Une semaine chargée apporte des lectures sur le logement, des résultats d'IA et l'inflation PCE — chacun étant un point dans le patchwork macroéconomique que les marchés tentent encore d'assembler.
Chip Somodevilla/Getty Images
Les marchés ont clôturé la semaine dernière sur un pivot. Les actions étaient mitigées de lundi à mercredi au milieu d'une prudence persistante autour de la technologie, pour ne reprendre de l'élan qu'après le discours de Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, à Jackson Hole vendredi, où il a signalé sa volonté de relancer les baisses de taux d'intérêt. Le S&P 500 a progressé de 1,5 %, le Dow blue-chip a gagné 1,9 % pour atteindre une clôture record, et les petites capitalisations ont mené le rallye avec une hausse de 3,9 %. De plus, les rendements des bons du Trésor ont diminué et le dollar s'est affaibli, alors que les marchés percevaient le ton de Powell comme légèrement plus accommodant malgré une inflation encore tenace.
Avec Jackson Hole maintenant derrière nous, les cinq prochains jours de bourse offrent une séquence claire de lectures sur le logement, un empilement des bénéfices dans la technologie et l'IA en milieu de semaine, et une finale macroéconomique vendredi ancrée par l'indicateur d'inflation préféré de la Fed.
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Tout d'abord : une séquence de logement de lundi à jeudi — commençant par les ventes de maisons neuves, suivies plus tard des données sur les prix des maisons et des contrats en attente de maison — testera si les taux hypothécaires élevés refroidissent simplement l'activité ou commencent à réduire le pouvoir de fixation des prix dans le logement. En milieu de semaine, les commandes de biens durables, la confiance des consommateurs et les lectures des prix des maisons ajouteront des éléments sur les dépenses d'investissement, le sentiment de demande et les changements de prix au récit. Et d'ici jeudi soir, les marchés auront entendu parler de la société la plus importante sur le plan systémique en IA (Nvidia $NVDA) aux côtés d'un échantillon de détaillants qui peuvent confirmer ou ébranler le récit du "consommateur résilient" et offrir un aperçu des dépenses d'entreprises et du comportement des consommateurs pour la rentrée scolaire.
Mais tous les chemins mènent à la pièce maîtresse de vendredi : le PCE de base, l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, accompagné des données sur le revenu personnel et de la lecture de l'Université du Michigan sur les consommateurs. Si l'inflation de base diminue tandis que la confiance et les dépenses se maintiennent, le scénario d'un atterrissage en douceur se poursuit ; si le PCE ou le logement se détériorent, les chances de baisse en septembre sont rapidement réévaluées — et ainsi en va-t-il de la trajectoire pour le reste de 2025.
La semaine commence avec un indicateur pour les constructeurs de maisons et les secteurs sensibles aux taux de l'économie : les ventes de maisons neuves de juillet sont publiées à 10 heures ET. La construction neuve a été l'une des rares soupapes de sécurité face à la faible disponibilité de maisons existantes, mais l'accessibilité reste limitée et les taux hypothécaires restent un obstacle, donc tout changement dans le rythme des ventes sera scruté de près pour déceler des indices sur la rigidité des prix et l'offre. Une demi-heure plus tard, l'enquête manufacturière de la Fed de Dallas est publiée, offrant un aperçu opportun de l'activité des usines dans une région qui est un microcosme utile pour l'énergie, le transport et la demande de biens. Avant l'ouverture des marchés américains, la société PDD de Chine publie ses résultats, mettant l'accent sur le commerce électronique transfrontalier, l'intensité publicitaire et les dynamiques de remises pour commencer la semaine.
Le mardi est le déluge de données pour les observateurs de l'économie réelle. Cela commence à 8h30 ET avec les commandes de biens durables de juillet — une lecture directe de la dynamique du CapEx et de l'équipement de transport — dans ce qui est devenu l'une des impressions les plus sensibles au marché pour le côté biens du PIB. À 9 heures ET, les indices de prix des maisons S&P CoreLogic Case-Shiller arrivent avec les données de juin ; la FHFA suit avec son rapport trimestriel (y compris des tableaux mensuels jusqu'en juin), offrant un deuxième angle sur les pressions de prix à l'intérieur des composants du logement qui influencent l'inflation. À 10 heures ET, la confiance des consommateurs du Conference Board est publiée, s'associant à l'enquête manufacturière de la Fed de Richmond pour compléter un instantané large à la fois des ménages et des usines. Le mélange est conçu sur mesure pour tester le récit d'« atterrissage en douceur » : les consommateurs sont-ils encore optimistes alors que le logement se refroidit de manière contrôlée, ou la fatigue des prix s'impose-t-elle à nouveau ?
Le milieu de semaine est plus léger sur le plan macroéconomique : les demandes de prêts hypothécaires de la MBA à 7 heures ET et les stocks de brut de l'EIA à 10h30 ET. Ensuite, avant l'ouverture du marché, Abercrombie & Fitch, Foot Locker $FL et Kohl's $KSS publient leurs résultats, fournissant une lecture concentrée sur la discipline des démarques en vêtements, le trafic et la santé des stocks dans les canaux des adolescents, des chaussures et des grands magasins. Ce sont des contre-vérifications puissantes sur les promotions et la demande de rentrée scolaire à un moment où les investisseurs décident si la force des consommateurs s'élargit ou se concentre uniquement sur la recherche de la valeur. Mais ce calme relatif précède une tempête de résultats imprégnée d'IA après la clôture lorsque le complexe technologique prend la parole. Nvidia, Snowflake $SNOW, CrowdStrike $CRWD et HP $HPQ Inc. publient leurs résultats, couvrant la gamme des accélérateurs et de la demande des centres de données à la consommation dans le cloud de données, les dépenses en cybersécurité et les flux de trésorerie des PC/imprimantes. Attendez-vous à un intérêt démesuré pour tout commentaire sur les chaînes d'approvisionnement des accélérateurs, les cycles d'optimisation du cloud, les dépenses d'inférence par rapport à la formation, et si les budgets de sécurité des entreprises s'étendent ou se déplacent entre les fournisseurs. Avec le leadership en actions si fortement concentré dans les noms adjacents à l'IA, cette seule soirée pourrait influencer l'appétit pour le risque au sens large.
Le jeudi, la macro reprend le volant à 8h30 ET avec la deuxième estimation du PIB du T2 et la première lecture des bénéfices des entreprises, accompagnée des demandes hebdomadaires d'allocations chômage. La révision du PIB contribuera à affiner le mélange croissance/inflation jusqu'à la publication du PCE vendredi, tandis que les demandes continuent de servir de vérification rapide sur le refroidissement du marché du travail. À 10 heures, les ventes de maisons en attente sont publiées — souvent un indicateur avancé utile pour les clôtures de maisons existantes — et à 11 heures, l'enquête manufacturière de la Fed de Kansas City ajoute une lecture du Dixième District au mosaïque des usines. Du côté des entreprises, c'est une double fonctionnalité retail-plus-chips : Best Buy $BBY et Dollar General $DG publient leurs résultats avant l'ouverture, offrant aux investisseurs de nouvelles lectures sur la demande importante discrétionnaire et le trafic axé sur la valeur. Mais c'est aussi une matinée de poids pour le consommateur américain : Burlington Stores et Dick's Sporting Goods publient leurs résultats avant l'ouverture — couvrant les vêtements à prix réduits et les articles de sport au plus fort de la saison de rentrée scolaire. Après la clôture, Gap $GPS prend son tour, et Ulta $ULTA Beauty publie également ses résultats — deux lectures utiles sur la chaleur des marques, les promotions et la durabilité des dépenses premium. Ensemble, ce groupe en dira long sur si les acheteurs descendent de gamme, se déplacent, ou achètent simplement lors des promotions alors que les tarifs et les taux mordent.
La semaine se termine avec le moment de données unique le plus important pour l'évaluation des baisses de taux : le revenu personnel de juillet et les dépenses à 8h30 ET, qui incluent les indices de prix PCE favoris de la Fed, au titre et en cœur. Étant donné combien le débat sur l'inflation dépend maintenant des services et des abris, toute surprise ici résonnera à travers les actions sensibles aux taux, les bons du Trésor à deux ans et le dollar - tout cela avant que la plupart des commerçants ne terminent leur premier café. En même temps, le rapport "avancé" du Bureau du recensement sur le commerce international des biens et sur les stocks de détail/gros arrive, donnant les entrées de dernier kilomètre pour les modèles de suivi du PIB. À 9h45 ET, le PMI de Chicago offre un indicateur pour la fabrication dans le Midwest, et à 10h ET, le sentiment et les attentes d'inflation d'août de l'Université du Michigan complètent le portrait du consommateur. Au nord de la frontière, le Canada publiera ses données du PIB du deuxième trimestre et de juin, fournissant une vérification utile des dynamiques de croissance nord-américaines et du récit sur la divergence des politiques.
