Il a décrit 2 scénarios pour la politique monétaire, avertissant que le conflit pourrait obliger la banque centrale à maintenir les taux même si le marché du travail s'affaiblit.
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Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a déclaré vendredi qu'un conflit continu avec l'Iran — superposé à la pression inflationniste existante des droits d'importation — pourrait obliger la banque centrale à maintenir son taux d'intérêt de référence même si le marché du travail se détériore.
"Une haute inflation et un marché du travail faible seraient très compliqués pour un décideur politique," a déclaré Waller dans un discours à l'Université Auburn en Alabama. "Cela peut signifier maintenir le taux des politiques à la fourchette cible actuelle si les risques d'inflation l'emportent sur ceux du marché du travail."
Le taux de référence des fonds fédéraux de la Fed se situe actuellement dans une fourchette de 3.5 % à 3.75 %, où il a été maintenu depuis la réunion des 17 et 18 mars du Comité fédéral du marché ouvert.
Waller a encadré ses perspectives autour de deux scénarios. Si des progrès sont réalisés pour rouvrir le détroit d'Ormuz et les marchés de l'énergie reviennent à quelque chose de proche des conditions pré-conflictuelles, il a dit qu'il passerait outre la récente flambée inflationniste liée à l'énergie et se concentrerait sur le marché du travail, restant prudent quant aux réductions de taux maintenant mais ouvert à celles-ci plus tard en 2026. Dans le second scénario — qu'il a décrit comme un résultat "très possible" — le détroit reste fermé, les prix de l'énergie restent élevés, et l'inflation devient plus largement ancrée dans les biens et services, rendant l'argument pour les réductions beaucoup plus difficile à maintenir.
Waller a signalé le risque que des épisodes inflationnistes consécutifs — d'abord liés aux tarifs douaniers, puis à l'énergie — pourraient s'avérer plus difficiles à contenir que l'un ou l'autre isolément, établissant un parallèle avec l'ère pandémique, lorsque des perturbations d'approvisionnement répétées se sont additionnées pour former la pire inflation en quatre décennies. "Bien qu'il soit intellectuellement logique de faire abstraction de chaque choc, avec une suite de chocs, les décideurs politiques doivent être plus vigilants," a-t-il déclaré.
Concernant l'inflation, Waller a déclaré qu'en éliminant les effets tarifaires, l'inflation sous-jacente était proche de l'objectif de 2 % de la Fed jusqu'à fin février. Cela a changé en mars, lorsque la composante énergétique de l'indice des prix à la consommation a bondi de 10,8 % en un mois. Il a dit que les estimations suggèrent que l'inflation des dépenses de consommation personnelle de mars s'établira à environ 3,5 % pour la mesure globale et 3,2 % pour le noyau.
Les prix de l'essence ont grimpé de plus d'un tiers depuis le début du conflit, atteignant une moyenne nationale de 4,10 $ par gallon à la date du discours. Le Brent, qui a commencé l'année à 61 $ le baril, s'est négocié autour de 95 $ le baril ces derniers jours.
Le marché du travail a également attiré l'attention dans les remarques de Waller. Il a déclaré que les entreprises semblent coincées entre la difficulté de trouver des travailleurs ces dernières années et leur inquiétude quant aux perspectives économiques, une tension qu'il a avertie pourrait se rompre rapidement — et entraîner des licenciements massifs — si les conditions se détériorent. Il a noté que le taux de création d'emplois nécessaire pour maintenir le taux de chômage stable a probablement chuté à près de zéro, compte tenu d'une forte baisse de l'immigration nette et du vieillissement continu de la population.
La Fed a maintenu les taux inchangés lors de sa réunion de mars, invoquant des pressions contradictoires entre l'inflation élevée et un marché du travail incertain. Lors de cette réunion, le FOMC a voté 11–1 pour maintenir son objectif de taux actuel, avec le gouverneur de la Fed Stephen Miran votant pour une baisse. Le président de la Fed de New York, John Williams, a averti séparément que le conflit pose le risque d'un choc d'offre important qui pourrait simultanément augmenter l'inflation et ralentir l'activité économique. La prochaine réunion du FOMC est prévue pour les 28 et 29 avril.
Les anticipations d'inflation à plus long terme sont restées ancrées jusqu'à présent, a déclaré Waller, avec des titres du Trésor ajustés à l'inflation dans la fourchette de 5 à 10 ans se situant autour de 2,3 %. Mais il a averti que cinq années consécutives d'inflation supérieure à l'objectif augmentent le risque que les entreprises et les ménages commencent à ajuster leur comportement de fixation des prix et des salaires si les prix de l'énergie restent élevés.
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