Un rapport jumbo retardé sert de rappel brutal, montrant que les données officielles rattrapent une récession que de nombreux travailleurs et employeurs constatent déjà.
Alex Wong/Getty Images
Un rapport longtemps attendu sur l'emploi est tombé avec fracas mardi. Après une fermeture record du gouvernement qui a retardé les données cruciales du département du Travail pendant la majeure partie de l'automne, les investisseurs et les décideurs ont finalement eu leur premier aperçu consolidé de la façon dont le marché de l'emploi américain se comporte sous la surface. Le timing était déjà délicat, avec des annonces d'entreprises et des indicateurs privés pointant de plus en plus vers une accélération des licenciements — particulièrement parmi les cols blancs — même si les chiffres officiels du chômage étaient restés relativement stables.
Maintenant de nouvelles données suggèrent que le calme pourrait enfin céder la place à une agitation claire et ouverte. Les employeurs ont ajouté seulement 64 000 emplois en novembre, bien en deçà des moyennes mensuelles récentes, tandis que le taux de chômage a grimpé à 4,6 %, son plus haut niveau depuis septembre 2021. La croissance des salaires a également ralenti de manière notable, augmentant de 3,5 % par rapport à l'année précédente — le depuis avant la pandémie.
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En raison de la fermeture, le rapport est à la fois tardif et inhabituellement complexe. Il inclut les données de novembre aux côtés des chiffres tardifs d'octobre et des révisions des mois précédents.
Ceux révisions assombrissent encore plus le tableau. Les emplois d'août ont été révisés à une perte totale de 26 000 emplois. Les révisions de la fin de l'été et de l'automne ont soustrait un total de 33 000 postes.
Un frein majeur (et peut-être évident) est venu de emploi fédéral. Les effectifs gouvernementaux ont diminué alors que des employés de longue date, qui avaient accepté des offres de démission différée plus tôt cette année, ont officiellement quitté les effectifs, contribuant à une perte d'environ 100 000 emplois fédéraux depuis septembre. Le secteur manufacturier a également perdu des emplois en novembre, tandis que les gains sont restés concentrés dans les secteurs de la santé et des services — des catégories moins discrétionnaires qui ont tendance à rester à l'abri des fluctuations économiques car la demande est relativement inélastique.
Pourtant, les nouveaux chiffres principaux peuvent encore sous-estimer la tension dans certaines parties du marché du travail. Challenger, Gray & Christmas la semaine dernière ont rapporté plus de 71 000 suppressions d'emplois en novembre — le total de novembre le plus élevé en trois ans — avec une baisse des embauches à son plus bas niveau en 15 ans. Les grands employeurs de Verizon $VZ à Amazon $AMZN et même McKinsey ont annoncé ou signalé de nouvelles suppressions d'emplois, dont beaucoup sont explicitement liées à l'adoption de l'automatisation et de l'IA dans les fonctions administratives et similaires.
Ces licenciements peuvent prendre plus de temps à apparaître dans les données officielles de chômage, car les travailleurs reçoivent des indemnités de départ et peuvent donc différer leur retour sur le marché du travail. Ce décalage est en partie ce que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell averti la semaine dernière lorsqu'il a dit que les défauts du modèle « naissance-mort » du Bureau des statistiques du travail pourraient surestimer la création d'emplois de 60 000 emplois par mois.
Le contexte pour les actions peut être plus clair que pour les travailleurs individuels, voire pour le gouvernement américain.
Les signes de détérioration du marché du travail ont le potentiel de faire monter les actions en renforçant la justification de la Réserve fédérale pour de nouvelles baisses de taux d'intérêt en 2026. La Fed a déjà effectué trois telles baisses cette année, opérant à partir d'une perspective où les risques de baisse de l'emploi l'emportent de plus en plus sur les préoccupations en matière d'inflation. Les données de mardi soulignent précisément ces préoccupations liées au marché du travail, ce qui pourrait ouvrir la voie à de nouvelles baisses des taux.
Dans le même temps, les nouvelles données compliquent les assurances répétées du président Donald Trump selon lesquelles l'économie est en bonne santé, que l'inflation est faible ou inexistante, et que les inquiétudes concernant le marché du travail sont exagérées.
Mais plus que tout, ce rapport jumbo retardé sert de rappel brutal de la réalité. Cela suggère que les données officielles rattrapent enfin un ralentissement que de nombreux travailleurs et employeurs connaissent déjà eux-mêmes en sont en train de vivre.
