Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, déclare que les données officielles sur l'emploi pourraient être tellement gonflées que l'économie pourrait en fait perdre des emplois, et non en ajouter.
Al Drago/Bloomberg via Getty Images
Le président de la Réserve fédérale Jerome Powell a ajouté une note discordante à la décision de réduction des taux d'intérêt de mercredi: Le marché de l'emploi américain pourrait être encore plus faible qu'on ne le pensait.
Lors de sa conférence de presse après la réunion, Powell a déclaré que le personnel de la Fed pense que le gouvernement pourrait surestimer la création d'emplois mensuelle de 60 000 emplois. Étant donné que les données publiées montrent que l'économie ajoute environ 40 000 emplois par mois depuis le printemps, la déclaration de Powell signifie que le chiffre réel pourrait vraisemblablement être négatif — à hauteur de 20 000 emplois déclin par mois.
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« Nous pensons qu'il y a une surestimation dans ces chiffres », a déclaré Powell a déclaré, avertissant que ce qui ressemble à un affaiblissement du marché du travail pourrait en réalité être quelque chose de plus proche d'une contraction complète.
Le potentiel d'une telle contraction explique pourquoi la Fed a poursuivi sa troisième baisse consécutive des taux cette année malgré un chômage toujours en milieu de gamme de 4 % et des lectures générales suggérant une croissance économique modeste. Avec les principales statistiques gouvernementales retardées ou perturbées à la suite de l'arrêt prolongé cet automne, les responsables de la Fed ont dû se fier à des indicateurs du secteur privé, dont beaucoup suggèrent un affaiblissement du marché du travail dans les différentes industries et surtout parmi les travailleurs du secteur tertiaire.
Le potentiel de mauvaise évaluation provient de la manière dont le Bureau of Labor Statistics estime les emplois créés par de nouvelles entreprises ou perdus lors de fermetures, connu sous le nom de modèle « naissance-mort ». Les entreprises toutes nouvelles et celles qui ont fermé ne peuvent pas être sondées directement, d'où la nécessité d'estimations. Ces dernières années, cependant, ce modèle « naissance-mort » a régulièrement surestimé la réalité, conduisant à d'importantes révisions à la baisse longtemps après la publication des chiffres officiels.
Le BLS prévoit une refonte au début de l'année prochaine, mais pour l'instant, Powell a reconnu que les décideurs pourraient partiellement voler à l'aveugle. Par un rapport du Wall Street Journal, le problème avec le modèle « naissance-mort » n'est qu'un des nombreux problèmes auxquels le BLS est confronté, y compris le manque de personnel et maintenant un arriéré important résultant de la fermeture record du gouvernement.
Powell a également noté que c’est « un peu curieux » que les gros titres sur les entreprises renommées licenciant des milliers d'employés—l'IA étant citée comme une des raisons des réductions—ne se soient pas encore traduits par une augmentation du nombre de personnes demandant des allocations chômage.
Dans l'ensemble, la déclaration de Powell clarifie la pensée de la Fed. Avec les membres du FOMC comprenant que les chiffres de l'emploi peuvent être surestimés et que ce qui semble être une croissance pourrait en fait se révéler être une contraction, il n'est pas surprenant qu'ils aient cherché à soutenir le marché du travail via les trois réductions effectuées en 2025, avec une nouvelle réduction prévue pour 2026.
Certainement, le message de Powell est inhabituellement franc, du moins pour lui : Le marché du travail pourrait être beaucoup plus faible que ne le laissent entendre les chiffres officiels, peut-être beaucoup plus en ligne avec un sentiment de consommation nettement négatif. En tout cas, les données sur l'emploi tant attendues de la semaine prochaine pour octobre et novembre — ainsi que toutes les révisions — auront probablement plus de poids et attireront encore plus d'attention que d'habitude.
