Tout ce que Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, a dit sur l’économie cette année

Dimon a démarré cette année avec un avertissement dans JPMorgan rapport sur les résultats du quatrième trimestre 2023: Un certain nombre de « forces importantes et quelque peu sans précédent » l’amènent, ainsi que la plus grande banque américaine en termes d’actifs, à rester prudents.

Ces forces comprenaient les importantes dépenses publiques déficitaires et les mesures de relance passées qui alimentaient l’économie, l’augmentation des dépenses dans l’économie verte, la restructuration des des chaînes d’approvisionnement mondiales, des dépenses militaires plus élevées et des coûts de santé en hausse.

« Cela pourrait conduire à une inflation plus forte et à des taux plus élevés que ce à quoi les marchés s’attendent », a-t-il déclaré.

La campagne de resserrement quantitatif de la Banque fédérale de réserve comporte également des risques, qui ont porté les taux d’intérêt à leur plus haut niveau depuis 23 ans, ce qu’il a déclaré. draine plus de 900 milliards de dollars de liquidités du système chaque année. De plus, les guerres en cours en Ukraine et à Gaza ont le « potentiel de perturber le secteur énergétique ». et les marchés alimentaires, les migrations et les relations militaires et économiques, en plus de leur terrible coût humain », a-t-il écrit.

« Même si nous espérons le meilleur, l’année écoulée a démontré pourquoi nous devons être préparés à tout environnement », a écrit Dimon.

Dimon a fait la une des journaux au Forum économique mondial de Davos en Suisse en janvier, lorsque il a dit à CNBC que “c’est une erreur de supposer que tout va bien.”

Il a comparé la performance boursière exceptionnelle de 2023 à « cette petite drogue que nous ressentons tous, comme si elle était tout simplement géniale ».

«Mais rappelez-vous que nous avons eu tellement de stimulations budgétaires et monétaires», a-t-il déclaré, faisant référence à la relance budgétaire de l’administration Biden pendant la pandémie. Je suis un peu plus prudent ”

Le resserrement quantitatif, associé aux défis géopolitiques, y compris les guerres en Ukraine et à Gaza, les attaques contre les navires de transport sur la mer Rouge, sont tous des problèmes. des forces très puissantes qui vont nous affecter en 2024 et 2025 », a-t-il dit.

«Donc, si j’étais le gouvernement, je me préparerais à ce que je vais faire à ce sujet, en supposant que les choses ne vont pas bien. », a-t-il déclaré.

Fin janvier, Dimon s’est exprimé aux côtés de l’ancien président de la Chambre, Paul Ryan, au Centre politique bipartisan.

Au cours de la session de questions et réponses de la discussion, Dimon a averti que les États-Unis s’approchent d’un possible falaise budgétaire.

Le véritable déficit budgétaire fédéral a plus que doublé en 2023, passant de 933 milliards de dollars à 2 000 milliards de dollars, soit fondamentalement la même taille que l’économie américaine actuelle. Le Bureau du Budget du Congressionnel projets que le rapport de la dette publique par rapport au produit intérieur brut atteindra un sommet sans précédent de 116 % en 2034 (elle devrait atteindre 99 % d’ici 2034) la fin de cette année). Le ratio moyen d’endettement/PIB au cours des 50 dernières années était d’environ 48 %.

Dimon a prévenu que lorsque le déficit atteindra les 116 % attendus, il y aura une rébellion et c’est la pire façon possible de procéder. il.”

“C’est une falaise. Nous voyons la falaise, cela se passera dans environ 10 ans. Nous roulons à 100 kilomètres à l’heure vers cette falaise. », a-t-il déclaré.

Lors de la conférence annuelle sur le high yield et le financement à effet de levier organisée par JPMorgan à Miami le 26 février , Dimon a émis une note légèrement plus optimiste que d’habitude.

“En ce moment, la confiance est en hausse”, a déclaré à CNBC. «Il y a plus de bavardages sur les fusions et acquisitions. Les indices des actions sont un peu ouverts. Les spreads se rapprochent des plus bas historiques, ce signifie qu’il y a un beaucoup d’argent pour des transactions à haut rendement. Les choses sont donc plutôt ouvertes. Les marchés sont élevés. Les gens le ressentent. Alors, jusqu’à présent, tellement bien.

En ce qui concerne les craintes persistantes de l’année dernière banque régionale crise, Dimon ne semblait pas trop préoccupé par une éventuelle propagation, étant donné que les faillites bancaires de l’année dernière étaient « très locales ».

«Tant que l’économie reste comme ça, il y aura encore plus de Whac-A-Mole», a-t-il déclaré. pas d’effet domino. Les problèmes que vous avez constatés étaient des sortes de problèmes idiosyncratiques avec la Silicon Valley, la First Republic et la New York Community Bank.

Un sujet de préoccupation, cependant, concerne les niveaux élevés de dépenses budgétaires, qui pourraient entraver les espoirs d’un atterrissage en douceur, où le gouvernement se dispute l’inflation sans tomber dans une récession. Alors que d’autres ont déclaré que les chances d’un tel résultat sont de 70 ou 80 %, Dimon a déclaré qu’il le ferait. mettez-le à la moitié de cela.

Le PDG de JPMorgan a pris la parole lors du Australian Financial Review Business Summit à Sydney via une diffusion en direct en mars.

Il a dit qu’il je n’accepterais pas cette possibilité d’une récession aux États-Unis « hors de la table pour l’instant. La pandémie de COVID-19 a brouillé les indicateurs économiques clés, et Dimon a déclaré qu’il prenait avec « un grain de sel. »

Mais le pire des cas, selon Dimon, serait une stagflation, un scénario économique dans lequel l’inflation reste élevée (ou continue de grimper), la croissance économique ralentit et le chômage réapparaît.

En ce qui concerne les baisses des taux d’intérêt, dont de nombreux analystes avaient espéré qu’elles auraient lieu au premier trimestre 2024, Dimon a prévenu la Réserve fédérale prendre son temps.

“Je pense qu’ils doivent être dépendants des données”, a-t-il déclaré. “Si j’étais eux, j’attendrais. Vous pouvez toujours y aller. rapidement et de manière dramatique. Leur crédibilité est un peu en jeu ici. J’attendrais même au-delà de juin et je laisserais tout régler le problème. dehors. »

Les taux d’intérêt se sont maintenus à un sommet de 23 ans compris entre 5,25 % et 5,5 % depuis juillet 2023, à la suite du resserrement quantitatif intensif de la Réserve fédérale. campagne pour tenter de ramener l’inflation à son objectif de 2 %. Avec un taux d’inflation remontant à 3,5 % en mars, un deuxième lecture consécutive plus chaude que prévu, la banque centrale a s’est montré peu intéressé à se précipiter pour faire baisser les taux.

Le Comité fédéral de l’ouverture du marché dit plus tôt ce mois-ci qu’elle ne s’attend pas à une baisse des taux tant que l’inflation ne montrera pas qu’elle évolue de manière durable vers 2 %.

Dimon met en core des doutes sur des baisses de taux d’intérêt imminentes dans son lettre annuelle aux actionnaires le mois dernier.

Il a déclaré que la banque est « préparée à une très large gamme de taux d’intérêt, de 2 % à 8 % ou même plus », avec une gamme tout aussi large de résultats économiques. Le PDG a cité les effets inflationnistes des « dépenses budgétaires en cours, de la remilitarisation du monde et de la restructuration ». du commerce mondial, des besoins en capitaux de la nouvelle économie verte et peut-être des coûts énergétiques plus élevés à l’avenir en raison d’un manque de ressources investissement dans les infrastructures énergétiques. »

Fondamentalement, a déclaré Dimon, tout peut arriver. L’économie américaine pourrait connaître une forte croissance avec une inflation modérée ou un pire scénario de stagflation. Dans les deux cas, des taux d’intérêt plus élevés sont possibles, selon lui.

Lors d’un appel avec des analystes suivant la banque rapport sur les résultats du premier trimestre, Dimon il a doublé ses précautions.

«Nous ne savons pas vraiment ce qui va se passer», a déclaré Dimon.

Les conflits géopolitiques comme les guerres en Ukraine et en Israël, hausse des prix du pétrole et du gaz, et l’incertitude entourant les dépenses budgétaires et les élections des États-Unis ont tous a rendu Dimon prudent quant aux perspectives économiques – et l’a empêché de faire des prédictions radicales. Bien que l’économie se porte « bien » en ce moment, il a déclaré lors de l’appel que cela ne signifie pas nécessairement que tout ira toujours bien plus tard.

Les spéculations sur les taux d’intérêt, les courbes de rendement et d’autres indicateurs économiques sont fondées sur des scénarios économiques généralement acceptés. La Réserve fédérale réduira les taux d’intérêt.

« Ces chiffres ont toujours été erronés », a déclaré Dimon.

« Vous devez vous poser la question : et si d’autres choses se produisaient, comme des taux plus élevés ou une modeste récession, etc., et alors tout Ces chiffres changent ? »

L’économie est « incroyable » et « en plein essor » — et ce est depuis la pandémie — a déclaré Dimon dans un interview lors d’un événement au Economic Club de New York en avril.

Dimon a déclaré que l’économie est « en plutôt bonne forme » et qu’elle semble être sur la bonne voie pour un atterrissage en douceur potentiel.

“Mais mettez-moi du côté prudent”, a-t-il ajouté.

Avec le taux de chômage inférieur à 4% depuis janvier 2022 et que les Américains sont beaucoup plus riches qu’ils ne l’étaient il y a quelques années à peine grâce aux économies réalisées à l’époque de la pandémie, a déclaré Dimon, les consommateurs le feront. continuer à bien se porter, même si l’économie entre en récession.

L’histoire sera cependant différente si les États-Unis tombent dans la « stagflation ». Dimon a prévenu. Dans ce cas, les choses pourraient ne pas se passer. si rose.

“Mais cela ne signifie pas que vous pouvez combattre les effets de la stagflation ou quelque chose comme ça si la situation devient bien pire”, a déclaré Dimon. . «Je crains que cela ressemble plus aux années 70 que ce que nous avons vu auparavant.»

Après une période de boom, la stagflation a déstabilisé l’économie du pays dans les années 1970, entraînée par des déficits budgétaires élevés, des taux d’intérêt plus bas et un embargo pétrolier. perçues par l’Organisation des pays arabes exportateurs de pétrole (OPAEP) et une crise monétaire.

Dimon a abordé beaucoup des mêmes questions dans un 26 avril entretien avec Emma Tucker, rédactrice en chef du Wall Street Journal.

Il a réitéré qu’il est important d’être préparé à un certain nombre de résultats et que même si l’économie est en plein essor, cela ne signifie pas les choses ne peuvent pas s’allumer en un rien de temps.

“Quand je regarde l’éventail des résultats possibles, vous pouvez avoir cet atterrissage en douceur”, a déclaré Dimon. “Je suis un peu plus je suis inquiet qu’il ne soit pas si doux et que l’inflation ne disparaisse pas comme les gens s’y attendent. Je ne parle pas seulement de ça. année, je parle de 25 et 26. »

En particulier, Dimon a souligné l’effet d’un « énorme déficit budgétaire » et des mesures d’assouplissement quantitatif du gouvernement, ainsi que du situation géopolitique mondiale — ont des conséquences inconnues, dont l’une pourrait être l’inflation.

«Je fais remarquer à beaucoup de gens que les choses semblaient plutôt roses en 1972. Elles ne l’étaient pas en 1973», a déclaré Dimon.