Meta a connu une série de performances supérieures pendant quatre trimestres consécutifs, mais avec des dépenses d'investissement très élevées et des retours non prouvés de l'IA et du matériel, le deuxième trimestre pourrait être scruté de près.
Fabrice Coffrini/AFP via Getty Image
Les résultats du deuxième trimestre de Meta $META ne seront pas seulement un référendum sur l'activité publicitaire de l'entreprise - ce sera un moment crucial pour évaluer si les investissements frénétiques de l'entreprise en IA portent leurs fruits ou s'ils épuisent simplement son bilan. Et lorsque l'entreprise publiera ses chiffres mercredi après la cloche, ce sera un test de résistance pour voir combien de temps Wall Street est prêt à financer la vision de l'avenir du PDG Mark Zuckerberg.
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Meta a dépassé les attentes de Wall Street pendant quatre trimestres consécutifs, avec son activité publicitaire assurant en grande partie le gros du travail. Mais l'entreprise dépense comme si elle construisait un nouvel internet - peut-être parce qu'elle l'est. Les dépenses d'investissement annuelles devraient désormais atteindre entre 64 et 72 milliards de dollars alors que Meta s'efforce de construire une infrastructure pour l'IA et le matériel, des lunettes intelligentes alimentées par l'IA aux puces internes telles que les supercluster Hyperion et Prometheus.
Les analystes s'attendent à ce que Meta annonce un chiffre d'affaires entre 44,55 milliards de dollars et 44,8 milliards de dollars, en hausse d'environ 14-15% d'une année sur l'autre, avec un bénéfice par action compris entre 5,83 et 5,89 dollars. Le marché pourrait être moins indulgent cette fois s'il n'y a pas de clair potentiel d'IA, mais les analystes restent optimistes. Selon Visible Alpha, 25 des 27 analystes évaluent l’action comme un « achat », avec des objectifs de prix entre 740 et 800 dollars, principalement basés sur la croissance publicitaire, l'adoption de l'IA et la monétisation de WhatsApp. Néanmoins, l'entreprise se négocie actuellement à 28,25 fois ses bénéfices futurs, laissant peu de place à l'erreur si les dépenses d'investissement technologique explosent ou si les marges diminuent.
Bien que la publicité soit le moteur du navire, l'ambition de Zuckerberg se situe plus profondément. Dans le cadre d'une centralisation de l'effort plus large de Meta en matière d'IA effort plus large en matière d'IA, he has assembled a high-powered team — en persuadant des talents exceptionnels d'OpenAI, Anthropic, DeepMind, Google $GOOGL, Apple $AAPL, et au-delà avec des packages de rémunération agressifs, y compris l'un qui vaudrait plus de 200 millions de dollars. La nouvelle division, surnommée par Zuckerberg Meta Superintelligence Labs, est dirigée par l'ancien PDG de Scale AI Alexandr Wang et co-dirigée par l'ancien PDG de GitHub Nat Friedman et l'investisseur technologique Daniel Gross. Zuckerberg supervise personnellement le recrutement, invitant des candidats via WhatsApp et des discussions de groupe appelées « Recruiting Party ».
L’objectif de l’entreprise : Construire une IA avec des capacités qui pourraient alimenter, disons, tout. Zuckerberg a dit qu'il pense que la superintelligence « sera le début d'une nouvelle ère pour l'humanité » et qu'il est « pleinement engagé à faire ce qu'il faut pour que Meta montre la voie. » Les investissements de Meta pour réaliser les grands rêves du PDG sont déjà énormes.
En plus de construire des centres de données multi-gigawatts pour supporter l'entraînement des modèles d'IA, Meta a investi des milliards dans des partenariats et acquisitions — y compris une participation de 14 milliards de dollars dans Scale AI — alors qu'elle cherche à posséder non seulement des modèles tels que Llama 3 et 4 mais l'infrastructure sous-jacente. Ce genre d'ambition audacieuse a été étonnamment bien accueilli par les analystes : Bank of America $BAC a récemment relevé son objectif de cours sur Meta à 783 dollars, déclarant que la direction prend des mesures décisives pour renforcer ses paris sur l'IA. Canaccord Genuity vient de relever son objectif de cours à 850 dollars, citant le potentiel des innovations IA dans la technologie publicitaire et la monétisation de la plateforme. Certains analystes, cependant, commencent à remettre en question la sagesse d'injecter autant de capital dans des paris à long terme sans sources de revenus à court terme. Vendredi, Guggenheim a rétrogradé Meta à « Neutre », disant que le battage médiatique autour de l'IA était déjà intégré au cours.
En ce moment, tout optimisme en matière d'IA s'accompagne d'attentes croissantes. Si les résultats de ce trimestre montrent seulement un faible levier d'IA ou une détérioration des marges, la valorisation en plein essor de Meta — et la vision de dépenses libres de Zuckerberg — pourraient soudainement sembler beaucoup plus fragiles. La question que les investisseurs se poseront : quand les dépenses en IA génèrent-elles un retour sur investissement significatif ?
Meta déploie le tapis rouge pour l'IA afin d'améliorer les rendements publicitaires et d'approfondir l'engagement des utilisateurs. Le géant de la Silicon Valley continue de capter des revenus publicitaires — le trimestre dernier, il a réalisé un chiffre d'affaires de 41,4 milliards de dollars, soit presque 98 % du revenu total du trimestre (42,3 milliards de dollars). Mais en ce moment, l'entreprise investit à grande échelle. Alors que produits publicitaires alimentés par l'IA — tels que Advantage+ et Andromeda — continuent de montrer des gains modestes, l'environnement global exige une exécution sans faille, et même un trimestre fort peut seulement atteindre les attentes au milieu de valorisations d'investisseurs extrêmement élevées. Une résurgence des annonceurs transfrontaliers chinois, dirigée par Shein, Temu et Alibaba, a soutenu les revenus publicitaires de Meta ces derniers trimestres. La question de savoir si cette tendance se maintiendra au deuxième trimestre sera suivie de près.
Mais derrière les grands titres de Meta se cache une réalité désillusionnante : sa division Reality Labs continue de brûler des milliards, et les attentes de croissance consensuelles atteignent un prix qui exige une exécution sans faille. Au premier trimestre de l'année, cette division a affiché des pertes de 4,2 milliards de dollars — après avoir affiché des pertes de 17,7 milliards de dollars en 2024 ; et ce chiffre pourrait atteindre près de 20 milliards de dollars en 2025, y compris environ 4,9 à 5,3 milliards de dollars ce trimestre dans certaines des dernières estimations. Une grande partie du matériel de Zuckerberg et de La vision du Metaverse n'a pas encore porté ses fruits, et les paris de Meta sur la réalité virtuelle — y compris Horizon Worlds et les casques Quest — ont du mal à atteindre les utilisateurs grand public.
Un point positif : les lunettes intelligentes Ray-Ban Meta, co-développées avec EssilorLuxottica. Zuckerberg a affirmé lors de l'appel sur les résultats du premier trimestre que le partenariat de lunettes de Meta avait "triplé ses ventes" d'une année sur l'autre, et il y a un plan pour augmenter la production à 10 millions d'unités par an. Les lunettes sont désormais intégrées à l'application autonome de Meta et à son assistant IA alimenté par Llama 4. Malgré des préoccupations croissantes en matière de confidentialité concernant l'utilisation des lunettes intelligentes, Meta a doublé la mise sur le matériel avec un investissement de 3,5 milliards de dollars dans EssilorLuxottica et un partenariat avec Oakley. Mais jusqu'à ce que l'échelle se matérialise, l'entreprise dans son ensemble doit supporter le poids de ce pari à long terme.
Le moteur de monétisation le plus discret de Meta n'est peut-être pas dans votre fil d'actualités, mais dans vos conversations. WhatsApp continue d'être une opportunité à combustion lente pour Meta, avec des analystes de plus en plus optimistes quant à son potentiel de revenus, et ce trimestre pourrait être déterminant pour montrer les premiers signes de cette promesse. Meta a lancé : des publicités dans l’onglet Mises à jour de WhatsApp, des abonnements de chaîne payants et des chaînes commerciales promues. Et l'entreprise a commencé à intégrer des agents d'intelligence artificielle dans WhatsApp — y compris des agents de service client alimentés par Llama 3, des assistants pour petites entreprises et des guides d'achat virtuels en phase initiale — tout en élargissant discrètement sa plateforme de messagerie commerciale à l'échelle mondiale.
WhatsApp compte désormais plus de 200 millions d'entreprises utilisant ses outils, selon Bank of America, et les analystes estiment que son potentiel de revenus à long terme pourrait dépasser 20 milliards de dollars par an si même une modeste part des utilisateurs adopte des services alimentés par l'IA ou des messageries commerciales. Les revenus des publicités « cliquer pour envoyer un message » ont déjà dépassé 10 milliards de dollars par an — et pourraient grimper jusqu'à 40 milliards, selon les projections de Wolfe Research et Ralph Schackart de William Blair, qui estime que WhatsApp pourrait générer 5 milliards de dollars de bénéfices supplémentaires d'ici 2028. JPMorgan $JPM a identifié WhatsApp comme un moteur de croissance clé au cours des deux prochaines années, et le deuxième trimestre pourrait offrir les premiers signes de cette évolution à mesure que l'adoption par les entreprises s'accélère. Néanmoins, la pression réglementaire et la réaction négative en matière de confidentialité – notamment en Europe et en Inde – pourraient nuire à cette dynamique favorable. Si de nouveaux détails ou informations sur les taux d'engagement ou de monétisation sont communiqués lors de l'appel des résultats de mercredi avec Zuckerberg et les autres dirigeants, ce domaine pourrait devenir un sujet de première page.
Threads prend également de l'ampleur discrètement. Mais la monétisation de Threads est encore à ses balbutiements. Toute information sur le temps passé, les tests publicitaires ou la rétention des utilisateurs — en particulier dans le contexte des stratégies de monétisation de WhatsApp et Instagram — pourrait influencer le sentiment des analystes. Les investisseurs chercheront également des mises à jour sur le temps passé et les utilisateurs actifs quotidiens sur Facebook et Instagram, notamment en Amérique du Nord et en Europe, où la croissance s'est stabilisée. Un ralentissement de l'engagement des utilisateurs pourrait faire pression sur les revenus publicitaires et indiquer une saturation des activités principales de Meta. Reels continue de combler l'écart de monétisation avec Stories, mais les investisseurs voudront des données récentes sur la charge publicitaire et les taux de clics — surtout que TikTok fait l'objet d'un contrôle réglementaire soutenu et d'un potentiel changement de propriété aux États-Unis.
Sur le front de Llama, les modèles open source de Meta restent centraux à son identité, mais les benchmarks montrent que Llama 3 est encore à la traîne de GPT‑4o et Claude 3.5 dans de nombreux domaines, tandis que Llama 4 (surnommé en interne « Behemoth ») a connu des retards. Meta s'est plutôt concentré sur la distribution — en intégrant Llama dans WhatsApp, Instagram, Messenger et les lunettes intelligentes — et espère que cet usage étendu peut compenser les classements de modèles bruts. Contrairement à OpenAI ou Anthropic, Meta n'a pas encore déployé d'API payante ou de niveau d'entreprise pour Llama — un choix qui reflète son positionnement open source mais qui limite également la monétisation à court terme. Des questions subsistent : Meta construit-elle des modèles pour mener... ou juste pour distribuer ? Les analystes seront attentifs aux mesures d'engagement et de rétention pour validation.
La discipline budgétaire est une autre ligne de contrôle majeure. Le capex explose, mais Wall Street est particulièrement sensible en ce moment à l'effet de levier opérationnel. Les marges de Meta ont légèrement diminué le trimestre dernier (de 38 % à 37 %), et si elles s'érodent davantage — en particulier avec les embauches, la combustion des centres de données ou les coûts de Reality Labs — la valorisation sera vulnérable. Pourtant, avec près de 60 milliards de dollars de liquidités et de solides flux de trésorerie disponibles, l'allocation de capital de Meta (y compris les rachats potentiels) peut aider à amortir la réaction des investisseurs si les prévisions déçoivent.
Et les risques réglementaires se cachent dans chaque recoin de l'agenda de l'IA de Meta. L'entreprise a refusé de signer le Code de bonne pratique de l'IA de l'Union européenne, arguant que les lignes directrices introduisent une incertitude juridique au-delà de l'IA Act existant, ce qui élève les tensions avec Bruxelles alors que la législation entre en vigueur d'ici août 2026. Les salles d'audience font également partie du champ de bataille de Meta. L'entreprise est aux prises avec des répressions réglementaires en Europe suite à une amende de la Loi sur les marchés numériques de 200 millions d'euros en avril 2025, qui l'oblige à offrir des versions limitées et allégées en données de ses produits publicitaires en Europe, réduisant déjà de 70 % les conversions publicitaires des PME. Meta fait appel, mais la décision pourrait forcer des changements stratégiques avant le troisième trimestre. Ailleurs, Meta fait face à des combats juridiques continus sur la modération du contenu, les pratiques du travail, les transferts de données, les structures fiscales et les prétendus inconduites.
Au-delà du deuxième trimestre, les prévisions pour le troisième trimestre de Meta pourraient donner le ton pour l'action. Les investisseurs seront sensibles aux signes de réduction des budgets publicitaires ou à la montée des vents contraires du FX, notamment alors que les schémas de dépenses publicitaires saisonnières se modifient dans un environnement à taux élevé.
En fin de compte, Wall Street observera pour voir si Meta peut enfiler l'aiguille : transformer des coûts d'infrastructure et d'embauche exorbitants en gains significatifs en termes de produits et de revenus tout en repoussant (et surpassant) les rivaux dans la course à l'IA. Avec l'action de Meta en hausse de plus de 19 % depuis le début de l'année et actuellement proche des niveaux records, les enjeux ne pourraient pas être plus élevés — et la marge d'erreur ne pourrait pas être plus petite.
