec suffisamment de conviction que vous pouvez pratiquement entendre la demande de marque voler à travers le juridique. Agentforce et Data 360, affirme la société, ne sont pas des modules complémentaires — ce sont des « moteurs de momentum » liés aux objectifs de revenus et de bénéfices à long terme de l'entreprise.
Un des plis de cette histoire de l'IA est Informatica. L'acquisition de Salesforce s'est officiellement conclue ce trimestre, et l'entreprise s'attend maintenant à ce qu'Informatica contribue à environ 80 points de base au revenu annuel et environ trois points à la croissance du quatrième trimestre. C'est une manière astucieuse d'épaissir l'histoire des données et de l'IA — et une manière astucieuse de rappeler aux investisseurs qu'une partie de cette croissance est fraîchement achetée, non conjurée à partir d'une demande organique.
Pourtant, le problème d'échelle n'a pas disparu. Un taux de fonctionnement d'IA et de données de 1,4 milliard de dollars à l'intérieur d'une entreprise guidée par plus de 41 milliards de dollars de revenus annuels est significatif, mais ce n'est pas encore transformationnel. L'activité principale ressemble toujours à un moteur de croissance avec des marges saines et une habitude de rachat, maintenant avec une couche d'IA à croissance rapide ajoutée. La question que le trimestre ne répond pas est de savoir à quelle vitesse cette couche peut passer de « joli second moteur » à quelque chose qui change réellement la pente et l'étendue de toute l'entreprise.
Pour une nuit, au moins, les récits ont dû s'effacer devant le tableur. Salesforce a livré un trimestre qui rend plus difficile de la rejeter comme de l'argent mort à l'ère de l'IA — sans en faire magiquement la prochaine grande action de croissance. Les chiffres semblent enfin aussi bons que le pitch, et les investisseurs acquiescent.
