Parmi les principales priorités du nouveau président de la Fed figure la réduction des prévisions économiques, ou « indications prospectives », de la banque centrale.
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Photo by Aaron Schwartz / AFP via Getty Images
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Kevin Warsh a poussé pour un « changement de régime » à la banque centrale l'année dernière. Maintenant, Wall Street est sur le point de découvrir si le nouveau président de la Fed effectuera des réformes drastiques, des changements en douceur ou quelque chose entre les deux.
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Ancien gouverneur de la Fed, Warsh a dirigé sa première réunion de deux jours du comité de politique monétaire de la Federal Open Market Committee au cours de laquelle les décideurs ont voté pour rester immobile sur le taux d'intérêt de référence de 3,5 % à 3,75 %. Cette partie était attendue. Plus inattendu était l’annonce de Warsh de cinq groupes de travail qui réexamineront la manière dont la Fed fonctionne dans des domaines comme les communications, l'inflation et la manière dont elle mesure la productivité.
Neuf des 19 responsables de la Fed ont prévu une hausse des taux d'ici la fin de l'année, un changement frappant par rapport à mars, lorsque aucun décideur n'avait appelé à une augmentation des taux d'intérêt.
Ce n’est pas l’économie que Warsh s’attendait à hériter au début de l’année. L’argument en faveur de taux d’intérêt plus bas s’est pratiquement désintégré à la suite de la guerre en Iran et de l'inflation qui a suivi, déclenchée à travers l'énergie, les matières premières, l'épicerie et plus.
Au contraire, l’élan au sein de la banque centrale s’est déplacé vers la hausse des taux, pas leur diminution. Le marché du travail a renforcé cette partie de l’équation avec des signes récents de reprise après le rythme médiocre de croissance de l’année dernière. Les employeurs ont ajouté 172 000 emplois en mai, selon le dernier rapport sur l'emploi du Bureau of Labor Statistics.
Le président Donald Trump a exigé des taux d’intérêt nettement plus bas pendant un an, et il n’a pas caché son désir de nommer un nouveau chef de la Fed qui soit d'accord avec lui. Pour l’instant, le président donne à Warsh un peu d'air.
“Nous avons un très bon gars là-bas maintenant, donc je suis guidé par ce qu'il veut faire,” a-t-il dit mercredi après-midi.
Parmi les priorités de Warsh figure la réduction des prévisions économiques de la Fed, également appelées « indications prospectives ». Sous la présidence d'Alan Greenspan, il a introduit la notion d'indication prospective pour expliquer comment la banque centrale prévoyait l'évolution des conditions économiques.
La transparence était considérée comme une partie indispensable de la politique, aidant à gérer les attentes de Wall Street sur la voie que la Fed prévoyait de prendre : augmenter, réduire ou maintenir les taux. Cependant, Warsh a déclaré mercredi que les prévisions n'étaient « pas bien adaptées à la conjecture politique actuelle ».
En effet, la dernière déclaration du FOMC ne comptait que 132 mots et n'incluait pas les votes de taux d'intérêt des membres du FOMC.
« C'est un peu plus court, un peu plus simple et cela supprime un langage plus ancien », a déclaré Warsh lors de la conférence de presse. « Cette déclaration vous donne juste les faits, autant que nous pouvons les juger. »
Warsh s'est rapidement concentré sur un autre aspect de la gouvernance de la Fed. Le soi-disant « graphique en pointillé » sert de mise à jour trimestrielle télégraphiant comment les responsables de la Fed souhaitent orienter les taux d'intérêt dans un avenir proche. Pour les investisseurs, c'est un indice précieux pour anticiper la direction que la banque centrale prendra en matière de politique monétaire. Warsh s'est abstenu de participer.
Certains observateurs de la Fed soutiennent que la banque centrale devrait s'orienter vers le maintien des portes du FOMC entrouvertes dans son processus de décision.
« Les marchés n'ont pas besoin que la Fed télégraphie son prochain mouvement — le monde change trop vite pour que des prévisions explicites aient du sens », déclare Claudia Sahm, ancienne responsable de la Fed et maintenant économiste en chef chez New Century Advisors, a écrit dans un post sur Substack. « Au lieu de cela, ils doivent voir comment le comité évalue une décision véritablement difficile. »
Plus tôt ce mois-ci, Warsh a effectué une paire de mouvements de personnel qui offraient des indices potentiels sur ses autres priorités. Il a choisi deux figures bien connues de la politique conservatrice pour servir de conseillers intérimaires : Paul Winfree et Daniel Heil.
Winfree a servi dans la première administration Trump et a ensuite établi un groupe de réflexion conservateur. Notamment, il a rédigé un chapitre dans la feuille de route de la politique conservatrice Project 2025 préconisant de réduire l'empreinte de la Fed dans l'économie américaine.
Il a également suggéré d'éliminer le plein emploi dans le cadre du double mandat de la Fed, parmi d'autres changements. Heil est chercheur à l'université de Stanford et a conseillé la campagne de Jeb Bush en 2016 sur l'économie.
Warsh a dit qu'il voulait un « bon combat de famille » en débattant de la direction et du rythme des ajustements des taux d'intérêt. Il pourrait l'obtenir dans les mois à venir.