Alors que les banques sont confrontées à des risques d'exposition croissants, l'augmentation des défauts de paiement des fonds d'investissement privé pourrait éventuellement resserrer les normes de prêt et augmenter les coûts d'emprunt pour les consommateurs.
Thana Prasongsin/Getty Images
Lorsque les entreprises soutenues par des fonds de capital-investissement trébuchent, ce n'est pas seulement Wall Street qui ressent la douleur. Les Américains ordinaires pourraient bientôt avoir plus de difficultés et payer plus cher pour obtenir un prêt hypothécaire, un prêt automobile ou une ligne de crédit pour petite entreprise.
Les défauts de paiement des fonds de capital-investissement ont augmenté de 80 % au deuxième trimestre de 2025, avec 21 entreprises faisant défaut sur plus de 27 milliards de dollars de dettes, contre 15 entreprises faisant défaut sur environ 15 milliards de dollars de dettes au trimestre précédent, selon Moody's $MCO Ratings. La hausse des défauts de paiement des PE a été entraînée par une détérioration des conditions de crédit dans un contexte de guerres commerciales et de politique tarifaire du président Trump, a rapporté Moody's.
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Si les défauts de paiement des PE continuent de s'accumuler, cela pourrait accroître les inquiétudes quant aux effets d'entraînement potentiels sur le système bancaire.
Bien que les experts ne soient pas convaincus que la situation constitue un risque systémique immédiat, ils reconnaissent que le stress croissant sur les marchés privés pourrait éventuellement restreindre la disponibilité du crédit pour les consommateurs et les petites entreprises.
"Les entreprises détenues par des fonds de capital-investissement sont réparties dans l'ensemble de l'économie", a déclaré Damien Moore, directeur de la recherche économique chez Moody's Analytics. "Lorsque les choses tournent mal dans les entreprises privées, les impacts sur l'emploi sont beaucoup plus importants" que dans les entreprises cotées en bourse, a-t-il ajouté.
Le système bancaire a une exposition substantielle au capital-investissement via plusieurs canaux : prêts directs, lignes de crédit syndiquées, relations avec les gestionnaires de fonds de capital-investissement et exposition aux fonds de crédit privés qui prêtent aux entreprises détenues par des fonds de capital-investissement.
« Il y a une chose à tentacules multiples qui relie le système bancaire au capital-investissement », a déclaré Moore.
Si les défauts du capital-investissement continuent de grimper, les consommateurs pourraient faire face à un double coup dur : une réduction de la disponibilité du crédit et des coûts d'emprunt plus élevés.
Les banques ressentant la pression des défauts du capital-investissement seraient probablement "resserrer les rênes sur toutes les formes de prêts", y compris les prêts à la consommation, selon Moore. Cela pourrait signifier moins de prêteurs hypothécaires faisant de la publicité pour des taux compétitifs en ligne, ou ces offres attractives de financement automobile à zéro pour cent disparaissant entièrement.
Les normes de crédit se resserreraient, et "nous pourrions voir le prix remonter", avec des taux d'intérêt augmentant considérablement, a noté Moore.
Le marché hypothécaire offre un aperçu de cette dynamique. Les grandes banques se sont déjà retirées de manière significative du prêt hypothécaire, avec des banques hypothécaires indépendantes dominant désormais les originations. Si le stress du capital-investissement s'intensifie, ce recul pourrait s'accélérer sur tous les produits de prêt à la consommation.
« Vous allez voir moins de publicité ou d'offres », a déclaré Moore à propos des signes avant-coureurs. Ces e-mails promotionnels pour les prêts personnels et les cartes de crédit pourraient commencer à disparaître.
Contrairement aux marchés publics où les problèmes apparaissent rapidement, les problèmes de capital-investissement peuvent se cacher sous la surface pendant des mois en raison d'un manque de transparence autour de l'activité du marché.
« Ils ont peut-être eu des problèmes il y a deux trimestres, et nous ne connaissons peut-être pas encore l’ampleur des problèmes », a déclaré Moore, notant qu’il faut généralement « de l’ordre de trimestres » avant que les difficultés du marché privé ne deviennent apparentes.
Cette opacité crée des défis tant pour les régulateurs que pour les consommateurs dans l'évaluation des niveaux de risque réels.
Sitara Sundar, responsable de la stratégie d'investissement alternatif et de l'intelligence de marché pour JPMorgan $JPM Private Bank, a déclaré qu'elle pense que les risques liés aux PE sont contenus - pour l'instant.
« Nous ne sommes pas préoccupés par le fait que les défauts ou les activités qui ont lieu dans l'espace du marché privé vont créer un risque systémique au sein de l'économie », a déclaré Sundar.
Les prêts bancaires aux entreprises de private equity et de crédit privé ne représentent qu'environ 5 % à 15 % du total des prêts aux institutions financières non bancaires, ce qui est « significatif, mais pas préjudiciable », a déclaré Sundar.
De plus, Recherche de la Réserve fédérale suggère que même si les véhicules de crédit privés retiraient tous les fonds restants des lignes de crédit bancaires, l'impact sur les ratios de capital et de liquidité des banques serait minime.
Le crédit privé ne représente que 9 % de tous les emprunts des entreprises malgré une croissance annualisée de 14,5 % au cours de la dernière décennie, a noté Sundar. Bien que significative, cela est loin de l'exposition concentrée qui a déclenché la crise financière de 2008.
Les banques aujourd'hui sont également mieux capitalisées qu'avant la Grande Récession, avec des ratios de capital de catégorie un et des ratios de couverture des liquidités améliorés qui offrent un coussin contre les chocs.
L'ordonnance exécutive du président Trump permettant le capital-investissement dans les plans 401(k) ajoute une nouvelle complication. Bien que les experts disent que cela démocratise l'accès à une classe d'actifs auparavant réservée aux investisseurs riches et aux institutions, cela expose également les épargnants ordinaires pour la retraite à la volatilité du capital-investissement.
Sundar souligne que l'horizon temporel typique de sept à dix ans du capital-investissement s'aligne avec les objectifs d'investissement de la retraite, et souligne l'importance d'une sélection attentive du gestionnaire.
"Il deviendra de plus en plus important de choisir le gestionnaire dans lequel vous investissez, car tous n'auront pas accès aux mêmes opportunités", a déclaré Sundar.
Cependant, seuls 9% des investisseurs en crédit privé sont actuellement des participants de détail, selon données de JPMorgan Private Bank, ce qui signifie que la plupart des expositions restent institutionnelles pour l'instant.
Pour les Américains ordinaires, plusieurs signes d'avertissement dans le marché du crédit privé pourraient indiquer des problèmes pour le financement des consommateurs, tels que :
Moore suggère que les consommateurs s'assurent que leurs comptes bancaires restent en dessous des limites d'assurance FDIC - actuellement 250 000 $ par déposant, par banque assurée - comme précaution de base.
L'environnement actuel de déréglementation financière et de réductions de personnel fédéral dans les agences de surveillance comme le Bureau de la protection financière des consommateurs (CFPB) ajoute une couche d'incertitude.
Si le stress des fonds propres privés menace la stabilité financière, le gouvernement pourrait actionner certains leviers de régulation pour alléger la pression. Par exemple, la Réserve fédérale pourrait ouvrir des facilités de prêt et le Trésor pourrait soutenir les marchés de la dette d'entreprise comme il l'a fait pendant le COVID-19.
Mais comme Moore l'a souligné, l'approche favorable aux entreprises de l'administration Trump oppose les protections des consommateurs aux intérêts des entreprises, ces derniers l'emportant généralement dans l'environnement actuel.
"Ce ne sera probablement pas bon pour le consommateur, car il sera laissé pour compte", a déclaré Moore.
Mis à part les ratés du private equity, l'économie s'est révélée résiliente face aux turbulences de cette année, donc la plupart des experts ne prévoient pas de crise immédiate. Mais si les défauts de private equity continuent d'augmenter, avec l'incertitude persistante des tarifs et des valorisations élevées, les consommateurs doivent rester attentifs aux signes de resserrement du crédit.
